Uma jogada arriscada ou uma estratégia brilhante? A GameStop (GME), outrora ícone das «meme stocks», está a desafiar o gigante do comércio eletrónico ao propor a aquisição do eBay por impressionantes 56 mil milhões de dólares. Embora o CEO da GameStop, Ryan Cohen, tenha grandes ambições, o mercado e os analistas encaram esta oferta com grande ceticismo, especialmente porque uma empresa de menor dimensão está a tentar engolir uma empresa com uma capitalização bolsista muito superior.
David e Golias: faz sentido?
A proposta da GME é um exemplo clássico de uma tentativa de aquisição de uma entidade muito maior. A capitalização de mercado da GameStop antes do anúncio da oferta era de 12 mil milhões de dólares, tendo desde então diminuído para pouco menos de 11 mil milhões de dólares, na sequência de uma queda de 10% no preço das ações. Em contrapartida, o eBay estava avaliado em aproximadamente 46 mil milhões de dólares. Além disso, sob a liderança do CEO Jamie Iannone, o eBay tem apresentado um desempenho excelente, superando o índice S&P 500 nos últimos anos.
Comparação de capitalização: Mesmo durante o seu pico em 2021, a GameStop valia cerca de 2,5 vezes menos do que o eBay. Fonte: Bloomberg Finance LP
Apesar disso, a GameStop já não é a cadeia de lojas «em declínio» que era antes da pandemia. Graças a Ryan Cohen, a empresa:
- Acumulou uma enorme reserva financeira de cerca de 9 mil milhões de dólares em dinheiro.
- Melhorou a sua rentabilidade, com Cohen a conseguir transformar o negócio anteriormente deficitário num negócio lucrativo.
- Adquiriu uma participação de cerca de 5% no eBay, posicionando-se como um acionista ativo.
A matemática dos cortes: a base da oferta
De acordo com a GME, a chave para o sucesso desta transação é uma redução drástica nos custos. Cohen promete encontrar 2 mil milhões de dólares em poupanças anuais em apenas 12 meses após o fecho do negócio. O plano inclui:
- 1,2 mil milhões de dólares de redução nas despesas de vendas e marketing.
- 500 milhões de dólares de redução nos custos gerais e administrativos (G&A).
- 300 milhões de dólares de corte no orçamento de desenvolvimento de produtos.
Os cálculos da empresa sugerem que estes cortes profundos poderiam elevar o lucro por ação (EPS) do eBay de 4,26 dólares para 7,79 dólares no primeiro ano. No entanto, os analistas do Morgan Stanley alertam que não veem «oportunidades fáceis» de poupança na estrutura de custos do eBay. Cortes agressivos de quase 40% na base de despesas gerais poderiam prejudicar permanentemente o negócio.
Michael Burry Abandona o Navio
O sinal de alerta mais forte para os investidores poderá ser a decisão de Michael Burry, o lendário investidor de «The Big Short» que inicialmente ajudou a impulsionar a recuperação da GME ao assumir uma posição otimista em 2019. Burry anunciou que vendeu toda a sua posição na GameStop.
Ele citou a dívida excessiva que a empresa resultante da fusão iria carregar como a sua principal preocupação, afirmando que um rácio dívida líquida/EBITDA superior a 5x é inaceitável. Burry chamou a este nível de alavancagem um «fio da navalha» e observou que, se o eBay procura um preço mais elevado, a dívida poderia atingir níveis que beiram a situação de insolvência.
O regresso das meme stocks ou um negócio real?
A GameStop será para sempre recordada como o catalisador do frenesi dos investidores de retalho em 2021. Resta saber se esta oferta poderá restaurar um mercado em alta para as ações meme, mas a reação inicial do mercado é mista: as ações da eBay subiram 5%, enquanto o preço da GameStop caiu 10%. Isto sugere que os investidores temem uma diluição massiva de capital e riscos de execução.
Cohen afirma que pretende transformar o eBay numa empresa no valor de «centenas de mil milhões de dólares». A sua estratégia envolve a utilização das lojas físicas da GME como uma rede nacional de autenticação, receção e processamento de encomendas, particularmente para o crescente mercado de artigos de coleção.
Embora a GME esteja a tentar evoluir de um «meme» para um verdadeiro grupo empresarial inspirado no «Instant Berkshire» de Buffett, muitos consideram a proposta como «negociação fantasiosa». Enquanto a oferta se basear em «acrobacias financeiras» e cortes drásticos de custos, em vez de uma estratégia de crescimento visionária, poderá continuar a ser uma fantasia do mercado.
Calendário económico: Geopolítica no centro das atenções
Destaques da manhã (25.05.2026)
Market Wrap: Euforia nos mercados💥Estarão os investidores a apostar no fim do conflito no Médio Oriente?❓
Índices em Wall Street aproximam-se de máximos históricos antes do fim de semana prolongado, impulsionada pela IA
Este material é uma comunicação de marketing na aceção do artigo 24.º, n.º 3, da Diretiva 2014/65 / UE do Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de maio de 2014, sobre os mercados de instrumentos financeiros e que altera a Diretiva 2002/92 / CE e Diretiva 2011/61/ UE (MiFID II). A comunicação de marketing não é uma recomendação de investimento ou informação que recomenda ou sugere uma estratégia de investimento na aceção do Regulamento (UE) n.º 596/2014 do Parlamento Europeu e do Conselho de 16 de abril de 2014 sobre o abuso de mercado (regulamentação do abuso de mercado) e revogação da Diretiva 2003/6 / CE do Parlamento Europeu e do Conselho e das Diretivas da Comissão 2003/124 / CE, 2003/125 / CE e 2004/72 / CE e do Regulamento Delegado da Comissão (UE ) 2016/958 de 9 de março de 2016 que completa o Regulamento (UE) n.º 596/2014 do Parlamento Europeu e do Conselho no que diz respeito às normas técnicas regulamentares para as disposições técnicas para a apresentação objetiva de recomendações de investimento, ou outras informações, recomendação ou sugestão de uma estratégia de investimento e para a divulgação de interesses particulares ou indicações de conflitos de interesse ou qualquer outro conselho, incluindo na área de consultoria de investimento, nos termos do Código dos Valores Mobiliários, aprovado pelo Decreto-Lei n.º 486/99, de 13 de Novembro. A comunicação de marketing é elaborada com a máxima diligência, objetividade, apresenta os factos do conhecimento do autor na data da preparação e é desprovida de quaisquer elementos de avaliação. A comunicação de marketing é elaborada sem considerar as necessidades do cliente, a sua situação financeira individual e não apresenta qualquer estratégia de investimento de forma alguma. A comunicação de marketing não constitui uma oferta ou oferta de venda, subscrição, convite de compra, publicidade ou promoção de qualquer instrumento financeiro. A XTB, S.A. - Sucursal em Portugal não se responsabiliza por quaisquer ações ou omissões do cliente, em particular pela aquisição ou alienação de instrumentos financeiros. A XTB não aceitará a responsabilidade por qualquer perda ou dano, incluindo, sem limitação, qualquer perda que possa surgir direta ou indiretamente realizada com base nas informações contidas na presente comunicação comercial. Caso o comunicado de marketing contenha informações sobre quaisquer resultados relativos aos instrumentos financeiros nela indicados, estes não constituem qualquer garantia ou previsão de resultados futuros. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros, e qualquer pessoa que atue com base nesta informação fá-lo inteiramente por sua conta e risco.
