Conferência de imprensa da Reserva Federal: Warsh elogia o investimento em ativos fixos e melhora o sentimento do mercado

Inflação e Política Monetária

• Processo a longo prazo: Os problemas de inflação que se prolongam há mais de cinco anos não podem ser resolvidos em nove semanas;
   
• Sem flexibilidade quanto à meta: A Reserva Federal está determinada a garantir a estabilidade dos preços, não se fala de uma meta de inflação «flexível». Ao mesmo tempo, porém, o próprio Warsh volta a não dar respostas sobre como tenciona agir;
   
• Disponibilidade para agir: Se necessário e adequado, o comité não hesitará em tomar medidas.

O fim da era da orientação prospectiva

• Sem previsões: O comunicado de hoje evita deliberadamente fazer previsões sobre futuros movimentos das taxas de juro. Warsh critica veementemente a orientação prospectiva;
   
• Novo papel para o banco central: Os participantes no mercado devem aprender a «jogar o jogo, não a fazer de árbitro». A atenção dos investidores centra-se diretamente nos dados económicos concretos;
   
• A FED fora dos holofotes: A situação em que o banco central não tem de estar constantemente no centro das atenções dos mercados é, na opinião de Warsh, uma mudança para melhor. Por outro lado, vale a pena notar que a FED atuava anteriormente como estabilizador do mercado, embora as palavras de Warsh hoje sobre o CapEx possam melhorar um pouco o sentimento.

Situação da economia e do mercado obrigacionista

• Resiliência económica: A economia americana demonstra uma resiliência impressionante, mesmo perante os recentes choques;
   
• Mercado de trabalho e inflação: O crescimento do emprego acompanha o crescimento da força de trabalho, mas a inflação mantém-se elevada em comparação com a meta de 2%;
   
• Rendimentos mais elevados: Os rendimentos nominais e reais dos títulos do Tesouro estão visivelmente mais elevados ao longo de toda a curva.

Setor tecnológico e despesas de capital (CapEx)

• Salto no investimento: O rápido aumento das despesas de capital no setor de alta tecnologia (CapEx de alta tecnologia) é surpreendente e digno de nota;
   
• Bases para o crescimento: As despesas de CapEx preparam o terreno para o crescimento económico futuro.

Ambiente no seio do FOMC

• Discurso construtivo: Apesar da presença de vozes dissidentes que defendem aumentos das taxas de juro, as discussões no seio do FOMC são descritas como colegiais e construtivas.

Como interpretar as palavras do presidente da Reserva Federal?

Retórica «hawkish» sem pormenores; Adeus oficial à orientação prospectiva

As palavras de Warsh sobre a inflação soam duras e intransigentes (uma lembrança da falta de flexibilidade em relação à meta de 2% ou da ausência de soluções fáceis). No entanto, esta retórica de tom severo não é acompanhada por quaisquer declarações firmes nem por um calendário de decisões futuras. Warsh sinaliza explicitamente um afastamento da tradicional orientação prospectiva. A Reserva Federal está a abdicar da responsabilidade de orientar manualmente as expectativas dos investidores e a obrigar o mercado a tornar-se totalmente dependente dos dados. Os investidores devem analisar os indicadores macroeconómicos, em vez de procurarem significados ocultos nas palavras dos responsáveis do banco central.

Sinal positivo para a tecnologia e o investimento (CapEx)

Um aspeto muito significativo e otimista da declaração foi a abordagem aos gastos de investimento no setor tecnológico. O mercado bolsista tinha-se mostrado recentemente muito preocupado com os enormes gastos de capital (CapEx) em infraestruturas de IA e novas tecnologias, considerando-os um risco de escoamento de liquidez sem uma rápida taxa de retorno.

Warsh avalia esta tendência como inequivocamente positiva: vê o aumento do CapEx não como uma ameaça ou uma bolha, mas como um alicerce fundamental para a produtividade futura e o crescimento económico a longo prazo. Tal opinião da Reserva Federal dá luz verde aos gigantes tecnológicos, dissipando parte da narrativa sobre a «queima de capital».

Em resposta às suas palavras, o US100 neutralizou toda a queda, aumentando as esperanças de uma recuperação do US100 acima dos 28 000 pontos. Se os resultados da MSFT e da META forem bons, existe a possibilidade de um fecho positivo dos contratos pela primeira vez em seis sessões.

US100 (D1)