Podsumowanie:
- Visa (V.US) opublikowała wyniki kwartalne 30 stycznia
- Zyski wydają się być odporne na inflację
- Szefowie Visa podkreślają szereg ryzyk przed spółką w 2019 roku
- Anality są jednomyślni, jeśli chodzi o wycenę spółki
- Visa wygląda lepiej od swoich konkurentów
Visa ma 60-letnią historię, więc sama spółka nie wymaga przedstawienia. Warto jednak zwrócić uwagę, że firma zadebiutowała na giełdzie dopiero 10 lat temu. Cena akcji wzrosła 11-krotnie od debiutu w 2008 roku. W tej krótkiej analizie spojrzymy na ostatni raport kwartalny oraz porównamy Visę na tlę swojego największego konkurenta - Mastercard.
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilną
Visa utrzymuje silny wzrost liczby transakcji w ostatnich 10 latach. Widzimy, że wzrost liczby transakcji przeprowadzanych przez Visę i Mastercard jest bardzo podobny, ale to jednak ta pierwsza spółka jest liderem w tym porównaniu. Źródło: XTB Research, Bloomberg.
Główny biznes Visy ma wiele zalet i wad. Utworzenie nowej marki na rynku płatności jest bardzo kosztowne, a zachęcanie sprzedawców do korzystania z nowego systemu może być jeszcze trudniejsze. Wysokie bariery wejścia sprawiają, że branża jest raczej zamknięta na nowe podmioty. Dodatkowo po do utrzymania wysokiej pozycji na rynku nie są potrzebne wysokie nakłady, co pozwala większość zarobionej gotówki przeznaczyć dla właścicieli lub na inwestycje w nowe jednostki zależne. Warto zauważyć, że od dnia debiutu spółce udaje się zwiększać wypłatę dywidendy i co roku przeprowadza programy skupu akcji własnych. Na koniec 2018 r. Visa posiadała prawie 15,9 mld USD w gotówce lub ekwiwalentach gotówkowych, podczas gdy zadłużenie wynosiło jedynie 16,6 mld USD. Taki bufor gotówkowy powoduje, że spółka jest praktycznie niewrażliwa na zmiany stóp procentowych i pozwala spółce kontynuować strategię przejmowania potencjalnych konkurentów, zanim osiągną one duży udział w rynku. Na koniec warto wspomnieć o tym, że główną zaletą tego biznesu jest jego skala, ponieważ Visa nalicza opłatę od każdej transakcji, a jej przychód można uznać za odporny na inflację.
Visa cieszyła się stabilnym wzrostem przychodów ze sprzedaży w ciągu ostatnich 10 lat. Zyski spółki również rosły w tym okresie i są ponad 18-krotnie wyższe niż w 2008 r. Oprócz tego Visa ma ogromną zdolność do generowania wolnych przepływów pieniężnych. Niewiele firm może się pochwalić, że są w stanie wygenerować około 60 centów wolnych przepływów pieniężnych na każdego dolara przychodów. Źródło: XTB Research, Bloomberg.
W środę 30 stycznia Visa podała swój raport za pierwszy kwartał roku fiskalnego (czwarty kwartał 2018 roku). Firma zdołała pokonać oczekiwania rynku dotyczące zysku netto i przychodów. Zysk netto wzrósł o 17,3% w stosunku do roku ubiegłego do poziomu 2,977 mld USD, podczas gdy przychody wzrosły o 13,25% do 5,506 mld USD. Co więcej, EPS wzrósł nawet mocniej niż zysk netto, bo o 20,37% r/r do poziomu 1,3 USD- ze względu na duży program skupu akcji własnych. Wielkość wszystkich płatności dokonanych w ramach Visa wzrosła o 11% w ostatnim kwartale 2018 r., a wielkość płatności transgranicznych wzrosła o 7%. Liczba transakcji wzrosła o 12% r/r i znalazła się niewiele poniżej okrągłych 50 miliardów. Jeśli chodzi o prognozy na 2019 rok Visa pozostaje optymistyczna. Spółka spodziewa się, że w całym 2019 roku EPS wzrośnie o “kilkanaście procent”, a dynamika przychodów powinna osiągnąć tempo dwucyfrowe w okolicach 10%. Należy zauważyć, że w ciągu ostatnich 5 lat Visa tylko raz nie sprostała kwartalnym prognozom, a pozostałych 20 okresach zyski były zawsze większe od oczekiwań.
