⚡Crise energética na Europa

13:58 25 de agosto de 2022

O aumento dos preços do gás natural e da electricidade pressiona a economia europeia

Parece quase certo que a Europa está a caminhar para a maior crise energética da história. Os países europeus tornaram-se dependentes das importações de energia de países não comunitários, especialmente da Rússia, e negligenciaram a diversificação do abastecimento e as suas próprias capacidades de produção. O gás barato tornou a economia europeia mais competitiva e permitiu o lançamento da transição energética. Contudo, torna-se cada vez mais claro que as fontes de energia alternativas não conseguirão compensar o défice de produção de electricidade a partir de fontes mais tradicionais. Os embargos e "penalizações" pela utilização de fontes de energia com emissões elevadas estão a afectar a competitividade europeia e podem empurrar a Europa para uma profunda recessão.

As instalações de armazenamento estão cheias mas as entregas continuam a ser um problema

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O gás natural foi uma das commodities energéticas mais baratas para a Europa ao longo de vários anos, uma vez que corresponde a 40% das importações provenientes da Rússia. A Europa também tinha acordos de fornecimento com outros países, incluindo os Estados Unidos, mas o gás da Rússia era o mais barato. É por isso que a redução das exportações de gás russo para a Europa para apenas 20% dos níveis anteriores à guerra e o risco de paragem total dos fornecimentos está a provocar aumentos gigantescos dos preços. Os preços do gás natural situavam-se abaixo dos 30 euros/MWh antes da pandemia de Covid, mas agora são cerca de 10 vezes superiores a isso.

Os preços do gás na europa aumentaram 10 vezes mais desde o período pré-pandémicos. Além disso, são também 8-9 vezes mais altos do que os preços do gás natural dos EUA. Fonte: Bloomberg

Os inventários europeus de gás natural estão quase a 80% da capacidade total. Isto significa que estão mais cheios do que estavam em qualquer ponto de 2021. Mas porque motivo é que os mercados estão tão preocupados com o fornecimento e porque é que os preços são tão elevados? Os actuais níveis de inventário irão durar 2 meses de consumo, considerando uma paragem completa das entregas. Se todos esses inventários forem utilizados agora, não haverá gás para as empresas operarem no Verão 2023 e o Inverno 2023 será muito pior do que o Inverno 2022.

Os inventários europeus de gás estão quase 80% cheios. Isto é impulsionado principalmente pela diversificação das importações, mas também por um menor consumo de gás natural. Fonte: Bloomberg

Quais são os países mais expostos a esta situação?

A competitividade da Europa está a ser prejudicada pelo aumento maciço dos preços das matérias-primas energéticas. Os preços da energia para entrega imediata, bem como para entrega com um ano de antecedência, aumentaram várias vezes em comparação com os níveis de um ano atrás. Os termos de troca para o euro ou outras moedas europeias situam-se nos piores níveis da história. Um grande salto nos preços de importação em comparação com os preços de exportação é um cenário inflacionário, que pode levar a um aumento mais rápido das taxas de juro e, por conseguinte, ter um impacto negativo na actividade económica.

Termos de troca em EUR (de acordo com a Cit) em relação à taxa de câmbio EURUSD. Fonte: Bloomberg

O impacto pode ser maior para alguns sectores da economia europeia do que para os outros. É claro que as empresas de energia utilizam a maior parte do gás natural, mas as empresas químicas, refinarias e fábricas de papel são também grandes consumidores. Não se pode descartar que as empresas comecem a diminuir a produção ou mesmo a suspendê-la completamente em resposta aos preços altíssimos do gás.

Utilização de gás natural por sector da economia europeia. Fonte: ECB

Existem fontes de energia alternativas?

O gás natural era e continua a ser a fonte de energia preferida na União Europeia na sua busca de se tornar totalmente independente dos combustíveis fósseis. No entanto, a produção de electricidade a partir do carvão ou mesmo de centrais nucleares é mais barata, tendo em conta os preços actuais do gás natural. O problema aqui é a relutância em reiniciar centrais eléctricas a carvão, mesmo porque este tipo de produção é três vezes mais barata. No entanto, há alguma mudança nesta frente - a Alemanha decidiu reiniciar as centrais eléctricas a carvão a lignite, enquanto a Suécia começou a gerar energia a partir da combustão de petróleo. No entanto, isto pode não ser suficiente para evitar problemas de abastecimento, mesmo que os planos para suspender temporariamente o comércio de emissões avancem.

Um aumento da produção de energia a partir do carvão ou utilização de petróleo  significa que as licenças de CO2 deverão também valorizar. Os preços EMISS baixaram recentemente, mas está previsto para Dezembro um número relativamente pequeno de leilões, o que poderá ver EMISS saltar acima dos 100 euros por contrato. Fonte: xStation5

E o gás natural dos EUA?

