Čo sa zmenilo od posledného zasadnutia ECB? (preview zajtrajšieho zasadnutia)

17:23 23. januára 2019

Zajtra zasadá ECB. Nové makroprognózy zajtra zverejnené nebudú, čo v praxi znamená, že ECB by zajtra až také zásadné veci povedať nemala. Avšak od posledného zasadnutia sa zopár vecí zmenilo, čo by mohlo viesť minimálne k určitej zmene komunikácie.

Začnime ekonomikou. Priemyselná výroba zaznamenala v novembri (čo sú posledné dáta) mimoriadne silný medziročný prepad o 3,3%. To je len tesne nad minimami dosiahnutými počas dlhovej krízy. Čiastočne je to dané aj vysokou bázou z novembra 2017, za väčšinou efektu však stojí nižšia výroba.

Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma

OTVORIŤ OBCHODNÝ ÚČET VYSKÚŠAŤ DEMO Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciu

Medziročná zmena priemyselnej výroby v eurozóne

Okrem toho ustúpili aj inflačné očakávania. A to dosť výrazne. Od posledného zasadnutia to bolo o viac ako 8 bázických bodov. Aktuálne sú najnižšie od leta 2017 a atakujú úrovne z jesene 2016, kedy sa ešte riešili deflačné riziká. ECB síce očakáva, že silné trhy práce zatlačia nahor mzdy a týmpádom aj ceny, trhy si však myslia niečo iné. ECB pritom v minulosti zvykla počúvať signály vychádzajúce z inflačných očakávaní meraných 5Y5Y inflačným swapom (teda že aká bude priemerná inflácia v horizonte 6-10 rokov).

Vývoj inflačných očakávaní v eurozóne (červená čiara ukazuje posledné zasadnutie ECB)

Mierne negatívnou správou je jemné sprísnenie úverových štandardov. Banky ich stále uvoľňujú, avšak podstatne menej ako v predošlých kvartáloch. Navyše, spomaľuje aj rast dopytu po úveroch, čiže firmy a domácnosti sú o niečo pesimistickejšie. História ukazuje solídnu koreláciu vývoja úverových štandardov s HDP. Podľa nich by mohol rast ešte jemne spomaliť.

Vývoj úverových štandardov ECB a medziročnej zmeny HDP (@CapEconEurope)

Zlou správou číslo 4 je znižovanie prognóz rastu. MMF včera vydal revíziu svojej prognózy pre rok 2018, ktorá výrazne znižuje prognózy rastu predovšetkým pre krajiny eurozóny. Najviac v Nemecku (o 0,6%). Interné modely ECB musia naznačovať niečo podobné.

Zmena prognózy MMF v porovnaní s októbrom (@Schuldensuehner)

Je tu aj jedna pozitívna správa – situácia na trhoch sa upokojila. Index finančného napätia po prepade z konca roka výrazne poskočil a je na najvyššej úrovni od októbra. Čiže nálada na trhoch by mohla zmierniť negatívny tlak na ekonomiku.

Vývoj indexu finančných podmienok v eurozóne

Trhy sú už skeptickejšie voči ECB ako boli prednedávnom. Pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb do konca roka je 44%, čiže hlavné očakávanie je, že ECB časom (zrejme v marci) posunie vo svojom komentári termín dokedy budú sadzby neznemené z leta minimálne na jeseň. Aj preto by nezmenená rétorika bola pre euro pozitívnou správou. Naopak, najnegatívnejším scenárom by bolo už spomínané posunutie termínu prvého možného zvýšenia sadzieb. Negatívne by euro reagovalo aj na zmenu komunikácie ohľadom rizík. Tie sú zatiaľ podľa ECB vyvážené, hoci negatívne prevládajú. Pokiaľ by povedala, že riziká sú skôr negatívne ako pozitívne, tak by to znamenalo predznačenie posunutia zvyšovania sadzieb, čo by euro nenieslo dobre.


Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.

Zdieľať
Späť
Xtb logo

Pripojte sa k viac ako
935 000 investorom z celého sveta

Používame cookies

Kliknutím na „Prijať všetko“ súhlasíte s ukládaním súborov cookie na vašom zariadení za účelom zlepšenia navigácie na webu, analýzy využitie webu a podpory nášho marketingového úsilia.

Táto stránka obsahuje súbory cookie, ktoré sú nevyhnutné pre fungovanie našich webových stránok. Podieľajú sa na funkciách, ako sú jazykové preferencie, distribúcia prevádzky alebo udržovanie užívateľskej relácie. Nie je možné ich zakázať.

Názov súborov cookie
Popis
SERVERID
userBranchSymbol Doba platnosti: 2. marca 2024
adobe_unique_id Doba platnosti: 1. marca 2025
test_cookie Doba platnosti: 1. marca 2024
SESSID Doba platnosti: 2. marca 2024
__hssc Doba platnosti: 8. septembra 2022
__cf_bm Doba platnosti: 8. septembra 2022

Používame nástroje, ktoré nám umožňujú analyzovať používanie našej stránky. Tieto údaje nám umožňujú zlepšiť užívateľské rozhranie z našej webovej služby.

Názov súborov cookie
Popis
_gid Doba platnosti: 9. septembra 2022
_gaexp Doba platnosti: 3. decembra 2022
_dc_gtm_UA-7863526-14 Doba platnosti: 8. septembra 2022
_gat_UA-7863526-20 Doba platnosti: 8. septembra 2022
_gat_UA-121192761-1 Doba platnosti: 8. septembra 2022
_ga_CBPL72L2EC Doba platnosti: 1. marca 2026
_ga Doba platnosti: 1. marca 2026
__hstc Doba platnosti: 7. marca 2023
__hssrc

Táto skupina súborov cookie sa používa na zobrazovanie reklám na témy, ktoré Vás zaujímajú. Umožňuje nám tiež sledovať naše marketingové aktivity, pomáha merať výkon našich reklám.

Názov súborov cookie
Popis
MUID Doba platnosti: 3. októbra 2023
_omappvp Doba platnosti: 20. augusta 2033
_omappvs Doba platnosti: 8. septembra 2022
_uetsid Doba platnosti: 9. septembra 2022
_uetvid Doba platnosti: 3. októbra 2023
_fbp Doba platnosti: 7. decembra 2022
fr Doba platnosti: 7. decembra 2022
_ttp Doba platnosti: 3. októbra 2023
_tt_enable_cookie Doba platnosti: 3. októbra 2023
_ttp Doba platnosti: 3. októbra 2023
hubspotutk Doba platnosti: 7. marca 2023

Súbory cookies z tejto skupiny ukladajú Vaše preferencie, ktoré ste zadali pri používaní webu. Tieto údaje sa Vám už budú automaticky zobrazovať.

Názov súborov cookie
Popis

Táto stránka používa cookies. Sú to súbory uložené vo Vašom prehliadači a používa ich väčšina webových stránok k prispôsobeniu Vášho obsahu webu. Viac informácií nájdete v našich Zásadách ochrany osobných údajov Súbory cookie môžete spravovať kliknutím na „Nastavenia“. Pokiaľ súhlasíte s našim používaním súborov cookie, kliknite na „Prijať všetko“.

Zmeniť oblasť a jazyk
Krajina trvalého pobytu
Jazyk