Oracle: Bons resultados, mas podiam ser melhores

A Oracle divulgou os seus resultados após o encerramento da sessão nos EUA, a 10 de setembro. A administração poderia ter apresentado resultados significativamente melhores do que as expectativas, algo de que a empresa necessitava, tendo em conta as crescentes preocupações relativamente, entre outros aspetos, à sua dívida. As ações registam uma subida de cerca de 5 a 6 % nas negociações pré-mercado, mas continuam abaixo do preço de abertura de quinta-feira, uma vez que caíram até 5,3 % antes da divulgação dos resultados.

Resultados da Oracle superam as expectativas

1. A receita foi apenas «razoável» no contexto da empresa. Superou as previsões de cerca de 19,05 mil milhões de dólares, situando-se nos 19,34 mil milhões de dólares. Isto representa um crescimento de 30% em relação ao ano anterior.
2. O lucro por ação (EPS) e a rentabilidade foram muito melhores. O lucro por ação não GAAP atingiu 1,92 dólares, contra expectativas de cerca de 1,73 dólares. Trata-se de um aumento de cerca de 24% em relação ao ano anterior. Vale a pena referir que este resultado não é totalmente orgânico. A taxa efetiva de imposto da Oracle desceu de 20,5% para 16,9%.

Cloud e RPO: os números que mais importam

No entanto, mais importantes do que as partes padronizadas das demonstrações financeiras são os detalhes. Os itens mais interessantes para os investidores são a nuvem e as obrigações de desempenho remanescentes (RPO).

• O segmento global da nuvem cresceu até 62%, o que se situou perto do limite superior das orientações da administração. A receita total da nuvem ascendeu a 11,6 mil milhões de dólares, representando mais de metade da receita da empresa.
• O segmento de infraestrutura na nuvem (OCI) registou um crescimento impressionante de 121% em relação ao ano anterior. Vale a pena referir que se trata de uma aceleração em relação ao crescimento de 93% registado no trimestre anterior.
• As RPO aumentaram para 664 mil milhões de dólares, alguns pontos percentuais acima do consenso.

• Uma surpresa evidente, embora com um impacto moderado a curto prazo, foi o fluxo de caixa livre, que se situou em -5,4 mil milhões de dólares, face às expectativas de cerca de -9,5 mil milhões de dólares.
  • Isto sugere que a empresa está a melhorar a disciplina nas despesas, o controlo de custos e a gestão do fluxo de caixa.
• Tal como esperado, a administração respondeu a perguntas sobre os investimentos em Abilene. Durante a teleconferência, afirmaram que 6 dos 8 edifícios já foram colocados em funcionamento e que 75% da capacidade prevista já se encontra operacional. A capacidade total entregue dos centros de dados neste trimestre foi de 850 MW.

O que revela o fluxo de caixa da Oracle?

• A Oracle revelou que 49% do fluxo de caixa operacional provém de pré-pagamentos dos clientes. Por um lado, isto pode atenuar moderadamente as preocupações quanto ao risco de crédito, mas ainda não revela claramente os verdadeiros encargos da empresa. O consumo de caixa só poderá ser estimado após os investimentos atuais entrarem em serviço.

• O sinal mais claramente positivo da teleconferência foi a revisão em alta das previsões. O EPS anual foi aumentado em 0,05 USD, passando para 8,10 USD. Espera-se que a receita seja de «pelo menos» 90 mil milhões de USD.

Bons resultados, mas as dúvidas permanecem

A teleconferência revelou uma série de tendências positivas na empresa, que, no entanto:

• Não representam uma melhoria operacional e/ou não são objetivas nem representativas.
• A surpresa positiva é o FCF negativo muito menor. A questão fundamental continua a ser se a empresa conseguirá manter este nível ou tendência.
• A empresa pode apontar progressos reais na concretização de investimentos, mas não forneceu dados qualitativos ou detalhados. A receita da nuvem apresenta um crescimento fenomenal, mas é atualmente difícil avaliar a sua qualidade.
• A carteira de encomendas da empresa é enorme, mas não conhecemos totalmente a concentração de clientes, a qualidade dos mesmos nem o prazo médio esperado para a materialização dos benefícios daí decorrentes.
• Por enquanto, os benefícios quase «assintomáticos» não convencem totalmente os investidores de que a posição da empresa tenha realmente mudado.