Trwa sezon wyników w USA 🗽Co mówią dane FactSet?

Początek sezonu wyników za pierwszy kwartał 2026 roku jest bardzo udany i sugeruje, że dynamika zysków spółek z S&P 500 może ponownie pozytywnie zaskoczyć rynek. Obecny konsensus wg. danych FactSet pozostaje solidny, jednak historyczne wzorce wskazują, że finalny wynik indeksu często okazuje się wyraźnie lepszy od początkowych szacunków. 

• Obecnie oczekiwany wzrost zysków dla S&P 500 w Q1 wynosi 12,6% r/r, co oznaczałoby 6. z rzędu kwartał dwucyfrowego wzrostu EPS
• Historycznie istnieje silna tendencja do „pozytywnych niespodzianek"; w 37 z ostatnich 40 kwartałów faktyczny wzrost zysków był wyższy niż prognozowany na koniec okresu
• Mechanizm rewizji działa wprost: wyższe rzeczywiste EPS zastępują niższe estymacje, co podnosi agregatową dynamikę całego indeksu
• Przykładowo: jeśli spółka raportuje EPS powyżej konsensusu, jej dynamika wzrostu automatycznie rośnie, co przekłada się na wynik całego S&P 500
• W ujęciu 10-letnim:
  • spółki przekraczały oczekiwania średnio o 7,1%
  • około 76% firm raportowało EPS powyżej konsensusu
  • efektem był średni wzrost dynamiki zysków o +5,8 pkt proc. w trakcie sezonu wynikowego
• W ujęciu 5-letnim:
  • średni „beat” wynosił 7,3%
  • około 78% spółek przekraczało prognozy
  • średnia rewizja wzrostu EPS wynosiła +7,0 pkt proc.
• W ujęciu ostatnich 4 kwartałów (2025):
  • pozytywne zaskoczenia wynosiły średnio 7,2%
  • 79% spółek biło konsensus
  • średni wzrost dynamiki zysków w trakcie sezonu: +6,1 pkt proc.
• Przy zastosowaniu konserwatywnego scenariusza (10-letnia średnia):
  • końcowa dynamika zysków dla Q1 może wynieść około 19,0% r/r
• W scenariuszu opartym o ostatnie lata:
  • potencjalny zakres to około 19,3% do 20,2% r/r
• Oznaczałoby to najwyższą dynamikę zysków od Q4 2021 (32%)
• Pierwsze dane z sezonu (stan na 10 kwietnia):
  • 20 spółek opublikowało wyniki
  • 80% z nich przebiło oczekiwania EPS
  • skala pozytywnych zaskoczeń wyniosła +15,7%
• Jednocześnie:
  • rewizje prognoz zysków na akcje w dół od końca kwartału przewyższyły wpływ pozytywnych niespodzianek
  • w efekcie oczekiwana dynamika spadła z 13,2% do 12,6% (-0,6 pkt proc.)
• Kluczowa zmienna na kolejne tygodnie:
  • czy wysoki odsetek „earnings beats” utrzyma się w szerszym przekroju indeksu
  • czy skala rewizji w dół nie będzie dalej ograniczać poprawę łączonego zysku na akcje

Bazowy scenariusz rynku pozostaje konserwatywny względem historycznych doświadczeń. Jeśli typowa dla S&P 500 skala pozytywnych zaskoczeń się utrzyma, finalna dynamika zysków w Q1 2026 ma przestrzeń, by wyraźnie przekroczyć obecne oczekiwania i zbliżyć się do poziomu ok. 19%. Oznaczałoby to, że rekordy na Wall Street pozostają w pewnym stopniu fundamentalnie uzasadnione.

US500 (interwał D1)

Źródło: xStation5