⛩️Gráfico do dia: JP225

A sessão de hoje parece muito intrigante, embora, mesmo antes da abertura dos mercados europeus, parecesse que todos os índices iriam seguir a mesma tendência. Os futuros do Nikkei 225 registam uma subida de 1,83% e são o segundo instrumento com melhor desempenho entre todos os índices, apenas atrás do índice de volatilidade europeu VSTOXX. Ao mesmo tempo, quase toda a Europa está no vermelho: o WIG20 registou uma queda de 2,01%, o IBEX de 1,84%, o FTSE 100 de 1,71%, o AEX de 1,51% e o DAX de 0,98%. Os futuros dos índices norte-americanos estão a perder os ganhos registados anteriormente, com o S&P 500 a registar uma ligeira descida e o Dow Jones a cair 0,56%.

Por que razão o Japão está a subir enquanto o resto está a cair?

Isto deve-se a três situações distintas que, por coincidência, ocorreram simultaneamente.

Os semicondutores estão a impulsionar o Nikkei. Este é o principal motor da evolução de hoje. O índice japonês tem uma composição estruturalmente diferente da dos índices de referência europeus. No sistema de ponderação pelo preço, algumas ações tecnológicas de elevado valor representam uma parte desproporcionalmente grande da variação do índice. A Advantest, a Tokyo Electron, o Grupo SoftBank e a Screen Holdings podem, por si só, gerar a maior parte da variação diária do Nikkei. Quando o ciclo dos semicondutores recebe um impulso positivo (os resultados da Micron divulgados ontem), o índice japonês reage de forma muito mais forte do que o DAX ou o CAC 40, que praticamente não incluem este setor tecnológico.

O Tankan aliviou a pressão sobre o Banco do Japão. A divulgação do inquérito trimestral sobre o clima empresarial enfraquece os argumentos a favor de um aumento urgente das taxas de juro. Para o mercado bolsista japonês, trata-se de um cenário diretamente favorável: um iene mais fraco melhora os resultados das empresas exportadoras, enquanto o adiamento do aperto monetário alivia a pressão sobre as valorizações. Isto é exatamente o oposto do que se verifica na Europa, onde o BCE retomou os aumentos das taxas de juro em setembro. Para outubro, está precificada uma probabilidade de 18% de um aumento, enquanto para dezembro está totalmente precificado.

A Europa e os EUA estão a pagar a conta do petróleo. As manchetes dos jornais de hoje atribuem explicitamente as quedas a uma nova recuperação dos preços do petróleo. O Brent de dezembro está a subir para perto dos 100 USD e o WTI já se situa acima dos 92 USD. O Japão importa praticamente toda a sua energia, pelo que, teoricamente, deveria ser o mais afetado, mas hoje prevaleceu o impulso setorial proveniente do setor tecnológico.

Avaliações: a situação está a tornar-se preocupante

O gráfico do Z-score a longo prazo requer atenção, uma vez que coloca a evolução de hoje numa perspetiva mais ampla.

Com o Nikkei nos 68 269 pontos, este situa-se 2,5 desvios-padrão acima da sua média móvel de cinco anos, que é de 38 651. O Z-score de dois anos é de 1,7, o de um ano é de 1,4 e o de 75 dias é de 0,7. O desvio entre o preço e a média móvel de cinco anos situa-se atualmente em cerca de 76%, um nível de desvio sem precedentes na história recente do mercado. Isto não constitui um sinal de venda. O Z-score reflete a posição em relação ao histórico, não a direção. No entanto, implica que qualquer correção futura tem muito mais margem para descer do que um gráfico de curto prazo sugeriria, e os níveis atuais não oferecem qualquer margem de segurança. É significativo que o Z-score de 75 dias, em 0,7, indique que o índice não se encontra em sobrecompra no curto prazo. A questão é estrutural, não tática.

Análise técnica do JP225 no período diário

O gráfico diário do JP225 apresenta uma estrutura clara após o pico de julho. O mercado atingiu um máximo de 73 791 no início de julho, antes de cair para 60 545 na primeira quinzena de agosto. A atual retração de Fibonacci está traçada sobre esta oscilação, definindo todos os níveis-chave.

Após o mínimo de agosto, seguiu-se uma recuperação em direção à zona dos 70 956, a retração de 78,6%, onde a oferta assumiu o controlo. Uma descida em setembro levou o índice de volta para cerca de 62 500, a partir da qual o mercado tem vindo a construir outra recuperação, atingindo hoje os 68 284.

A posição atual é fundamental. O preço situa-se exatamente entre a retração de 50%, em 67 168, e a de 61,8%, em 68 731. Estes 500 pontos acima do preço atual representam o primeiro verdadeiro obstáculo de resistência.