Puls GPW - Dobre wyniki PZU i Play

Podsumowanie:

• PZU (PZU.PL) i Play (PLY.PL) powyżej konsensusu
• Cyfrowy Polsat (CPS.PL) płasko w 1 kwartale
• Celon Pharma (CLN.PL) odnotowuje spadek wyniku rok do roku

Początek sesji na Książęcej wypadł w pozytywnych nastrojach na fali odbicia amerykańskich kontraktów. Z czasem z rynku zaczęło jednak uchodzić powietrze i na pół godziny przed startem na Wall Street wszystkie główne indeksy z naszego rynku znajdują się delikatnie pod kreską. Dzisiaj jednak na GPW mieliśmy kilka ciekawych raportów za I kwartał, którym przyglądamy się poniżej.

Zestawienie komponentów indeksu WIG30. Źródło: Bloomberg.

PZU

W 1 kwartale spółka osiągnęła 747 mln zysku netto (19% r/r), co było wynikiem lepszym o 9% względem konsensusu na poziomie 684 mln złotych (+9% r/r). Mocno w ubezpieczeniach wzrosła składka brutto, a powodem były głównie NNW i ubezpieczenia komunikacyjne w segmencie klienta korporacyjnego, jak również wyższa sprzedaż w spółkach zagranicznych. Wskaźnik ROE wzrósł o 2,1 punktu procentowego i wyniósł 19,5%. PZU (PZU.PL) podało, że utrzymuje wysoką rentowność w ubezpieczeniach majątkowych. Prezes Jakub Surówka ocenia, że dojście do poziomu 65 mld złotych aktywów pod zarządzaniem w 2020 roku nie będzie możliwe bez akwizycji, a Grupa jeszcze w tym roku pokaże efekty współpracy z Goldman Sachs (GS.US) w tym zakresie.

Sektor telekomunikacyjny: Play i Cyfrowy Polsat

Play

W 1 kwartale 2019 roku spółka miała 576,4 mln złotych skorygowanej EBITDA, co oznacza wzrost o 12% r/r. Konsensus w tym wypadku został pobity o 6,4%. Spółka podała, że wzrost wyniku EBITDA to efekt wyższych przychodów, głównie z usług telekomunikacyjnych oraz spadku kosztów roamingu, zarówno krajowego jak i zagranicznego. Wolne przepływy pieniężne Play (FCFE) wyniosły 181 mln PLN, czyli wzrosły o 54,3% w porównaniu z analogicznym okresem 2018 roku. Jak podała spółka, wyższe przepływy wynikały ze wzrostu zysków oraz dużo mniejszej rok do roku zmiany kapitału obrotowego (5 mln złotych wobec 68 mln złotych przed rokiem).

Play oczekuje, że skorygowana EBITDA w 2019 sięgnie "górnego ograniczenia" przedziału prognozy z marca tego roku, który wynosił 2,2-2,3 mld złotych. W 2018 roku skorygowany zysk wyniósł 2,16 mld PLN. Spółka oceniła w prezentacji dla inwestorów, że wolne przepływy pieniężne osiągną maksymalny poziom z marcowej prognozy (670-750 mln złotych). W 2018 roku było to 815 mln złotych. Capex ma uplasować się na podobnym poziomie 800 mln złotych jak w poprzednim roku. Wskaźnik dług netto/skorygowana EBITDA wyniósł 2,96, a średnie miesięczne przychody na użytkownika (ARPU) usług wyniosły 31,8 zł., co jest wynikiem o 0,6 zł. mniej niż w 4 kwartale 2018 roku i były najniższe od 1 kwartału 2018 roku.

