Polska gospodarka wrzuca wyższy bieg. Solidne dane z przemusłu oraz rynku pracy

Czerwcowe dane z polskiej gospodarki przynoszą serię pozytywnych zaskoczeń, wskazując na silniejsze od oczekiwań ożywienie. Główny Urząd Statystyczny zaprezentował serię odczytów, w którym niemal wszystkie kluczowe wskaźniki, od produkcji przemysłowej i budowlanej, po dynamikę płac pokonały oczekiwania rynkowe. Powyższe dane poprawiają ocenę polskiej gospodarki na koniec II kwartału, pomimo pojawienia się ostatnich wątpliwości o kondycję, która wpłynęła dodatkowo na słabość polskiego złotego. Czy to oznacza, że przy uspokojeniu się sytuacji na Bliskim Wschodzie może dojść do poprawy obrazu na rynku walutowym?

Jak wypadły poszczególne dane?

• Produkcja przemysłowa (za czerwiec 2026 r.)
  • Zmiana w ujęciu rocznym: +7,6% (prognoza: +7,4%, wynik za maj: +4,1%)
  • Zmiana w ujęciu miesięcznym: +2,0% (prognoza: +2,7%, wynik za maj: -0,8%)

Roczna dynamika produkcji wyraźnie przyspieszyła, notując mocny skok względem maja i przebijając oczekiwania rynku. Choć wzrost miesięczny był nieznacznie słabszy od szacunków analityków, sektor z nawiązką odrobił majowe spadki. Liderami wzrostów były branże związane z górnictwem (+28,3% r/r) oraz energetyką (+16,4% r/r).

• Wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw (za czerwiec 2026 r.)
  • Zmiana w ujęciu rocznym: +5,9% (prognoza: +5,6%, wynik za maj: +5,8%)
  • Zmiana w ujęciu miesięcznym: +2,5% (prognoza: +2,3%, wynik za maj: -3,8%)

Płace rosną szybciej niż zakładał rynkowy konsensus, zarówno w relacji rocznej, jak i miesięcznej. Wyraźne odbicie w stosunku do maja pokazuje, że presja płacowa w firmach wciąż się utrzymuje, a nominalne średnie wynagrodzenie brutto w sektorze przedsiębiorstw ustabilizowało się na wysokim poziomie powyżej 9,4 tys. zł. To oczywiście sygnał dla banku centralnego, który na ten moment sygnalizuje stabilizację stóp procentowych, ale wraz z rosnącymi ryzykami inflacyjnymi, wyższe płace mogą dolać oliwy do ognia oczeiwań dotyczących potencjalnych podwyżek. Choć EBC dokonał w ostatnim czasie podwyżki, to jednak stopy procentowe w strefie euro pozostają wyraźnie niższe niż w Polsce. 

• Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw (za czerwiec 2026 r.)
  • Zmiana w ujęciu rocznym: -0,9% (prognoza: -0,9%, wynik za maj: -0,9%)
  • Zmiana w ujęciu miesięcznym: 0,0% (prognoza: 0,0%, wynik za maj: -0,1%)

Sytuacja kadrowa w przedsiębiorstwach pozostaje zgodna z przewidywaniami analityków. W ujęciu miesięcznym liczba etatów stanęła w miejscu, a w ujęciu rocznym kontynuowany jest łagodny, stabilny spadek. To oczywiście lekko negatywny czynnik związany z perspektywą mocniejszego wzrostu gospodarki, ale z drugiej strony stopa bezrobocia pozostaje na stabilnym niskim poziomie. 

• Ceny producentów - inflacja PPI(za czerwiec 2026 r.)
  • Zmiana w ujęciu rocznym: +1,7% (prognoza: +1,6%, wynik za maj: +2,4%)
  • Zmiana w ujęciu miesięcznym: -0,2% (prognoza: -0,3%, wynik za maj: 0,0%)

Inflacja po stronie producentów wyraźnie hamuje w ujęciu rocznym (spadek z 2,4% do 1,7%), zbliżając się do prognoz. Co istotne, z miesiąca na miesiąc ceny spadły o 0,2%, co oznacza, że firmy nie borykają się obecnie z silną, nową presją kosztową, którą musiałyby przerzucać na klientów. Z drugiej strony odbicie cen paliw w lipcu może zmienić tę sytuację w najbliższym czasie

• Produkcja budowlano-montażowa (za czerwiec 2026 r.)
  • Zmiana w ujęciu rocznym: +5,2% (prognoza: +5,1%, wynik za maj: +3,9%)

Sektor budowlany kontynuuje bardzo dobrą passę. Znaczne przyspieszenie z majowego poziomu 3,9% r/r i pobicie oczekiwań analityków potwierdza, że w budownictwie trwa wzmożona aktywność, co stanowi ważny filar wspierający dynamikę PKB.

Co to oznacza dla gospodarki oraz złotego?

Opublikowane dane to „jastrzębi” i optymistyczny sygnał dla wzrostu gospodarczego Polski, choć oczywiście nie oznacza to, że niektóre odczyty mogłyby prezentować się lepiej z perspektywy takich problemów w Polsce jak ekstremalny deficyt. Niemniej obecna sytuacja za czerwiec prezentuje się zdecydowanie lepiej niż wydźwięk dotyczący danych w ostatnich kilku miesiącach. Przemysł wyraźnie odbija po trudniejszych okresach, a wspiera go budownictwo, co sugeruje wysoką aktywność inwestycyjną lub ożywienie popytu z zagranicy. Jednocześnie rynek pracy udowadnia swoją siłę: pracodawcy może nie tworzą lawinowo nowych miejsc pracy (zatrudnienie lekko spada), ale muszą mocniej sięgać do kieszeni, by utrzymać pracowników. Solidny wzrost wynagrodzeń (5,9% r/r) w środowisku hamującej presji cenowej w przemyśle oznacza, że realne dochody Polaków rosną. To z kolei powinno stymulować konsumpcję prywatną, która będzie głównym motorem napędowym PKB w kolejnych kwartałach. Warto jednak podkreślić, że spadające zatrudnienie jest czynnikiem, który może nieco martwić z perspektywy długoterminowej. 

Seria lepszych od oczekiwań odczytów to doskonała informacja dla krajowej waluty. Silne dane o produkcji i rosnące szybciej od prognoz wynagrodzenia pokazują odporność gospodarki. Dla Rady Polityki Pieniężnej utrzymująca się presja płacowa to argument za ostrożnością i utrzymywaniem wyższych stóp procentowych przez dłuższy czas, aby nie dopuścić do odrodzenia się inflacji konsumenckiej. Perspektywa silnego wzrostu gospodarczego połączona z relatywnie restrykcyjną polityką pieniężną (brak szybkich obniżek stóp) tradycyjnie przyciąga kapitał zagraniczny. W związku z tym, opublikowane dane powinny wspierać poprawę sytuacji złotego, choć jednocześnie środowisko zewnętrzne ma obecnie kluczowy wpływ na notowania naszej waluty. 

USDPLN cofa się z okolic 3,80, choć ruch spadkowy na dolarze widać również na szerokim rynku. Źródło: xStation5