Ropa:
- Goldman Sachs w swojej ostatniej analizie wskazuje, że oczekuje niższego zakresu dla ropy Brent na poziomie 59-63 USD za baryłkę w tym roku oraz 55-58 USD za baryłkę w przyszłym roku
- GS zakłada uniknięcie recesji w USA oraz umiarkowany wzrost podaży ze strony OPEC+
- Warto zauważyć, że Goldman Sachs prognozuje dosyć mocno ograniczony wzrost popyt na poziomie 0,3 mbd w tym roku, co jest poziomem znacznie niższym niż prognozowany wzrost popytu przez OPEC na poziomie 1,3 mln brk na dzień (obniżony z 1,45 mbd)
- EIA oczekuje wzrostu popytu w tym roku na poziomie 0,9 mbd, natomiast IEA na poziomie 1,03 mbd
- GS wskazuje, że czarny scenariusz dla ropy oznacza recesję i pełny powrót produkcji ze strony OPEC+ pochodzących z dobrowolnych cięć, co mogłoby doprowadzić do spadku ropy Brent do zakresu 40 USD za baryłkę w 2026 roku
- Warto pamiętać, że OPEC+ od kwietnia ma przywracać produkcję na poziomie 138 tys. brk na dzień, natomiast w maju wskazał na wzrost produkcji na poziomie 411 tys. brk na dzień.
- Choć jest to informacja negatywna dla cen, to warto też pamiętać, że OPEC+ wcześniej wskazał, że kraje, które wcześniej produkowały zbyt mocno, mają obecnie ponownie przyciąć produkcję. Jeżeli taka sytuacja faktycznie miałby mieć miejsce, efekt netto powinien być zerowy
- Donald Trump wypowiada się pozytywnie na temat rozmów z Iranem dotyczących umowy nuklearnej. Z drugiej strony Najwyższy Przywódca w Iranie wskazał, że nie spodziewa się negocjacyjnego podejścia ze strony USA podczas najbliższych rozmów w Omanie w weekend
- Poznaliśmy również optymistyczne dane dotyczące importu ropy przez Chiny. Dane pokazują, że w marcu import przez Chiny wzrósł do poziomu 12,1 mln brk na dzień, co jest najwyższym poziomem od sierpnia 2023 roku
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąZapasy ropy w USA rosną, zgodnie z sezonowością, ale pozostają poniżej poziomów z zeszłego roku oraz z 5 letniej średniej. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Obserwujemy oderwanie się cen ropy od fizycznych fundamentów. Chociaż marże pozostają na wysokim poziomie, ceny dramatycznie spadły, co może sugerować duży wpływ funduszy hedgignowych na ostatnie spadki cenowej. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Ceny są również bardzo nisko, patrząc również na najbliższe spready kalendarzowe. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Gaz ziemny:
- Ceny gazu kontynuują spadki, pomimo tego, że liczba stopniodni grzewczych w USA w zeszłym tygodniu była wyższa od standardowych
- Jednocześnie obserwujemy odbicie produkcji, co przy ograniczonym popycie prowadzi do wyższych wzrostów zapasów niż standardowo
- Kluczowym aspektem dla cen gazu w okresie letnim będzie utrzymanie tempa eksportu gazu LNG. Jeśli jednak Europa czy inne kraje zastosowałyby cła zwrotne na amerykański gaz, mogłoby to prowadzić do powstania kolejnej ogromnej nadpodaży
Zapasy gazu odbijają w USA bardzo szybko, co prawdopodobnie doprowadzi do ponownego przebicia 5 letniej średniej. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Zapasy komparatywne zaczęły odbijać. Ich dalszy wzrost uzasadni spadki cen w kierunku 3 USD/MMBTU. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Popyt na gaz powrócił do 5 letniej średniej. Jednocześnie produkcja pozostaje na podwyższonym poziomie względem 5 letniego zakresu. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Dzienny popyt na gaz znajduje się już od dłuższego czasu poniżej podaży, co prowadzi do oczekiwań wyraźnego wzrostu zapasów w tym i przyszłym tygodniu. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Złoto:
- Goldman Sachs podnosi swoją prognozę dla złota z 3300 USD za uncję do poziomu 3700 USD za uncję.
