USD/JPY representa a taxa de câmbio entre o dólar americano e o iene japonês. A economia dos EUA é a maior do mundo, com influência significativa dos gastos do consumidor, da tecnologia e das finanças. A economia do Japão, a terceira maior do mundo, é impulsionada pela manufatura, tecnologia e exportações. O USD/JPY é influenciado pelos desenvolvimentos económicos nos EUA e no Japão, pelos diferenciais das taxas de juro e pelo sentimento de risco global, tornando-o um par popular entre os traders. O par é conhecido pela sua volatilidade.
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O Banco do Japão desempenha um papel crucial na influência da taxa de câmbio USD/JPY através da sua política monetária. O BoJ tem mantido uma política monetária ultra-flexível há décadas, principalmente para combater a deflação e estimular o crescimento económico. Os principais aspetos da política do BoJ que afetam o USD/JPY incluem:
- Taxas de juro: O BoJ manteve as taxas de juro em níveis próximos de zero ou negativos para incentivar o crédito e o investimento. As taxas de juro baixas tornam o iene japonês menos atraente para os investidores que procuram rendimentos mais elevados, enfraquecendo frequentemente o iene face a outras moedas, como o dólar americano.
- Flexibilização quantitativa (QE): O BoJ foi um dos primeiros bancos centrais a introduzir a QE, uma política que envolve a compra de obrigações do Estado e outros ativos financeiros para injetar liquidez na economia. A QE aumenta a oferta monetária e pode desvalorizar o iene, empurrando o USD/JPY para cima.
- Controlo da Curva de Rendimentos (YCC): Introduzida em 2016, a YCC é uma política em que o BoJ define como meta o rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos, com o objetivo de mantê-lo em torno de zero. Esta política foi concebida para gerir as taxas de juro de longo prazo e garantir custos de financiamento baixos, afetando indiretamente o valor do iene.
Correlação negativa com o dólar americano (USD):
O iene japonês pode apresentar uma correlação negativa com o dólar americano, especialmente em cenários de aversão ao risco. Veja como:
- Cenários de aversão ao risco: Durante períodos de aversão ao risco, o iene tende a valorizar-se, uma vez que os investidores retiram os seus ativos de risco e migram para ativos seguros. Ao mesmo tempo, se o sentimento de aversão ao risco for devido a questões globais ou incertezas em torno da economia dos EUA, o dólar americano pode enfraquecer, à medida que os investidores reavaliam os riscos específicos dos EUA. Isto cria uma situação em que o iene ganha força em relação ao dólar americano, apresentando uma correlação negativa.
- Diferenciais de taxas de juro: Em condições normais, o dólar americano costuma ser mais forte devido às taxas de juro mais altas em comparação com as taxas próximas de zero ou negativas do Japão. No entanto, durante períodos de aversão ao risco, a fuga para a segurança pode superar os diferenciais de taxas de juro, levando a um iene mais forte e, potencialmente, a um dólar mais fraco.
- Dinâmica do carry trade: O iene é uma moeda de financiamento popular para carry trades devido às baixas taxas de juros do Japão. Em momentos de tensão no mercado, quando os carry trades são liquidados, os investidores compram ienes de volta para cobrir suas posições vendidas, levando à valorização do iene e à potencial desvalorização do dólar americano, se essas operações tiverem sido financiadas com dólares americanos.
Embora o iene frequentemente apresente uma correlação negativa com o dólar americano em períodos de incerteza global, essa correlação pode variar de acordo com a natureza específica dos eventos ou crises económicas. Por exemplo:
- Crises globais: em crises financeiras globais, nas quais os investidores buscam segurança, tanto o iene quanto o dólar americano podem se valorizar em relação a outras moedas, mas o iene ainda pode se valorizar mais em relação ao dólar americano, apresentando uma correlação negativa relativa.
- Questões específicas dos EUA: Quando as questões económicas são específicas dos EUA, o estatuto do iene como moeda segura torna-se mais pronunciado em relação ao dólar americano, e a correlação negativa pode reforçar-se.
- Políticas económicas japonesas: As políticas internas do Japão, tais como a flexibilização monetária agressiva ou as intervenções cambiais do BoJ, podem por vezes enfraquecer o iene, reduzindo ou alterando a sua correlação com o USD. No entanto, estas políticas visam geralmente controlar a valorização excessiva do iene, especialmente durante períodos de aversão ao risco.
O estatuto de moeda refúgio do iene japonês
O iene japonês (JPY) é amplamente considerado uma moeda refúgio e, em determinados contextos, apresenta frequentemente uma correlação negativa com o dólar americano. Eis porquê e como funciona esta dinâmica.
- Estabilidade: o Japão tem uma economia grande e estável, com um ambiente de taxas de juro baixas, o que torna o iene menos volátil em comparação com outras moedas. Esta estabilidade torna-o uma opção atraente em tempos de incerteza financeira ou turbulência nos mercados.
