Ações da Starbucks valorizam após os resultados do quarto trimestre📈

As ações da Starbucks (SBUX.US) estão a valorizar, apesar de as margens continuarem sob pressão. As ações estão a subir após a divulgação dos resultados, e a reação do mercado é esperançosa, uma vez que a empresa quebrou finalmente a série negativa de abrandamento no seu mercado mais importante - os Estados Unidos.

Este é o primeiro trimestre, desde há muito tempo, em que os números não se limitam a “parecer melhores no papel”, mas sugerem genuinamente que a estratégia de reviravolta do CEO Brian Niccol está a ser implementada mais rapidamente do que alguns investidores esperavam. No entanto, há um aspeto que deve ser realçado: A Starbucks está a registar uma recuperação das vendas, mas está a pagar por isso através de uma rentabilidade mais fraca. Por outras palavras, a empresa está a começar a reconquistar clientes, mas as suas bases operacionais ainda requerem investimento.

Desde o início do ano, as ações subiram quase 15%, e estão a ganhar mais de 3,5% após o relatório. Este comunicado contém o que tem faltado à Starbucks: uma inversão da tendência nos EUA e um crescimento impulsionado pelas transacções. Ao mesmo tempo, as margens estão sob pressão, os custos dos factores de produção do café permanecem elevados e a tecnologia, a logística e a execução do plano de recuperação exigem despesas.

Resultados da Starbucks (4º trimestre de 2025)

• Vendas comparáveis globais (y/y): +4% vs expectativas de cerca de +2,25%

• Vendas comparáveis na América do Norte: +4%
• Primeiro crescimento de vendas nos EUA em dois anos; crescimento impulsionado por transacções pela primeira vez em oito trimestres
• EUA: ticket médio +1%, impulsionado pelas bebidas de café expresso, bebidas à base de chá e a crescente popularidade dos complementos de espuma fria
• Margens contraídas em 290 bps (2,9 pp) no trimestre
• A administração apontou para o impacto das tarifas, pressão de custos e investimentos operacionais
• Espera-se que as comps globais aumentem em mais de 3% este ano (o mercado estava à espera de cerca de +2,94%)
• Espera-se que o EPS ajustado seja de $2,15-$2,40 (ponto médio abaixo do consenso de cerca de $2,35)
• A empresa espera que a pressão tarifária comece a diminuir no segundo semestre do ano
• Vendas na China: +7% y/y no quarto trimestre (vs +2% y/y no trimestre anterior)

A conclusão mais “relevante para o mercado” é simples: A Starbucks está a crescer novamente nos EUA, que é exatamente onde mais precisava de um avanço. A natureza da melhoria também é importante - não se trata apenas de uma história orientada para os preços, mas de um sinal de que os clientes estão a regressar às lojas. O crescimento dos cabazes pode ser “empurrado” através de aumentos de preços, mas o aumento das transacções indica normalmente que o produto e a experiência na loja estão a funcionar.

Brian Niccol está a remodelar a empresa de dentro para fora. Na prática, o plano assenta em várias mudanças muito tangíveis:

1. Simplificação do menu: menos carga de trabalho para os baristas, execução mais rápida dos pedidos e menos erros durante as horas de ponta.
2. Regresso à qualidade e à sensação de “cafetaria”: comida acabada de fazer, maior ênfase na atmosfera da loja e maior personalização dos produtos.
3. Tempos de serviço mais curtos: o objetivo é reduzir para menos de quatro minutos, embora a empresa admita que, por vezes, ainda fica aquém.

A Starbucks também tem uma vantagem fundamental que é difícil de replicar: consegue vender “add-ons” de uma forma que faz com que os clientes sintam que estão a melhorar a qualidade e não apenas a pagar mais. Nos EUA, o aumento de +1% no ticket médio foi suportado principalmente pelas bebidas de café expresso, bebidas à base de chá e pela popularidade da espuma fria.

Uma das iniciativas destinadas a trazer os clientes de volta é o lançamento de novas bebidas com infusão de proteínas. Esta pode ser uma medida mais importante do que parece à primeira vista, uma vez que o mercado das bebidas continua a evoluir para ofertas mais “funcionais”: produtos orientados para a saúde, soluções para consumidores activos e bebidas que não são apenas uma sobremesa.

Ainda assim, a Starbucks está a melhorar as vendas, ao mesmo tempo que enfrenta dificuldades de rentabilidade, uma vez que as margens diminuíram. O que é que está por detrás disto? Custos mais elevados das matérias-primas e das importações (incluindo os efeitos dos direitos aduaneiros), custos que estão agora incorporados na taxa de execução e investimentos para melhorar as operações. As perguntas que Wall Street provavelmente continuará a fazer resumem-se a alguns pontos fundamentais:

• O crescimento dos EUA persistirá nos próximos trimestres?
• As bebidas com infusão de proteínas tornar-se-ão uma parte permanente da oferta principal?
• As margens começarão a recuperar na segunda metade do ano, como a administração espera?
• Que pormenores concretos serão apresentados no primeiro Dia do Investidor da Niccol?