Os Estados Unidos estão seguros quando se trata de energia. O país não só está a utilizar os seus próprios recursos como também é um exportador líquido de produtos energéticos. Os preços europeus do gás são mais de 8 vezes mais altos do que nos Estados Unidos, enquanto que os preços da electricidade são 4-6 vezes mais altos. Em teoria, existe um grande incentivo económico para impulsionar as exportações para a Europa. No entanto, a infra-estrutura é um problema. Se a Europa se ater aos planos de isolar a Rússia e decidir manter o regime de comércio de emissões em vigor, a procura de gás natural dos EUA poderá continuar a aumentar.

As reservas de gás natural dos EUA são relativamente baixas em comparação com uma média de 5 anos. No entanto, olhando para os últimos 10 anos, a situação não é assim tão má. No entanto, não devemos esperar uma queda na procura interna e a procura externa continuará a crescer. Dito isto, pode-se supor que um período de preços baixos do gás natural tenha terminado.

Diferenças entre os inventários actuais dos EUA e a média de 5 anos em comparação com os preços actuais do gás natural dos EUA. Os preços podem permanecer em níveis elevados, uma vez que existe pressão para aumentar as exportações e expectativas de uma procura interna forte e contínua. Fonte: Bloomberg

Há alguma hipótese de melhoria?

A pandemia demonstrou que a procura de certos produtos pode ser grandemente reduzida a curto prazo, se as circunstâncias o exigirem. A procura de petróleo diminuiu em até 25% devido à pandemia. Os consumidores não devem ter medo da falta de calor, mas devem estar prontos para pagar preços mais elevados. Por outro lado, a vontade de reduzir o consumo de gás, por si só, actuará no sentido de reduzir a procura. Não há escassez de mercadorias no mundo, mas é pouco provável que a situação melhore antes do Inverno, devido à falta de investimentos adequados nos últimos anos. Contudo, há uma hipótese de que acções conjuntas empreendidas pelos países europeus e um consumo mais equilibrado ajudem a melhorar a situação nos próximos anos.

Este material é uma comunicação de marketing na aceção do artigo 24.º, n.º 3, da Diretiva 2014/65 / UE do Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de maio de 2014, sobre os mercados de instrumentos financeiros e que altera a Diretiva 2002/92 / CE e Diretiva 2011/61/ UE (MiFID II). A comunicação de marketing não é uma recomendação de investimento ou informação que recomenda ou sugere uma estratégia de investimento na aceção do Regulamento (UE) n.º 596/2014 do Parlamento Europeu e do Conselho de 16 de abril de 2014 sobre o abuso de mercado (regulamentação do abuso de mercado) e revogação da Diretiva 2003/6 / CE do Parlamento Europeu e do Conselho e das Diretivas da Comissão 2003/124 / CE, 2003/125 / CE e 2004/72 / CE e do Regulamento Delegado da Comissão (UE ) 2016/958 de 9 de março de 2016 que completa o Regulamento (UE) n.º 596/2014 do Parlamento Europeu e do Conselho no que diz respeito às normas técnicas regulamentares para as disposições técnicas para a apresentação objetiva de recomendações de investimento, ou outras informações, recomendação ou sugestão de uma estratégia de investimento e para a divulgação de interesses particulares ou indicações de conflitos de interesse ou qualquer outro conselho, incluindo na área de consultoria de investimento, nos termos do Código dos Valores Mobiliários, aprovado pelo Decreto-Lei n.º 486/99, de 13 de Novembro. A comunicação de marketing é elaborada com a máxima diligência, objetividade, apresenta os factos do conhecimento do autor na data da preparação e é desprovida de quaisquer elementos de avaliação. A comunicação de marketing é elaborada sem considerar as necessidades do cliente, a sua situação financeira individual e não apresenta qualquer estratégia de investimento de forma alguma. A comunicação de marketing não constitui uma oferta ou oferta de venda, subscrição, convite de compra, publicidade ou promoção de qualquer instrumento financeiro. A XTB, S.A. - Sucursal em Portugal não se responsabiliza por quaisquer ações ou omissões do cliente, em particular pela aquisição ou alienação de instrumentos financeiros. A XTB não aceitará a responsabilidade por qualquer perda ou dano, incluindo, sem limitação, qualquer perda que possa surgir direta ou indiretamente realizada com base nas informações contidas na presente comunicação comercial. Caso o comunicado de marketing contenha informações sobre quaisquer resultados relativos aos instrumentos financeiros nela indicados, estes não constituem qualquer garantia ou previsão de resultados futuros. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros, e qualquer pessoa que atue com base nesta informação fá-lo inteiramente por sua conta e risco.

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