- Aversão ao risco: Em tempos de incerteza económica global, tensão geopolítica ou tensão nos mercados financeiros, os investidores tendem a procurar ativos de refúgio. O iene valoriza-se à medida que o capital sai de ativos mais arriscados e entra em moedas mais seguras e estáveis, como o JPY. Este comportamento é particularmente evidente durante crises globais, como a crise financeira de 2008, a crise da dívida europeia ou durante períodos de tensões geopolíticas intensificadas.
- Estatuto de credor do Japão: O Japão é uma das maiores nações credoras do mundo, o que significa que possui ativos estrangeiros significativos em comparação com as suas responsabilidades. Isto dá aos investidores confiança no valor do iene, mesmo em tempos de incerteza, contribuindo para o seu apelo como porto seguro.
Papéis do Federal Reserve (Fed) e do BoJ:
A interação entre as políticas do Fed e do BoJ tem um impacto significativo no par USD/JPY:
- Diferenciais de taxas de juro: A política de taxas de juro do Fed em comparação com a do BoJ é um dos principais fatores que impulsionam os movimentos do USD/JPY. Quando o Fed aumenta as taxas enquanto o BoJ mantém taxas baixas ou negativas, o diferencial de taxas de juro aumenta, tornando o USD mais atraente e, normalmente, levando a um USD/JPY mais forte.
- Divergência da política monetária: As políticas monetárias divergentes entre o Fed e o BoJ podem criar volatilidade no USD/JPY. Por exemplo, se o Fed estiver a apertar a política monetária (aumentando as taxas ou reduzindo o QE) enquanto o BoJ mantém uma postura dovish, o USD/JPY tende a subir.
- Perspetivas económicas: O desempenho económico relativo dos EUA e do Japão, refletido nas políticas dos bancos centrais, também influencia o USD/JPY. Uma economia americana mais forte com um Fed hawkish contra uma economia japonesa mais fraca com um BoJ dovish geralmente sustenta um USD/JPY mais alto.
Flexibilização quantitativa no Japão:
- A flexibilização quantitativa do Japão tem sido expansiva e duradoura, com o objetivo de combater a deflação e apoiar o crescimento económico. Ao comprar ativos como títulos do governo, ETFs e REITs, o BoJ injeta dinheiro na economia, com o objetivo de aumentar a inflação e a atividade económica.
- As políticas de flexibilização quantitativa levaram a uma expansão significativa do balanço do BoJ, enfraquecendo o iene, uma vez que há mais dinheiro disponível na economia. Um iene mais fraco torna as exportações japonesas mais competitivas, mas reduz o apelo da moeda como reserva de valor, afetando a taxa de câmbio USD/JPY.
A «Década Perdida» japonesa:
- A «Década Perdida» refere-se ao período de estagnação económica no Japão a partir da década de 1990, após o estouro da bolha dos preços dos ativos japoneses. Esta era foi marcada pela deflação, crescimento económico lento e desafios no setor bancário.
- A Década Perdida levou a respostas agressivas em termos de política monetária e fiscal, incluindo taxas de juro baixas e QE, com o objetivo de revitalizar a economia. O prolongado período de baixo crescimento económico e pressões deflacionárias levou à postura persistentemente dovish do BoJ.
- O legado económico da Década Perdida continua a influenciar a política monetária do Japão, com o BoJ focado em evitar a deflação e apoiar a estabilidade económica, o que muitas vezes leva a um iene mais fraco e a um USD/JPY mais alto.
Carry Trade:
- O que é Carry Trade?: O carry trade envolve tomar empréstimos numa moeda com taxas de juro baixas (como o iene japonês) e investir numa moeda com taxas de juro mais altas (como o dólar americano) para lucrar com o diferencial de taxas de juro.
- Impacto no USD/JPY: As baixas taxas de juro no Japão tornam o iene uma moeda de financiamento atraente para carry trades. Quando o sentimento de risco global é positivo, os investidores envolvem-se em carry trades, tomando emprestado ienes para investir em ativos de maior rendimento, levando à venda do iene e empurrando o USD/JPY para cima.
- Aversão ao risco e reversão: Em tempos de incerteza financeira global ou aversão ao risco, os investidores desfazem as carry trades comprando de volta o iene, levando à valorização do iene e a uma diminuição do USD/JPY. Assim, o carry trade pode introduzir volatilidade no par USD/JPY.
Publicações macroeconómicas importantes:
- Anúncios das taxas de juro da Reserva Federal (Fed)
- Declarações de política monetária do Banco do Japão (BoJ)
- Números do emprego não agrícola nos EUA (NFP)
- Produto Interno Bruto (PIB) do Japão
- Índice de Preços ao Consumidor (IPC) dos EUA
