Wyniki Allegro za III kwartał: ogłoszona kluczowa umowa z InPostem

Głównym motorem wzrostu pozostaje rynek krajowy, gdzie wartość sprzedaży brutto (GMV) przyspieszyła do 14,7% r/r, ponad dwukrotnie przebijając dynamikę nominalnej sprzedaży detalicznej w Polsce odnotowanej przez GUS (6,1% r/r). Jak podkreśliła CFO Katarzyna Ostap-Tomann, było to najszybsze tempo wzrostu w Polsce od czterech lat, osiągnięte bez podnoszenia prowizji dla sprzedawców i przy rekordowej marży skorygowanej EBITDA na poziomie 6,61% GMV. Wysokie tempo utrzymuje się również na starcie czwartego kwartału (ok. +16% r/r w Polsce i +100% za granicą w pierwszych pięciu tygodniach), co wraz z nową umową z InPostem skłoniło zarząd do podniesienia prognoz na cały 2026 rok

Kwartalne wyniki Allegro w pigułce

• Allegro utrzymało silne tempo wzrostu we wszystkich kluczowych obszarach biznesu:
• GMV (wartość sprzedaży): Wzrost o 17,8% r/r do 19,83 mld zł w całej Grupie (w Polsce wzrost o 14,7%, a 101,7% zagranicą).
• Przychody: Wzrost o 20,1% r/r do 3,41 mld zł.
• Aktywni kupujący: W Polsce ich liczba wzrosła do 15,83 mln, a na nowych rynkach zagranicznych sięgnęła 5,7 mln.
• Marże: Na rynku polskim marża skorygowanej EBITDA/GMV osiągnęła rekordowe 6,61%, wspierana silnym wzrostem przychodów z reklam (+34,3% r/r) i usług FinTech.

Strategiczna umowa z InPostem

Najważniejszym wydarzeniem kwartału było podpisanie nowej, wieloletniej umowy ramowej z InPostem na dostawy do automatów paczkowych, obowiązującej do końca 2031 roku (z opcją przedłużenia o kolejne 2-3 lata) o minimalnej wartości szacowanej na około 8 mld zł. Porozumienie wprowadza niższe stawki, wolumenowy model cenowy oraz zaktualizowane zasady indeksacji, a dzięki wstecznemu zastosowaniu obniżek za cały 2026 rok polski biznes Allegro zyska dodatkowo 270-280 mln zł skorygowanej EBITDA.
Jednocześnie obie firmy uzgodniły definitywne zakończenie wszystkich toczących się postępowań arbitrażowych, a InPost wycofał swoje roszczenia. Równolegle Allegro konsekwentnie rozbudowuje własną infrastrukturę logistyczną, na koniec września sieć automatów Allegro One Box przekroczyła 12 tys. maszyn (cel na koniec roku to 12,5 tys.), a przesyłki zarządzane bezpośrednio przez platformę stanowią już 51% całego wolumenu.

Ekspansja zagraniczna spółki

Segment międzynarodowy (Czechy, Słowacja, Węgry) podwoił sprzedaż, GMV wzrosło o 101,7% r/r. Aplikacja Allegro stała się numerem 1 w sklepach Google Play we wszystkich trzech krajach. Co ważne, strata operacyjna segmentu kurczy się: relacja straty do GMV poprawiła się z -19,2% do -8,5% r/r.

Wyższe prognozy Allegro na cały 2026 rok

• Mocne wyniki skłoniły Allegro do podniesienia oczekiwań:
• GMV Grupy: wzrost o 15-16% r/r (wcześniej 13-15%).
• Przychody Grupy: wzrost o 17-18% r/r (wcześniej 14-16%).
• Skorygowana EBITDA Grupy: wzrost o 22-24% r/r (wcześniej 13-17%).

Co dalej? Szanse i zagrożenia

Szanse

• Skuteczna obrona przed azjatycką konkurencją: Przyspieszenie polskiego GMV bez podwyżek prowizji pokazuje siłę programu Smart!  w starciu z platformami takimi jak Temu czy Shein.
• Wysokomarżowe silniki wzrostu: Przychody z reklam w Polsce skoczyły o 34,3% r/r, pożyczki Allegro Pay wzrosły o 37% r/r (do 4,7 mld zł w III kw.), a asystent zakupowy AI (1,7 mln użytkowników) ponad dwukrotnie podnosi konwersję.
• Przewidywalność kosztów logistyki: Pakt z InPostem zabezpiecza marże i zdejmuje ryzyko sporów prawnych aż do 2031 roku.
• Niskie zadłużenie (0,81x EBITDA) pozwala finansować ekspansję

Zagrożenia

• Straty za granicą: Segment International wciąż generuje ponad 100 mln zł straty EBITDA kwartalnie (470-490 mln zł w całym 2026 r.), a próg rentowności poza Polską zaplanowano dopiero na 2029 rok.
• Presja na prowizje i koszty dostaw: Walka cenowa obniżyła polski Take Rate o 0,44 p.p. r/r (do 12,54%), a bazowe koszty dostaw przed efektem umowy z InPostem rosły szybciej niż sprzedaż (+21,6% r/r).
• Dojrzały rynek krajowy: Przy 15,83 mln aktywnych kupujących w Polsce (+3,9% r/r) dalszy wzrost będzie zależał głównie od częstotliwości zakupów dotychczasowych klientów.

Najbliższym testem dla spółki będzie tradycyjnie kluczowy, świąteczny IV kwartał, w który Allegro weszło bardzo mocnym akcentem (wzrost GMV w Polsce o ok. 16% na początku Q4).