Puls GPW - PKP Cargo z rekordowym wynikiem

Podsumowanie:

• FOMC bez dużego wpływu na rynki akcji
• PKP Cargo (PKP.PL) z optymistycznymi prognozami rekordowym wynikiem w 2018 roku.
• Cyfrowy Polsat (CPS.PL) podwyższa oczekiwane synergie związane z Netią; mieszane wyniki za 4 kwartał.

Wczoraj mieliśmy posiedzenie Rezerwy Federalnej, które przyniosło chwilowy wystrzał optymizmu na Wall Street, jednak sesja w Europie upływa pod znakiem niewielkich spadków, co znajduje również pokrycie w kontraktach na amerykańskie indeksy (US500, US100, US30). Kolejną spokojną sesję mamy za to na GPW. Wszystkie główne indeksy znajdują się w okolicach poziomu odniesienia. Dolar po wczorajszej słabości odrabia straty, a USDPLN wraca powyżej 3,75. 

Zestawienie komponentów indeksu WIG30. Źródło: xStation5.

PKP Cargo ostro w górę

PKP Cargo jest dzisiaj najlepszą spółką w indeksie MWIG40. Wszystko za sprawą opublikowanych wyników za poprzedni rok. Przychody Grupy w 2018 roku przekroczyły 5 mld złotych, co było rekordowym wynikiem od wejścia spółki na GPW w 2013 roku. EBITDA wyniosła 907 mln złotych (wynik zgodny z celem spółki oraz wstępnymi szacunkami), a zysk netto sięgnął prawie 184 mln złotych. Z tego spółka planuje przeznaczyć 67,2 mln złotych na dywidendę, co ma dać w przeliczeniu na 1 akcję 1,5 złotego (DY>3% przy obecnej cenie akcji). Najważniejsze były jednak prognozy na obecny rok.

Prognozy:

• Wzrost EBITDA do 1152,8 mln złotych w tym roku
• Przekształcenie w ramach zastosowania MSSF 16 wpłynie pozytywnie na EBITDA (+118 mln) oraz na EBIT (+17 mln). Negatywny wpływ z kolei ma być widoczny na zysk netto (-12 mln).
• Spółka ma kupić 936 nowych wagonów do przewozów intermodalnych (kontrakt ze słowacką Tatravagonka). Wartość umowy ma nie przekroczyć 368,4 mln złotych.
• Przychody mają wzrosnąć w zauważalny sposób. Prezes przypomina jednak, że najważniejszym celem jest EBITDA oraz zysk netto.
• W latach 2019-2021 ma wystąpić dalszy wzrost na rynku kruszyw i materiałów budowlanych, dzięki szczytowi inwestycji PKP i GDDKIA. W zeszłym roku spółka przewiozła 26 mln ton kruszyw i materiałów budowlanych (około 21% całej masy przewozów).
• Spółka chce dalej dzielić się zyskiem pomimo wyzwań rynkowych (szczyt przewozów kruszyw). Polityka dywidendowa zakłada 35-50% zysku netto na dywidendę.
• Spółka oczekuje dalszego wzrostu przewozów w 2019 roku.

PKP Cargo wraca w rejo maksimów z II połowy 2018 roku. Źródło: xStation5.

Cyfrowy Polsat z neutralnym raportem

Zarówno przychody jak i EBITDA wypadła delikatnie powyżej konsensusu. Wyniosły one kolejno 2,947 mld złotych oraz 928 mln złotych. Rozczarował z kolei zysk netto, który uwzględnił dodatkowo podatek odroczony w wysokości 163 mln złotych. Konsensus zakłada zysk netto na poziomie 136 mln złotych, z kolei wyniósł on w ostatnim kwartale tylko 65 mln złotych (spadek o 58% r/r). Po stronie danych operacyjnych ze strony klientów kontraktowych, pozytywnie wygląda dalszy wzrost ARPU (średni przychód na klienta) o 1,7% oraz spadek wskaźnika churn do poziomu 7,6% (udział odchodzących klientów). Nakłady inwestycyjne wyniosły w całym roku niewiele ponad 1 miliard złotych, co stanowi 8,7% przychodów. W tym roku mają wzrosnąć do 11%, co obejmie w szczególności modernizację sieci Netii. Zgodnie z prognozami spółki EBITDA ma uplasować się na podobnym poziomie w 2019 roku.

Wpływ przejęcia Netii na wyniki:

• Grupa potwierdziła 800 mln złotych synergii w latach 2018-2023.
• Synergie przychodowe i kosztowe w górę do 600 mln zł. (poprzednio 550 mln zł.)
• Obniżono synergie wynikające z nakładów inwestycyjnych do 200 mln zł. (poprzednio: 250 mln zł.)
• Źródłem oszczędności ma być rozszerzenie pakietyzacji usług oraz dosprzedaż usług (tzw. upselling)
• W stosunku do CAPEX mają one pochodzić ze zwiększonej siły negocjacyjnej oraz wspólnego rozwoju własnej sieci

Dodatkowo, przedstawiciele spółki poinformowali, że Cyfrowy Polsat nie podjął jeszcze decyzji co do zwiększania zaangażowania w Netię (NET.PL). Obecnie spółka posiada 65,98% akcji Netii. Poprzednia cena w wezwaniu wynosiła 5,77 złotych. Jeżeli CPS chciałby ogłosić kolejne wezwanie w terminie krótszym niż jeden rok od ostatniego (wrzesień 2018), to cena w wezwaniu musi wynosić przynajmniej 5,77 złotych na 1 akcję. Biorąc pod uwagę jednak zapowiedzi wysokiej dywidendy oraz próby zniwelowania zadłużenia, spółka być może wstrzyma się na razie z finalną konsolidacją.

Pozostałe informacje ze spółek:

• Zarząd PKN Orlen (PKN.PL) rekomenduje wypłatę 3,5 złotych dywidendy na 1 akcję. Proponowany dzień praw do dywidendy to 22 lipca, a sama wypłata miałaby nastąpić 5 sierpnia 2019 roku.
• Vivid Games (VVD.PL) planuje wydanie kilkunastu nowych gier w 2019 roku. Na rozwój portfolio oraz marketing spółka przeznaczy 2 mln złotych ze sprzedaży części akcji spółki.
• ENEA (ENA.PL) zakłada CAPEX w 2019 na poziomie 2,62 mld złotych (w 18 r. było to 2,3 mld złotych)
• Bogdanka (LWB.PL) planuje CAPEX na poziomie 580,5 mln złotych.
• GTC (GTC.PL) miało 91,2 mln euro zysku netto w poprzednim roku.

Regulamin sporządzania rekomendacji (link)