- Bank nie wyklucza również poziomu szczytu na poziomie 4500 USD za uncję w przypadku realizacji ekstremalnego scenariusza, czyli dalszej eskalacji wojny handlowej czy również recesji
- Warto zauważyć, że jest to już 3 pozytywna rewizja prognozy dla złota ze strony instytucji w tym roku
- Goldman Sachs wskazuje w swojej prognozie na rosnące znaczenie funduszy ETF, które od niemal roku rozpoczęły ponowne zakupy złota oraz rosnący popyt fizyczny na złoto w Azji
- Wiele banków centralnych w Azji w ostatnich miesiącach zwiększyły swoje rezerwy w złocie, dywersyfikując się od amerykańskiego dolara. GS wskazuje, że miesięcznie banki centralne powinny kupować średnio 80 ton złota, w porównaniu z poprzednią prognozą na poziomie 70 ton
- Goldman Sachs wskazuje, że w przypadku zmniejszenia ryzyka recesji, lepszych danych makro i odwrócenia trendu na ETF, złoto i tak ma szansę sięgnąć 3550 USD za uncję
- Na rynku w dalszym ciągu panuje ogromna niepewność. Donald Trump stosuje pewne wyłączenia dla ceł, ale nawet na elektronikę pozostają one rekordowo wysokie. To prowadzi, że złoto wciąż jest jednym z bezpieczniejszych aktywów na rynku
- Na rynku obserwujemy spadek rentowności, który jest pozytywny dla złota. Niemniej warto zauważyć, że ostatnia wyprzedaż na rynku obligacji była związana z obawami o stabilność finansową USA, co również było dla złota pozytywne
ETFy trzymają już niemal 90 milionów uncji złota. Wciąż jest jeszcze daleko do rekordowych 110 mln uncji z 2020 roku. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Miedź:
- Miedź odrabia straty związane z nałożeniem ceł zwrotnych przez USA na świat oraz nałożenie ekstremalnych ceł na Chiny
- Chiny wykazują spowolnienie w popycie, co jest zobrazowane poprzez spadek importu miedzi do tego kraju do poziomu 1,37 mln ton od początku tego roku do marca, co stanowi spadek na poziomie nieco ponad 5% w ujęciu rocznym
- Zapasy miedzi śledzone przez LME oraz Shangai Commodity Exchange spadają jednak od początku marca. Historycznie zapasy miedzi pozostają jednak na niskim poziomie, choć jednocześnie obecnie są ponad 2 krotnie wyższe niż na początku 2024 roku
- 12 miesięczny impuls kredytowy w Chinach pozostaje ujemny, ale jednocześnie jest on najwyższy od początku 2024 roku. Teoretycznie impuls kredytowy wskazuje, że dołek powinien mieć miejsce w perspektywie najbliższych tygodni
- Ceny miedzi od początku tego roku w Londynie wzrosły o ok. 4%, natomiast ceny amerykańskie wciąż utrzymują zwrot bliski 15%. Niemniej w pewnym momencie obserwowaliśmy wzrost cen miedzi w USA na poziomie 30%, natomiast w Europie 15%. Teoretycznie przy stabilizacji sytuacji powinniśmy obserwować konwergencję cen, co powinno być pozytywne dla ceny LME, ale mniej pozytywną dla COMEXu.
- Nie można jednak wykluczyć wprowadzenia ceł na miedź, co mogłoby różnicę jeszcze pogłębić
Zapasy miedzi spadają w ostatnim czasie. Są one ponad 2-krotnie wyższe niż rok temu, ale historycznie pozostają niskie. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Impuls kredytowy w Chinach odbija, choć w perspektywie 12 miesięcznej zmiany pozostaje ujemny. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Miedź wykazała w ostatnim czasie wyraźny sygnał wyprzedania, odchylając się na 2 odchylenia standardowe od 1 rocznej średniej. Miedź spadła również na moment poniżej 5 letniej średniej. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Stosunek miedzi do złota spada poniżej 3, co jest najniższym poziomem przynajmniej od połowy lat 80. To oznacza, że miedź jest ekstremalnie tania względem złota. W takich warunkach powinniśmy mieć zdecydowanie niższe rentowności. Źródło: Bloomberg Finance LP, XTB
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
