Akcie týdne- Netflix (21.04.2023)

• Netflix po výsledcích za 1. čtvrtletí 2023 klesl
• Hlavní výsledky v souladu s očekáváním
• Růst počtu předplatitelů výrazně zpomalil
• Nárůst volného peněžního toku při poklesu výdajů na obsah
• Akcie se stahují, ale zůstávají v růstovém kanálu

Americká společnost Netflix (NFLX.US), která se zabývá streamováním videa, oznámila na začátku tohoto týdne výsledky za 1. čtvrtletí 2023 a ukázalo se, že jsou zklamáním. Zatímco hlavní výsledky byly většinou v souladu s očekáváním, zpomalující se růst počtu předplatitelů vyvolal obavy a způsobil pokles akcií společnosti. Byla však zpráva opravdu tak špatná? Podívejme se na podrobnosti.

Výsledky za 1. čtvrtletí jsou v souladu, ale výhled zklamal

Při pohledu na hlavní výsledky za 1. čtvrtletí 2023, které společnost Netflix zveřejnila v úterý po uzavření trhu, lze jen těžko pochopit, proč došlo k poklesu ceny akcií po uzavření trhu. Zisky a tržby byly většinou v souladu s očekáváním. Klíčová metrika Netflixu - přírůstek předplatitelů - však zklamala, neboť společnost v daném období získala pouze 1,75 milionu nových předplatitelů, zatímco se očekávalo 2,3 milionu. Společnost navíc vydala neuspokojivý výhled na 2. čtvrtletí 2023, který poukazuje na nižší zisky, tržby i přírůstky nových předplatitelů. Na druhou stranu společnost uvedla, že je na dobré cestě ke splnění svých předchozích celoročních finančních cílů a celoroční volný peněžní tok byl zvýšen z přibližně 3,0 miliardy USD na nejméně 3,5 miliardy USD.

Nejdůležitější výsledky za 1. čtvrtletí 2023:

• USD oproti očekávaným 2,86 USD (3,53 USD v 1. čtvrtletí 2022).
• Čistý zisk: 1,5 mld: USD oproti očekávaným 1,29 miliardy USD (-18,2 % meziročně).
• Tržby: 1,5 mld: USD oproti očekávaným 8,18 mld. USD (+3,7 % meziročně)
• Volný peněžní tok: 2,116 miliardy USD
• Placené členství: 232,5 milionu oproti očekávaným 233 milionům (221,64 milionu v 1. čtvrtletí 2022)
• Přírůstek nových předplatitelů: 1,5 mld: 1,75 milionu oproti očekávaným 2,3 milionu (-0,203 milionu v 1. čtvrtletí 2022)

Výhled na 2. čtvrtletí 2023

• Zisk na akcii: 2,84 USD (oček. 3,08 USD)
• Výnosy: 8,24 miliardy USD (oček. 8,47 miliardy USD)
• Přírůstek předplatitelů bude podobný jako v 1. čtvrtletí 2023

I když se růst tržeb Netflixu oproti 4. čtvrtletí 2022 zlepšil, stále byl jedním z nejpomalejších za posledních několik let. Zdroj: Bloomberg, XTB Research

Odložení omezení sdílení hesel

Společnost Netflix má stále větší potíže se získáváním nových předplatitelů. Důvodů je hned několik - rostoucí náklady na výrobu, které omezují počet nových titulů vyráběných a streamovaných na platformě Netflix, a také rostoucí konkurence v oboru. Ta se projevuje zejména tím, že společnosti zabývající se streamováním videa začínají uzavírat exkluzivní smlouvy s velkými filmovými produkčními studii, což znamená, že zákazníci si nyní musí předplatit alespoň několik různých platforem, pokud chtějí mít přístup ke známým klasickým filmům. Sdílení účtů je proto na vzestupu a Netflix odhaduje, že až 43 % uživatelů sdílí svá hesla s ostatními. Netflix dlouho sliboval, že toto potlačí, protože ukončení sdílení účtů by mohlo pomoci revidovat růst počtu předplatitelů nebo alespoň zvýšit zisky zavedením placených systémů sdílení. Opatření měla být přijata v 1. čtvrtletí 2023 a pozitivně ovlivnit výsledky již ve 2. čtvrtletí 2023. Společnost však oznámila, že se rozhodla odložit omezení na 2. čtvrtletí 2023, což znamená, že k očekávanému zvýšení počtu předplatitelů dojde později v průběhu roku, a to se zdá být hlavní příčinou slabších prognóz na 2. čtvrtletí 2023.

Růst počtu předplatitelů Netflixu se výrazně zpomalil, protože se zvýšila konkurence v odvětví streamování videa a náklady. Společnost doufá, že ji pomůže oživit omezení sdílení hesel (nyní se očekává ve 3. čtvrtletí 2023). Zdroj: Bloomberg, XTB

Nárůst volných peněžních toků na podporu zpětných odkupů?

Jednou z pozitivních zpráv o výsledcích společnosti Netflix za 1. čtvrtletí 2023 je masivní nárůst volného peněžního toku. Společnost vykázala za čtvrtletí volný peněžní tok ve výši 2,12 miliardy dolarů, což je nejvyšší hodnota v historii, a to díky 2,18 miliardy dolarů v hotovosti z provozní činnosti, což je rovněž nejvyšší hodnota v historii. Skok v provozním peněžním toku nastal díky tomu, že společnost utratila méně za obsahová aktiva (2,45 miliardy dolarů v 1. čtvrtletí 2023 oproti téměř 3,6 miliardy dolarů v 1. čtvrtletí 2022). Netflix plánuje udržet výdaje na obsah na uzdě a rozhodl se zvýšit celoroční prognózu FCF z přibližně 3,0 miliardy USD na nejméně 3,5 miliardy USD. To je pravděpodobně nejdůležitější poznatek ze zveřejnění výsledků, pokud jde o výhled ceny akcií, protože vyšší volný peněžní tok by Netflixu umožnil zapojit se do většího objemu zpětných odkupů.

Obezřetnější výdaje na obsah vedly k nárůstu provozního cash flow společnosti Netflix, což vedlo ke zvýšení volného cash flow. Zdroj: xStation5

Pohled na graf

Společnost Netflix se v úterý po skončení obchodování propadla o více než 10 %. Tento pokles však byl před otevřením středeční seance na Wall Street zmírněn poté, co vedení společnosti během hovoru k výsledkům trochu uklidnilo obavy investorů, například tím, že zavedení systému placeného sdílení proběhlo v zemích, kde již bylo zavedeno, dobře a bude pokračovat na většině trhů společnosti ve 2. čtvrtletí 2023. Nakonec akcie zahájily středeční obchodování s poměrně malým, asi 3% medvědím cenovým gapem.

Podíváme-li se na graf Netflixu (NFLX.US) v intervalu D1, vidíme, že akcie se od poloviny roku 2022 obchodují v rostoucím kanálu. To, co v období leden-únor 2023 vypadalo jako potenciální proražení směrem vzhůru, se zastavilo u zóny odporu označené 38,2% retracementem propadu z let 2021-2022 a akcie se později vrátily zpět pod horní hranici kanálu. Cena akcie po zisku otestovala zónu podpory 320 USD a zatím to vypadá, že ji býci uhájili.

Zdroj: xStation5