Preços do petróleo estabilizam-se na expectativa da abertura do Estreito de Ormuz

Os preços do petróleo continuaram a registar novas quedas durante a manhã, mas, neste momento, estão a consolidar-se e a subir para cerca de 79 dólares por barril de petróleo Brent. Embora o mercado esteja preparado para novas quedas face a uma potencial paz entre o Irão e os EUA, vale a pena salientar que muitas questões continuam por resolver e por abordar.

É de salientar que os pormenores do memorando de 14 pontos ainda estão a ser aperfeiçoados e que, em grande medida, este plano constitui uma lista de desejos; no entanto, o mercado já está a antecipar de forma dinâmica a perspetiva de um grande fluxo de matéria-prima a regressar ao mercado, o que se traduziu numa queda dos preços de quase 40% em relação ao pico do conflito. Os contratos de petróleo Brent oscilam na faixa dos 78–79 dólares por barril, enquanto o petróleo americano WTI caiu temporariamente abaixo da barreira psicológica dos 75 dólares, antes de se estabilizar em torno dos 75–76 dólares.

O preço do petróleo situa-se cerca de 11 % acima dos níveis anteriores ao conflito.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O que influencia os preços do petróleo?

• Autorização para exportação imediata: Embora o conteúdo oficial do acordo ainda não tenha sido publicado, as notícias que nos chegam indicam que o Irão poderá vender petróleo e combustíveis imediatamente após a assinatura. Além disso, os EUA comprometeram-se a levantar os bloqueios aos seus portos e a conceder isenções às sanções relativas às exportações de petróleo, ao setor petroquímico e aos serviços bancários e de seguros conexos.
• Atividade dos petroleiros: Os armadores já se estão a preparar para a abertura do Estreito de Ormuz, deslocando os seus navios vazios para o Médio Oriente. Os analistas partem do cenário base de que o tráfego através deste ponto logístico fundamental será totalmente restabelecido em ambas as direções.
• Efeito da libertação de reservas: Estima-se que a abertura do estreito permita que mais de 100 navios carregados pertencentes a outros países da região, que ali ficaram bloqueados devido ao conflito, saiam do Golfo Pérsico. Tal afluxo repentino de petróleo atuará no mercado como uma poderosa libertação de reservas. No entanto, o regresso total das exportações aos níveis pré-guerra demorará, pelo menos, vários meses, entre outras coisas devido à necessidade de desminar as rotas marítimas.
• Retorno da produção à normalidade: A produção na região poderá ter caído até 14 milhões de barris por dia. A flexibilidade na produção provém principalmente da Arábia Saudita e dos Emirados Árabes Unidos. Na década de 90, a produção só regressou à normalidade após cerca de 12 meses, mas nos principais países envolvidos no conflito, ou seja, no Iraque e no Kuwait, o regresso demorou muito mais tempo.

Previsões da Agência Internacional de Energia (AIE)

No seu último relatório, a AIE apresenta novamente uma visão mais pessimista (favorável à oferta e de descida dos preços) do mercado:

• Forte golpe na procura: A Agência reviu significativamente as suas estimativas relativas à procura deste ano. Estima-se que o consumo global de petróleo venha a diminuir este ano em até 1,1 milhões de barris por dia (bpd) devido aos preços elevados nos postos de abastecimento e a problemas com a disponibilidade de produtos refinados (anteriormente, previa-se uma queda de 420 mil bpd). A nível global, a procura já diminuiu, de acordo com estimativas preliminares, para níveis de 100 milhões de barris por dia.
• Perspetiva de um enorme excesso de oferta em 2027: As primeiras previsões detalhadas da AIE para 2027 apontam para um iminente excesso maciço de oferta. Espera-se que a oferta global aumente em uns impressionantes 8 milhões de bpd, enquanto a procura aumentará apenas 2 milhões de bpd. Embora se trate de afirmações bastante fortes, mesmo que se concretizem apenas em parte, o mercado do petróleo deverá vir a encontrar-se sob pressão.
• Situação das reservas globais: Atualmente, as reservas globais estão a diminuir a um ritmo recorde. No entanto, o excedente previsto para o final do ano deverá proporcionar ao mercado o alívio de que tanto necessita e uma oportunidade para reconstituir essas reservas esgotadas.

A procura caiu para 100 milhões de barris por dia e, muito provavelmente, não registará uma recuperação dinâmica num futuro próximo.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os bancos reviram as previsões de preços: o Goldman Sachs antecipa uma estabilização

As instituições financeiras reagem imediatamente à mudança no paradigma geopolítico. O Goldman Sachs optou por uma clara revisão em baixa das suas previsões de preços:

• Previsão para 2026: O banco reduziu a sua previsão média para o preço do petróleo Brent para este ano para 85 USD por barril (em comparação com os 90 USD anteriores) e para o WTI para 80 USD por barril (em comparação com 85 USD). Vale a pena referir que os preços atuais são inferiores à previsão média.
• Previsão para 2027: No horizonte do próximo ano, os especialistas do Goldman Sachs prevêem que o preço médio do Brent se situe ao nível de 75 USD e o do WTI ao nível de 70 USD por barril. O nível de 75 USD por barril está atualmente refletido na curva de contratos para maio de 2027.
• Normalização mais rápida: Esta correção resulta do pressuposto de que, graças à abertura do Estreito de Ormuz, as exportações do Golfo Pérsico regressarão ao nível normal anterior ao conflito já no final de julho (anteriormente, estimava-se que tal só aconteceria no final de agosto).
• Risco persistente: No entanto, o banco salienta que o acordo de sexta-feira é preliminar. Se novas negociações detalhadas sobre o programa nuclear iraniano terminarem em fracasso, Teerão poderá decidir novamente bloquear o estreito.

A curva de futuros registou uma queda clara a curto e médio prazo, estando o nível de 75 USD já previsto para maio de 2027. Por outro lado, o nível de 70 USD está previsto para 2031. A curva de futuros encontra-se, neste momento, muito plana em comparação com o passado.

Fonte: Bloomberg Finance LP

Indicadores de mercado e análise técnica

Os investidores estão claramente a antecipar-se ao futuro e a considerar a possibilidade de um grande excesso de oferta no próximo ano, esquecendo-se da possível pressão física sobre o mercado. Por outro lado, observamos uma situação muito interessante nos preços regionais e do ponto de vista da análise técnica

• Estrutura de contango: No mercado-chave do Médio Oriente (Dubai), os spreads a prazo passaram para uma estrutura de contango de tendência descendente, o que sinaliza diretamente um excesso de oferta física da matéria-prima no mercado. Por um momento, observámos mesmo uma tentativa do spread de calendário mais próximo do petróleo Brent de entrar num contango mínimo.
• Sinal técnico: A pressão dos vendedores foi reforçada pelo facto de, na quarta-feira, o preço do petróleo Brent ter testado a média móvel de 200 sessões pela primeira vez desde fevereiro. A quebra deste suporte é muito importante na perspetiva das tendências de longo prazo, mas, ao mesmo tempo, pode sugerir uma sobrevenda a curto prazo.