🚩 Ropa traci 2% i cofa się do najniższego poziomu od końca sierpnia. Co dalej?

Ceny ropy Brent (OIL) mocno spadają po sygnałach, że ryzyko dalszej eskalacji konfliktu USA–Iran może maleć. Kontrakt na Brent cofnął się w okolice 90 USD za baryłkę, a WTI do ok. 84,5 USD, czyli do najniższych poziomów od końca sierpnia. Rynek przede wszystkim redukuje premię geopolityczną, która narosła w ostatnich tygodniach i nadal wycenia scenariusz stopniowej deeskalacji napięć między USA i Iranem.

• Donald Trump stwierdził, że dalsza akcja militarna przeciwko Iranowi „na ten moment” nie wydaje się konieczna, a źródła Al Arabiya informowały wczoraj o potencjalnych postępach w negocjacjach z Iranem, który miał zgodzić się na limit wzbogacania uranu ustanowiony na 3,67%.

• Dodatkową presję na ceny wywiera poprawa przepływów ropy przez region.  Perspektywy pozostają jednak niepewne, ponieważ rozmowy regionalne są nadal kruche, a ryzyko dla infrastruktury energetycznej nie zniknęło. Teheran stwierdził wczoraj, że kwestia "wywiezienia" wzbogaconego uranu z Iranu nie może być nawet przedmiotem dyskusji.

• Jednocześnie trwają pierwsze od lutego 2026 trójstronne rozmowy Ukrainy z Rosją i amerykańskimi mediatorami, w Abu Dhabi. Jakiekolwiek pozytywne sygnały z tego wydarzenia o ile pozostają mało prawdopodobne - mogłyby "dołożyć się" do spadków cen ropy.

Wykres OIL (interwał D1, H1)

Ropa zamknęła ostatnio sesję poniżej EMA200 (czerwona linia), pierwszy raz od początku sierpnia 2026 roku. Ważnym wsparciem są teraz poziomy ok. 85 USD (reakcje cenowe z przełomu sierpnia i września) oraz okolice 78-80 USD (lokalne minima z sierpnia). Kolejny mocny impuls spadkowy mógłby uruchomić więc ok. 10% spadek z obecnego poziomu. Kluczowym oporem jest 94,5 USD (reakcje cenowe z początku ubiegłego tydonia) oraz bardzo istotne okolice 100 USD, gdzie wzrosty zostały zatrzymane w ubiegły piątek.

Źródło: xStation5

Źródło: xStation5

Sezonowość ropy Brent

Ścieżka Brent w 2026 roku pozostaje wyjątkowo silna na tle historycznej sezonowości, a stopa zwrotu od początku roku wciąż wynosi około 48% mimo ostatniej korekty. To zdecydowanie powyżej średniej historycznej, która na tym etapie roku jest lekko ujemna, i pokazuje, że 2026 był przede wszystkim rokiem zdominowanym przez geopolitykę i premię za ryzyko podaży. Jednocześnie gwałtowny spadek od ostatnich szczytów dobrze pokazuje, jak szybko taka premia może znikać, gdy rynek zaczyna wyceniać deeskalację. Sezonowość sama w sobie daje więc niewielką ochronę przed dalszymi spadkami, jeśli napięcia polityczne będą słabnąć, a przepływy surowca w dalszym ciągu się normalizować. Najważniejsze pytanie brzmi teraz, czy Brent zacznie wracać w stronę historycznego zakresu, czy też kolejny szok podażowy utrzyma 2026 rok jako skrajny wyjątek.

Źródło: XTB Research

Ceny benzyny w USA a ropa WTI

Wykres pokazuje, że różnica między detaliczną ceną benzyny w USA a równowartością kosztu ropy WTI rozszerzyła się do wyjątkowo wysokich poziomów: benzyna kosztuje obecnie ok. 4,47 USD za galon wobec ok. 2,34 USD dla komponentu odpowiadającego cenie ropy. Spread na poziomie ok. 2,13 USD za galon jest wyraźnie wyższy niż przez większość okresu od 2000 roku i pokazuje, jak duże znaczenie mają dziś podatki, koszty rafinacji, logistyki i marże detaliczne.

Oznacza to, że spadek cen ropy nie musi automatycznie prowadzić do równie dużego spadku cen na stacjach, szczególnie przy ograniczeniach po stronie rafinerii lub lokalnych zakłóceniach podaży. Dla gospodarki ma to istotne znaczenie, ponieważ ceny paliw bezpośrednio wpływają na oczekiwania inflacyjne i nastroje konsumentów. Kluczowe będzie teraz to, czy spread zacznie się zawężać, bo dopiero wtedy niższa cena ropy może mocniej przełożyć się na dezinflację w danych CPI.

Źródło: XTB Research