Cyfrowy Polsat

Przychody w 1 kwartale wyniosły 2791,6 mln złotych, co stanowi wzrost o 19% r/r i jest wynikiem lepszym od konsensus o zaledwie 1,1%. EBITDA była płaska (0% r/r) i wyniosła 1038,3 mln złotych. Zysk netto w 1 kwartale wyniósł 291,9 mln zł. (0% r/r) i był znacznie lepszy od oczekiwań o 21,9%. Wzrost wyników spowodowany był głównie konsolidacją wyników grupy Netia oraz wydłużeniem okresów amortyzacyjnych. Z kolei segment nadawania i produkcji telewizyjnej Cyfrowego Polsatu wypracował 455 mln zł. przychodów (+30% r/r). Zysk EBITDA segmentu wzrósł o 4% do 141 mln złotych. Wyniki segmentu były pod wpływem włączenia do oferty hurtowej nowych kanałów telewizyjnych. FCFE wyniosły w 1 kwartale 168 mln zł. (-39% r/r). Spółka podała, że na niższe przepływy wpłynęły m.in. wyższe nakłady inwestycyjne, rata za zakup treści sportowych oraz zapłata kuponu od obligacji. Liczba usług świadczonych przez  grupę Cyfrowego Polsatu (CPS.PL) wzrosła w raportowanym okresie o 67,6 tys. do 16,97 mln.

Celon Pharma

Zysk netto Celon Pharma w 1 kwartale wyniósł 6,5 mln złotych, co oznacza spadek względem analogicznego okresu rok wcześniej (7,6 mln złotych) Przychody w tym czasie wyniosły 27,1 mln złotych wobec 28,2 mln złotych przed rokiem. W raporcie podano, że wpływ na przychody w ocenianym okresie miał brak sprzedaży leku Valzek (której poziom wynosił 3,3 mln zł w I kwartale 2018) oraz brak przychodów licencyjnych (0,4 mln zł w I kwartale 2018). Działalność eksportowa w 1 kwartale wygenerowała 4 mln zł. przychodów (+200% r/r); -75% k/k) i odpowiadała za 15% sprzedaży. W  zeszłym kwartale rozpoczęły się pierwsze dostawy produktu na nowe rynki takie jak: Czechy, Słowacja, Holandia oraz Wielkiej Brytanii. Struktura sprzedaży wyniosła: 68% Salmex i 23% Ketral. Spółka w raportowanym okresie otrzymała zgodę na rozpoczęcie badań klinicznych dla inhibitora PDE10a (schizofrenia) oraz inhibitora FGFR (onkologia). Z kolei główny projekt spółki w innowacjach - rozwój esketaminy w podaniu inhalacyjnym jest w trakcie II fazy klinicznej. Rozpoczęcie II fazy badań klinicznych w schizofrenii i chorobach neuromotorycznych planowane jest na drugą połowę roku.

Pozostałe informacje ze spółek:

• PlayWay (PLW.PL) sprzedał po 72 godzinach od premiery ponad 13,5 tys. egzemplarzy gry "Diesel Brothers: Truck Building Simulator". Premiera "Diesel Brothers" miała miejsce 10 maja. Producentem nowej gry, realizowanej na licencji programu telewizyjnego firmy Discovery, jest Code Horizon - spółka zależna PlayWay.
• Orange Polska (OPL.PL) zaryzykował i próbuje podnieść ceny abonamentów z usługami bez limitu. Na razie o kilka złotych - artykuł “Parkiet”.
• ArcelorMittal Poland nie sądzi, by decyzja o zawieszeniu produkcji surowcowej w krakowskiej hucie, wpłynęła znacząco na przepływy kontraktowe z JSW (JSW.PL)– Tomasz Ślęzak, członek zarządu ArcelorMittal Poland.
• Po zamknięciu rurociągu "Przyjaźń", Grupa Lotos (LTS.PL) będzie pozyskiwać kolejne ładunki ropy drogą morską, także z kierunku wschodniego - prezes spółki, Mateusz Bonca.
• Boombit Games zadebiutował dzisiaj na giełdzie. Jest 461 spółką na GPW. Notowania wystartowały 15% powyżej ceny emisyjnej. W ofercie wzięło udział 3,5 tysiąca inwestorów indywidualnych (najwięcej spośród wszystkich debiutów ze spółek z sektora game-dev).