Declarações não tão «hawkish», evasivas «dovish»; EURUSD situava-se em 1,1450 durante a sessão de perguntas e respostas com Kevin Warsh

Pontos-chave da sessão de perguntas e respostas

• «Discussão acalorada» no FOMC: Warsh admitiu que solicitou uma discussão acesa e substantiva no seio do comité e que essa discussão teve lugar («uma boa discussão acalorada»). Apesar de três votos dissidentes a defenderem um aumento, salientou que a decisão de manter as taxas inalteradas contou com uma maioria sólida;
   
• Sem obsessão por dados pontuais: Referiu alguns sinais encorajadores em matéria de inflação, mas salientou que o valor do IPC subjacente de junho não teve um impacto determinante na decisão. A FED não tenciona aguardar «com a respiração suspensa» cada nova publicação nem basear-se num único indicador;
   
• Todas as opções em aberto: A ausência de ação de hoje é «o início da história, não o fim». Se a inflação se mantiver a um nível elevado, os aumentos das taxas de juro continuam a ser uma opção real;
   
• Não ignorar os choques: O FED não tenciona fingir que os choques económicos (por exemplo, nos mercados da energia ou geopolíticos) não têm importância. O banco está a investigar se os seus efeitos se estão a propagar de forma mais ampla pela economia;
   
• Distância em relação ao mercado: O FED pretende dar espaço aos mercados para que estes avaliem a situação por si próprios e não tenciona perturbar artificialmente os sinais do mercado (por exemplo, o aumento das taxas de rendibilidade das obrigações).

Como interpretar a postura evasiva de Warsh?

«Evasão» magistral e ausência de declarações

A sessão de perguntas e respostas de Warsh foi um exemplo clássico de um banqueiro central que fala muito, mas não declara absolutamente nada de específico. Evitou respostas claras a perguntas sobre a trajetória futura das taxas (especialmente no contexto de setembro), construindo de forma consistente uma narrativa de que o FED não faz nem fará quaisquer promessas para o futuro.

Gerir as expectativas sem tomar decisões

Warsh recorreu a uma tática de «duas vertentes». Por um lado, acalma o mercado apontando para dados encorajadores sobre a inflação e a resiliência económica e, por outro, mantém a ameaça de potenciais subidas das taxas caso os choques inflacionistas persistam.

Esta estrutura permite-lhe manter uma postura de mercado «hawkish» (o que, por si só, arrefece a economia através de rendimentos mais elevados) sem que seja necessário que o FED aumente efetivamente as taxas.

Normalização das divisões no seio do FED

Apresentar os três votos dissidentes como uma «discussão familiar» saudável teve como objetivo demonstrar a força e a abertura do novo presidente, e não a divisão ou fraqueza do comité. Desta forma, Warsh sugere: temos opiniões divergentes, mas controlamos a situação.

As palavras evasivas de Warsh indicam que não está preparado para aumentar as taxas de juro e que tentará contornar, da melhor forma possível, as fortes expectativas do mercado, ao mesmo tempo que demonstra uma postura de combate à inflação. Isto conduz a um claro enfraquecimento do EURUSD, que está a subir para 1,1450 e se encontra no seu nível mais elevado desde 16 de julho.

EURUSD (D1)