Analitycy optymistycznie patrzą w przyszłość Visa. Spośród 42 analityków pokrywających spółkę, 37 zaleca kupowanie akcji, a pozostałych 5 utrzymuje zalecenie neutralne. Żaden z analityków nie zalecał sprzedaży akcji Visa. Średnia cena docelowa wynosi 161,39 USD, co daje potencjał do wzrostu o 13,2% w stosunku do wczorajszej ceny zamknięcia. Źródło: Bloomberg.
Jednak podczas konferencji wynikowej inwestorzy otrzymywali nieco mniej optymistyczne komentarze od kierownictwa firmy. Przedstawiciele zauważyli, że istnieje szereg ryzyk, które mogą negatywnie wpłynąć na wydatki konsumentów, a co za tym idzie zyski Visa. Wśród takich czynników ryzyka, Visa wymieniła możliwość kolejnego zamknięcia rządu, niepewność co do wyjścia Wielkiej Brytanii z UE, a także wojny handlowe z Chinami. Mówiąc o Chinach i wojnach handlowych, należy zauważyć, że istnieje również możliwość zwiększenia zysków dla firm takich jak Visa lub Mastercard. Od czasu rozpoczęcia rozmów (a nawet wcześniej) administracja USA często wyrażała chęć, aby Chiny były bardziej otwarte na zagraniczne firmy. Takie otwarcie mogłoby być szczególnie pożądane dla firm płatniczych, ponieważ UnionPay, chińska firma świadcząca usługi finansowe, posiada monopol państwowy na płatności kartami denominowanymi w juanie. Oczywiście nawet jeśli Chiny otworzą się na zagraniczne firmy płatnicze w tej dziedzinie, to jest mało prawdopodobne, że Visa lub Mastercard natychmiast uzyskają znaczącą część rynku. Niemniej jednak jest to szansa dla Visa.
Wybrane wskaźniki finansowe Visa (V.US), Mastercard (MA.US), American Express (AXP.US) i Discover Financial Services (DFS.US). Źródło: XTB Research, Bloomberg.
Porównajmy teraz wybrane wskaźniki finansowe Visa z jej głównymi konkurentami. W szczególności warto zwrócić uwagę na Mastercard, ponieważ te dwie firmy są zdecydowanie największe na całym świecie i przetwarzają połowę wszystkich transakcji przeprowadzanych poza Chinami. Visa miała znacznie wyższą marżę operacyjną i marżę zysku w 2018 r. niż Mastercard i średnią grupy porównawczej. Dodatkowo Mastercard wygląda również lepiej pod względem wskaźników rentowności (ROE, ROA) niż grupa porównawcza. Visa jest także najmniej zadłużoną spółką w swojej branży i posiada pozycję gotówkową równą około połowie łącznego zadłużenia. Jeśli chodzi o efektywną stawkę podatkową, obciążenie podatkowe Visa były nieco wyższe niż średnia i mediana dla grupy porównawczej. Istnieje kilka wskaźników, które sprawiają, że Visa wyróżnia się wśród swoich konkurentów. Po pierwsze, Visa jest największą firmą pod względem wielkości rynku w swojej branży. Oprócz tego, Visa wydaje największą część przychodów na inwestycję, co może pozwolić firmie na utrzymanie znakomitych wyników w nadchodzących latach.
W ostatnim kwartale 2018 r. akcje Visa (V.US) zanotowały straty, jednak znaczną część z nich udało im się odrobić w ostatnich tygodniach. Kurs akcji odbił ostatnio od strefy wsparcia na poziomie 133,60-135,20 USD i obecnie zmierza w kierunku 145,50 USD, gdzie zostały zatrzymane wzrosty w listopadzie i grudniu. Źródło: xStation5.
Regulamin sporządzania rekomendacji (link)
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
