🔽 US500 traci przed odczytem PCE

Publikacja danych o inflacji PCE w USA za kwiecień jest kluczową publikacją makro dnia. Raport zostanie opublikowany o 14:30 polskiego czasu i będzie zawierał również miesięczne dane o dochodach i wydatkach osobistych Amerykanów. Oczekuje się, że dane nie pokażą istotnych zmian w rocznej dynamice inflacji, także bazowej (bez cen żywności i energii). Jednak nawet jeśli dane zaskoczą gołębio, może to nie mieć zbyt dużego wpływu na ścieżkę stóp procentowych Fed. Przyjrzyjmy się, czego można spodziewać się po dzisiejszych danych!

Czego oczekują rynki?

Oczekuje się, że dane o amerykańskim PCE za kwiecień pokażą, że zarówno główne, jak i bazowe miary inflacji pozostaną na niezmienionym poziomie od marca. Oczekuje się również, że tempo miesięcznego wzrostu cen będzie takie samo jak w poprzednim miesiącu. Oczekuje się, że inflacja utrzyma się powyżej 2% celu Fed. Jeśli inflacja w USA będzie rosła w takim miesięcznym tempie jak obecnie, nie powróci do celu Rezerwy Federalnej w tym roku i prawdopodobnie ponownie przyspieszy w drugiej połowie 2024 r. - z powodu efektów bazowych.

USA, oczekiwane PCE (za kwiecień)

• Główny wskaźnik (r/r). Oczekiwany: 2,7% r/r. Poprzednia: 2,7% r/r (Oczekiwane 0,3% m/m. Poprzednio: 0,3% m/m)
• Bazowa (r/r). Oczekiwania: 2,8% r/r. Poprzednia: 2,8% r/r (Oczekiwane: 0,3% m/m. Poprzednio: 0,3% m/m)
• Dochody osobiste. Oczekiwany: 0,3% m/m. Poprzednio: 0,5% m/m
• Wydatki osobiste. Oczekiwania: 0,3% m/m. Poprzednio: 0,8% m/m

Źródło: BLS, Macrobond, XTB Research

Co odczyt będzie oznaczał dla Fed?

Chociaż dane PCE są publikowane z większym opóźnieniem niż dane CPI, zawsze są uważnie obserwowane. Wynika to z faktu, że jest to preferowana przez Fed miara inflacji, a cel 2% odnosi się do bazowego PCE. Jak już wspomnieliśmy w poprzednim akapicie, inflacja utrzymująca się w obecnym miesięcznym tempie lub nawet wolniejsza na poziomie 0,2% m/m lub 0,1% m/m przez resztę roku nie doprowadzi do osiągnięcia celu Fed. Biorąc to pod uwagę oraz ostatnie jastrzębie komentarze członków Fed, szansa na wcześniejszą obniżkę stóp przez Fed jest niewielka, nawet jeśli dane zaskoczą w dół. Zaskoczenie spadkiem musiałoby być naprawdę bardzo znaczące, by zaburzyć tę sytuację.

Obecna wycena rynkowa sugeruje, że pierwszym potencjalnym terminem obniżki stóp Fed jest wrześniowe posiedzenie. Rynki widzą jednak tylko około 50% szans na taki ruch i o ile nie zobaczymy dużej gołębiej niespodzianki w danych, bardziej prawdopodobnym terminem pierwszej obniżki stóp może być późna jesień 2024 r. lub nawet I kwartał 2025 r.

Oczekuje się, że Fed nie obniży stóp przed wrześniem, a wyceny rynkowe na wrześniowe posiedzenie pokazują niemal 50-50 podział między cięciem stóp a utrzymaniem ich na niezmienionym poziomie. Źródło: Bloomberg Finance LP

Wykres US500

Podczas gdy dzisiejsza publikacja PCE raczej nie zmieni zdania Fed na temat potrzeby i terminu obniżek stóp, odchylenia od oczekiwań rynkowych mogą wywołać krótkoterminowe ruchy cen. Niższy od oczekiwań lub gołębi odczyt może wesprzeć amerykańskie indeksy i pozwolić kontraktom terminowym na S&P 500 (US500) odrobić część ostatnich strat. W takiej sytuacji obserwowalibyśmy dziś prawdopodobnie spadek rentowności i osłabienie dolara. Spoglądając na wykres US500 na interwale H1 widzimy, że kontrakt w ostatnim czasie cofał się i obecnie testuje krótkoterminową strefę wsparcia w rejonie 5 240 pkt. Jeśli PCE okaże się gołębi i dostarczy paliwa do ożywienia, pierwszy krótkoterminowy opór, który należy obserwować, można znaleźć w obszarze 5 265 pkt, gdzie można znaleźć poprzednie reakcje cenowe i 50-godzinną średnią ruchomą. Z drugiej strony, jastrzębi lub wyższy niż oczekiwano odczyt, może zepchnąć indeks poniżej 5 240 pkt, ponieważ szanse na luzowanie polityki Fed przesuną się bardziej w kierunku cięcia grudniowego niż wrześniowego, podnosząc stopę wolną od ryzyka.

Źródło: xStation5