🔴Wykres dnia: NATGAS: Czy czeka nas pogodowy short-sqeeze?

Gaz ziemny w USA odbija w tym tygodniu z wyraźnym impetem, w przeciwności do sytuacji na gazie europejskim. Notowania kontraktów Henry Hub wzrosły w poniedziałek o ponad 4% do ok. 3,1 USD/MMBtu, czyli najwyżej od 15 października, a dziś rano rynek kontynuuje ruch w okolice 3,2 USD/MMBtu. Od początku listopada cena zyskała już blisko 10%, choć od początku roku wciąż jest 11,1% na minusie, a w ujęciu rocznym 28,4%. Fundamenty jeszcze nie przemawiają jednoznacznie za wzrostami: zapasy rosną szybciej niż średnio o tej porze roku, a prognozy na listopad wskazują raczej na ciepło. Paliwa dostarcza jednak pozycjonowanie. Fundusze są tak mocno ustawione na spadki, jak rzadko kiedy w historii, a w prognozach pogody pojawił się pierwszy od tygodni sygnał chłodu.

Zapasy działają na niedźwiedzie, ale to nie one teraz rządzą

Ostatni raport EIA pokazał wzrost zapasów o 77 mld stóp sześciennych (Bcf) w tygodniu do 30 października. To 4 Bcf mniej, niż oczekiwał rynek, ale o 16 Bcf więcej od średniej pięcioletniej dla tego tygodnia. Łącznie w magazynach jest 3801 Bcf, o 54 Bcf (1,4%) więcej niż średnia pięcioletnia i o 109 Bcf mniej niż przed rokiem. Ważny jest kierunek: nadwyżka względem średniej rośnie już drugi tydzień z rzędu, po dziesięciu tygodniach spadków z poziomu +198 Bcf w sierpniu. NGI szacuje, że w czwartkowym raporcie przybędzie 67 Bcf, co podniosłoby tę nadwyżkę do ok. 81 Bcf. Wynika to z ciepłej jesieni: według danych NOAA liczba stopniodni grzewczych (HDD) w okresie 30 października – 5 listopada była o 21% niższa od normy, a zdaniem NGI El Niño już odciska piętno na sezonie grzewczym. To być może też sygnał ostrzegawczy dla nadmiernie pozytywnie nastawionych inwestorów. Choć obecne odbicie jest wyraźne, to tak samo szybko może zamienić się w spadki. 

Popyt wspierają za to inne czynniki. Wydobycie w 48 kontynentalnych stanach spadło w zeszłym tygodniu o 3,3 Bcf dziennie, do 108,8 Bcf dziennie, a część producentów z północnego wschodu zapowiada ograniczenia. Eksport LNG utrzymuje się blisko rekordów, bo Europa wciąż ma deficyt surowca. Europejski TTF stracił w zeszłym tygodniu 17,7%, do 85,6 EUR/MWh, gdy rynek wycenił porozumienie z Iranem zamiast wznowienia ataków. Mimo to europejskie magazyny opróżniają się od 27 października, a katarski eksport jeszcze długo nie wróci do normy.

Pogoda: El Niño kontra rozpad wiru polarnego

Miesięczny scenariusz NOAA na listopad wciąż wskazuje na temperatury powyżej normy na większości terytorium USA, zgodnie z typowym wpływem El Niño. Pojawiła się jednak karta, której rynek wcześniej nie wyceniał. Modele sygnalizują zaburzenie stratosferycznego wiru polarnego, a nawet nagłe ocieplenie stratosfery (SSW) w przyszłym tygodniu. SSW w listopadzie zdarza się bardzo rzadko, a jego skutki mogą trwać do dwóch miesięcy, zwykle przez ujemną fazę oscylacji arktycznej i napływ zimnego powietrza. Krótkoterminowo ponad 160 mln Amerykanów doświadczy temperatur poniżej normy do 14 listopada, głównie w rejonie Wielkich Jezior, w Dolinie Ohio i na północnym wschodzie. Prognozy 6–10 i 8–14 dni po raz pierwszy od tygodni pokazują strefy chłodu.

Pozycjonowanie: paliwo dla short squeeze

Kluczowy dla obecnego ruchu jest układ sił na rynku terminowym. Według danych CFTC fundusze spekulacyjne trzymają krótką pozycję netto rzędu 259 tys. kontraktów, co odpowiada zaledwie 0,2 percentyla historycznego. Pozycje krótkie dobiły do ok. 540 tys. kontraktów, najwięcej od lat, a udział pozycji długich spadł do 34,2%. W ostatnim tygodniu fundusze dołożyły kolejne krótkie pozycje, ale tempo wyraźnie słabnie. Przy tak zatłoczonym rynku nie potrzeba długotrwałej fali mrozów, wystarczy katalizator, który wymusi zamykanie pozycji. Pozycje z raportu CFTC pochodzą z wtorku, gdy kontrakt grudniowy kosztował ok. 2,90 USD. Od tego czasu cena wzrosła już o ponad 10%, co oznacza, że część krótkich pozycji jest dziś wyraźnie pod wodą.

Analiza techniczna NATGAS

Cena gazu wyszła powyżej 75-dniowej średniej (2,94 USD) i dotarła do średniej rocznej (ok. 3,2 USD), która od początku 2026 roku konsekwentnie ograniczała wzrosty. 

RSI(14) na poziomie 61 pokazuje przewagę kupujących, ale jeszcze bez wykupienia. SMA i MACD dają sygnały kupna, a kurs jest 7,3% powyżej 50-sesyjnej średniej. Z-score względem średniej 75-dniowej wynosi 1,7, co oznacza dynamiczny, ale jeszcze nie skrajny ruch. Względem średniej rocznej wycena jest już neutralna (0,1). Rynek zamknął więc niedowartościowanie z ostatnich miesięcy, ale nie jest jeszcze przegrzany. Trwałe wybicie ponad średnią roczną byłoby pierwszym od wielu miesięcy sygnałem zmiany trendu średnioterminowego.

Patrząc na wykres techniczny, warto zauważyć, że mamy wyraźne przełamanie linii trendu spadkowego, ale kluczową strefą oporu jest okolica 3,35 USD. 

Co dalej z ceną?

Fundamenty na razie nie uzasadniają trwałej hossy: nadwyżka zapasów rośnie, a prognoza miesięczna NOAA wciąż jest ciepła. Rynek z rekordowo krótkimi funduszami nie potrzebuje jednak dobrych fundamentów, tylko iskry. Taką iskrą może być fala chłodu do 14 listopada i ryzyko rzadkiego listopadowego SSW. Jeśli zimno się utrzyma, a wydobycie zostanie poniżej 111 Bcf dziennie, przełamanie 3,4–3,5 USD może wywołać kaskadowe zamykanie krótkich pozycji i ruch w stronę 3,8–4,0 USD. Jeśli prognozy na drugą połowę listopada złagodnieją, a czwartkowy raport EIA potwierdzi dalszy wzrost nadwyżki, wybicie może okazać się fałszywe. Zejście poniżej 3,0 USD przywróciłoby wtedy kontrolę niedźwiedziom i otworzyłoby drogę w okolice 2,6–2,7 USD. Najbliższe katalizatory to dzisiejszy raport STEO od EIA, czwartkowe dane o zapasach, piątkowy COT i aktualizacje prognoz NOAA.