Deverá a Nvidia temer os seus competidores? O caso para a STMicroelectronics ?

15:04 23 de fevereiro de 2024

Proclamada como a revolução mais significativa do século XXI, a inteligência artificial está no centro dos debates contemporâneos numa perspetiva científica, ética e, de um modo geral, civilizacional. Este grande tema está a ter um forte impacto nos mercados através do sector tecnológico. A corrida à inovação tornou-se agora um objetivo fundamental para os gigantes da tecnologia americana.

Nos bastidores, os avanços na eletrónica têm desempenhado um papel fundamental nestes recentes desenvolvimentos. A Nvidia (NVDA) é um dos atores mais proclamados, representando atualmente 80% do mercado de chips de IA avançada. Na sequência da recente divulgação de resultados, a empresa confirmou ser um dos maiores beneficiários da recente corrida à IA, tirando partido das despesas fortes dos gigantes da tecnologia como a Microsoft, a Alphabet, o Facebook ou o Baidu.

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Estes investimentos, embora largamente concentrados em alguns fornecedores, repercutem-se em todo o sector eletrónico mundial. A Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) e a BE Semiconductor Industries (BESI) viram as suas ações disparar nos mercados. A alemã Infineon (IFX), menos favorecida pelos investidores, registou, por seu lado, um crescimento das suas receitas, dos seus ganhos e da sua margem.

Concentre-se na STMicroelectronics (STM)

Quando se fala da indústria dos semicondutores, é difícil ignorar a empresa franco-italiana STMicroelectronics, atualmente a 7ª maior capitalização bolsista da Bolsa de Milão e a 20ª maior do CAC 40. Fundada em 1987 através da fusão entre a SGS e uma filial da Thomson, a sua atividade principal é a produção de circuitos integrados, microcontroladores e circuitos analógicos, que comercializa em todo o mundo. Os seus principais clientes são pioneiros no sector da tecnologia, incluindo a Apple, a Cisco, a Huawei e a Samsung.

A empresa tem uma importância significativa para as autoridades públicas: é detida em 27,5% em partes iguais pela Bpifrance e pelo Ministério da Economia e das Finanças italiano. Entre os seus maiores acionistas, encontram-se também os fundos americanos Capital Research & Management (4,25%), BlackRock (3,89%) e Vanguard (1,80%). Seguem-se os franceses Amundi (1,02%), Covéa (0,94%) e BNP Paribas (0,81%).

Análise do relatório de resultados de 2023

Desde a publicação das suas demonstrações financeiras anuais para 2023, a incerteza parece estar a aumentar entre os investidores. Aqueles que esperavam um crescimento tão forte como o registado entre 2021 e 2022 podem ter ficado desapontados por verem apenas um aumento de 4% nas receitas e nos lucros, juntamente com uma margem mecanicamente estável. Outros, pelo contrário, aplaudem a capacidade dos órgãos operacionais para manter um nível de desempenho tão elevado e não estão preocupados com a capacidade futura da empresa para criar valor.

Indicadores-chave para o exercício de 2023 :

  • Receitas: 15,66 mil milhões de dólares (crescimento anual de 3,91%, 0,3% abaixo das estimativas)
  • Lucro líquido: $3,90 mil milhões (crescimento anual de 3,37%, 19,6% acima das estimativas)
  • Margem líquida : 24,36% vs 24,55% em 2022
  • EPS : $1,03 (-6,36% de crescimento anual, 19,8% acima das estimativas)

Fonte: XTB Research

 

No quadro seguinte, podemos ver o desempenho da STMicroelectronics em comparação com os seus principais concorrentes mundiais:

Fonte : XTB Research

Visão geral da avaliação passada

A comparação das cotações históricas das ações com os resultados através do que é vulgarmente conhecido como Price-to-Earnings Ratio (PER), permite-nos obter uma medida da avaliação que o mercado faz de um título com base numa métrica fundamental amplamente seguida pelos investidores.

Estudando a história do PER da STMicroelectronics, podemos ver que, em fevereiro de 2023, o preço sofreu uma consolidação num nível de resistência chave que corresponde a um múltiplo no intervalo entre 10,6 e 10,8 vezes o lucro líquido por ação (calculado ao longo de um período de doze meses). Em seguida, registou um salto e desceu significativamente. O cenário repetiu-se em julho e dezembro, indicando uma rejeição pelo mercado de um tal nível de múltiplo. Pode interpretar-se que muitos analistas fundamentais consideram que a ação está sobrevalorizada assim que entra nesta zona, o que justifica uma posição de venda.

Inversamente, em outubro de 2022, o preço marcou uma dupla recuperação na zona correspondente a um intervalo múltiplo entre 7,9 e 8,1, iniciando depois uma subida até à resistência de fevereiro de 2023. Este intervalo voltou a servir de suporte em maio e novembro, sinal de que este nível de múltiplo é um sinal importante de subvalorização da ação.

