Kubeł zimnej wody dla byków z Wall Street
We wtorek poznaliśmy wyniki dwóch kolejnych dużych amerykańskich banków. O ile Morgan Stanley (MS.US) pozytywnie zaskoczył wynikami, o tyle Goldman Sachs (GS.US) zaraportował największy spadek zysków od dekady, co spowodowało silną wyprzedaż na walorach spółki, która sięgnęła 6,44%. Co przyczyniło się do uzyskania przez bank tak fatalnych wyników i czy są one pierwszą możliwą oznaką zbliżającej się recesji?
Gorzej niż źle
Goldman Sachs zaraportował we wtorek największy spadek zysków od dekady, do czego doprowadził spadek przychodów oraz wzrost kosztów i rezerw na straty kredytowe, które okazały się być wyższe niż oczekiwano. Zysk kwartalny spadł o 66% r/r do poziomu równego 1,33 mld dolarów równoznacznego z zyskiem na akcję (EPS) rónym 3,32 dolarów na akcję, czyli około 39% poniżej konsensusu rynkowego na poziomie 5,48 USD. Był to największy spadek EPS od października 2011 roku, według danych Refinitiv. Przychody zaś wyniosły 10,59 mld USD (-16% r/r) wobec prognozowanych 10,83 mld USD.
Diabeł tkwi w kosztach
"Powszechnie oczekiwano, że wyniki Goldman Sachs będą fatalne, ale okazały się jeszcze bardziej gorsze niż oczekiwano" - powiedział Octavio Marenzi, prezes firmy doradczej Opimas z Wall Street. "Przychody były w dużej mierze zgodne z prognozami, ale zysk netto odnotował znaczący spadek. Prawdziwym problemem jest fakt, że koszty operacyjne wzrosły o 11%, przy równoczesnym spadku przychodów."
Bank podał, że koszty operacyjne wzrosły o 11% w stosunku do roku poprzedniego, do poziomu równego 8,09 mld USD, m.in. z powodu wyższych wynagrodzeń, świadczeń i opłat transakcyjnych. To wynik wyższy o około 800 mln USD w porównaniu do konsensusu rynkowego. Analitycy sygnalizowali obawy, że inflacja płacowa może uderzyć w wyniki banków w czwartym kwartale. Nikt nie spodziewał się, że aż w takim wymiarze.
Polityka monetarna FED wspiera banki … do pewnego momentu
Inny powód rozczarowania wynikami to zaksięgowanie przez Goldman Sachs rezerwy na straty kredytowe równej 972 mln USD, w porównaniu z 344 mln USD w roku ubiegłym. Bank odłożył więcej środków na potencjalne straty w portfelach kart kredytowych i kredytów w punktach sprzedaży. To wynik o 50% wyższy od oczekiwań analityków.
Bank dostrzega "wczesne oznaki pogorszenia się jakości kredytów konsumenckich". Z powodu zwalniającej gospodarki więcej kredytobiorców jest zagrożonych zaleganiem ze spłatami - stwierdził CFO Denis Coleman we wtorek podczas rozmowy z analitykami.
Asset & Wealth management oraz Global Banking & Markets pod presją
Goldman podał, że spadek przychodów w skali całego koncernu wynika z gwałtownego spadku wyników w dwóch głównych działach, Asset & Wealth management oraz Global Banking & Markets. W szczególności bank odnotował spadek przychodów z bankowości inwestycyjnej o 48% do 1,87 mld USD w związku ze słabą aktywnością emisyjną na rynkach akcji i długu oraz niższymi opłatami za doradztwo. Niepokojące jest również to, że portfel transakcji firmy zmniejszył się w porównaniu z Q3’22.
Przychody Asset & Wealth Management spadły o 27% r/r do 3,56 mld USD przez znacznie mniejsze zyski z udziałów w funduszach private equity i marży w instrumentach dłużnych.
Fala zwolnień w tle
Po trudnym kwartale analitycy zasypali prezesa banku pytaniami o liczbę pracowników i koszty po tym jak bank w zeszłym tygodniu zwolnił 3,200 pracowników, a także o szczegóły dotyczące operacji konsumenckich Goldmana, jako że bank zmniejsza swoje ambicje w tym zakresie.
Zwolnienie 3.200 pracowników, które miało miejsce w zeszłym tygodniu wpłynie na wynik w wysokości około 475 mln dolarów rocznie.Wpływ styczniowych zwolnień nie został uwzględniony w wynikach czwartego kwartału: Goldman zatrudniał na koniec roku 48,500 pracowników, zaledwie o 1,2% mniej niż w poprzednim kwartale. W efekcie, zdaniem Octavio Marenci, prezesa firmy doradczej Opimas z Wall Street można w niedalekiej przyszłości spodziewać się więcej dalszej fali cięć kosztów i zwolnień.
Podsumowanie kwartalnych wyników Goldman Sachs
https://news.alphastreet.com/gs-earnings-key-quarterly-highlights-from-goldman-sachs-q4-2022-financial-results/
Wnioski
Okresowe wyniki banków, zwłaszcza Goldman Sachs zdają się jasno pokazywać wpływ pogarszającej się koniunktury gospodarczej na sektor. Szczególnie interesujące są ostrzeżenia członków zarządu o stale pogarszającej się jakości portfela kredytowego, rosnącym ryzyku niespłacalności oraz - w konsekwencji - zawiązywanie wyższych rezerw z tytułu potencjalnych strat kredytowych. Pomimo fundamentalnych przesłanek o nadciągającym spowolnieniu gospodarczym lub nawet recesji hossa na Wall Street zdaje się trwać w najlepsze, co jedynie pozostawia znaczące pole do negatywnego zaskoczenia, które może znieść większość wzrostów wypracowanych od października 2022r. I stworzyć okazję inwestycyjną dla osób, które aktualnie “siedzą na gotówce”.
US Open 🗽Wall Street kontynuuje wzrost przed otwarciem sesji w USA
Przegląd rynkowy: Europejskie akcje dołączają do byczego zrywu 🚀 Euro Stoxx +3% 💡
EssilorLuxottica i L'Oréal przejmą część marki Giorgio Armani❓
PULS GPW: Pozytywny sentyment na polskim parkiecie
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