 

Os rectângulos vermelhos correspondem a PER entre 10,6 e 10,8, enquanto os verdes correspondem a PER entre 7,9 e 8,1. Fonte: xStation 5

Cenários técnicos

Num contexto de batalha entre compradores e vendedores, fundamentalmente materializado por relatórios de ganhos mistos, e tecnicamente por um nível de indecisão no RSI diário de 20 períodos em 46,8, dois cenários parecem emergir e podem corroborar uma estratégia de posicionamento direcional.

O primeiro cenário é de alta. Os resultados poderiam demonstrar uma pausa na expansão comercial da STMicroelectronics após um ano particularmente lucrativo em 2022. Poderá então reorientar os seus objectivos e tirar partido do seu controlo de custos, que lhe permite uma margem líquida mais vantajosa do que a da maioria dos seus concorrentes.

De acordo com esta hipótese, a evolução do preço das ações poderia ser interpretada como um movimento medido de alta que ultrapassou ligeiramente a zona dourada abaixo dos 40 euros (limiar de retração de Fibonacci de 61,8-65%). O preço seguiria então uma trajetória em direção ao objetivo de 50 euros (limiar de -23,6%). Uma regressão linear ao longo dos últimos 30 dias permite-nos antecipar o alcance deste objetivo até ao final de maio.

Fonte: xStation5

O segundo cenário, pelo contrário, é de baixa. Uma concorrência intensa contra empresas já posicionadas em segmentos estratégicos poderia explicar a asfixia do crescimento da STMicroelectronics, que não cumpriu as previsões. A Intel, nomeadamente, já viveu este cenário, que se traduziu num declínio agressivo dos seus resultados desde 2021.

Neste contexto, o estudo da avaliação da empresa através do rácio P/E (Price-to-Earnings Ratio) torna-se crucial. Os investidores poderão esperar que o preço das acções entre numa zona de sobrevalorização no intervalo de 43,74 - 44,53 euros (retângulo vermelho) para liquidar as suas posições. Um movimento medido de baixa poderia então ocorrer a partir deste intervalo.

O primeiro objetivo, o dos algoritmos de negociação, seria o limiar de -23,6%, que corresponde a 36,64 euros. O segundo objetivo corresponde à zona de subavaliação no intervalo de 32,36 - 33,36 euros (retângulo verde). Uma regressão linear a 50 dias prevê que o primeiro objetivo seja atingido no início de abril e o segundo no final de maio.

Fonte: xStation5

Este material é uma comunicação de marketing na aceção do artigo 24.º, n.º 3, da Diretiva 2014/65 / UE do Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de maio de 2014, sobre os mercados de instrumentos financeiros e que altera a Diretiva 2002/92 / CE e Diretiva 2011/61/ UE (MiFID II). A comunicação de marketing não é uma recomendação de investimento ou informação que recomenda ou sugere uma estratégia de investimento na aceção do Regulamento (UE) n.º 596/2014 do Parlamento Europeu e do Conselho de 16 de abril de 2014 sobre o abuso de mercado (regulamentação do abuso de mercado) e revogação da Diretiva 2003/6 / CE do Parlamento Europeu e do Conselho e das Diretivas da Comissão 2003/124 / CE, 2003/125 / CE e 2004/72 / CE e do Regulamento Delegado da Comissão (UE ) 2016/958 de 9 de março de 2016 que completa o Regulamento (UE) n.º 596/2014 do Parlamento Europeu e do Conselho no que diz respeito às normas técnicas regulamentares para as disposições técnicas para a apresentação objetiva de recomendações de investimento, ou outras informações, recomendação ou sugestão de uma estratégia de investimento e para a divulgação de interesses particulares ou indicações de conflitos de interesse ou qualquer outro conselho, incluindo na área de consultoria de investimento, nos termos do Código dos Valores Mobiliários, aprovado pelo Decreto-Lei n.º 486/99, de 13 de Novembro. A comunicação de marketing é elaborada com a máxima diligência, objetividade, apresenta os factos do conhecimento do autor na data da preparação e é desprovida de quaisquer elementos de avaliação. A comunicação de marketing é elaborada sem considerar as necessidades do cliente, a sua situação financeira individual e não apresenta qualquer estratégia de investimento de forma alguma. A comunicação de marketing não constitui uma oferta ou oferta de venda, subscrição, convite de compra, publicidade ou promoção de qualquer instrumento financeiro. A XTB, S.A. - Sucursal em Portugal não se responsabiliza por quaisquer ações ou omissões do cliente, em particular pela aquisição ou alienação de instrumentos financeiros. A XTB não aceitará a responsabilidade por qualquer perda ou dano, incluindo, sem limitação, qualquer perda que possa surgir direta ou indiretamente realizada com base nas informações contidas na presente comunicação comercial. Caso o comunicado de marketing contenha informações sobre quaisquer resultados relativos aos instrumentos financeiros nela indicados, estes não constituem qualquer garantia ou previsão de resultados futuros. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros, e qualquer pessoa que atue com base nesta informação fá-lo inteiramente por sua conta e risco.

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