Komentár k akciovým trhom: Na čo sa zamerať počas výsledkovej sezóny?

• Budúci týždeň sa začne výsledková sezóna na Wall Street za Q1 2020
• Veľké banky a letecké spoločnosti budú zverejňovať výsledky ako prvé
• CapEx, dividendy a plány spätného odkúpenia akcií v centre pozornosti
• Viac ako polovica spoločností z S&P 500 zverejní výsledky do konca apríla
• US500 sa obchoduje na území „býčieho trhu“

Akcie v Spojených štátoch amerických a ďalších častiach sveta majú za sebou veľmi negatívny prvý kvartál 2020. Výpredaj súvisiaci s koronavírusom vytlačil väčšinu hlavných akciových indexov do medvedieho teritória. Trhy sa mierne zotavili, ale teraz budú čeliť veľkému testu – výsledkovej sezóne za Q1 2020. Výsledková sezóna na Wall Street sa začne budúci týždeň, pričom  hlavné banky budú ako prvé vykazovať výsledky v utorok 14. apríla. Očakáva sa, že spoločnosti z indexu S&P 500 vykážu 7,3% medziročný pokles EPS a rast tržieb poklesne o 1,5% medziročne.

S&P 500 (US500) od polovice marca vyskočil o viac ako 20%, čo sa považuje za obchodovanie na území „býčieho trhu“. Výsledková sezóna ponúkne určitý pohľad na škody, ktoré vypukla epidémia Covid-19, a bude skúškou súčasného optimizmu. Všimnite si, že index reagoval na Fibonacciho retracementy počas prebiehajúceho oživenia, a preto by ďalšou veľkou rezistenciou mohla byť 50% Fibo úroveň na úrovni približne 2 800 bodov. Zdroj: xStation5

Zisky a tržby? Nie je to príliš dôležité

Aj keď to môže znieť čudne, údaje o ziskoch a predajoch sú v skutočnosti najmenej dôležitou súčasťou nadchádzajúcej výsledkovej sezóny. Prečo? Pretože je to úplne irelevantné v súčasnej situácii. Majte na pamäti, že opatrenia na zablokovanie v USA boli zavedené až v marci. Dáta neukážu plný dopad koronavírusu, pretože zachytia 2 mesiace pomerne „normálneho“ fungovania a mesiac narušený vírusom. Analytici majú okrem toho problémy s prognózovaním výkonnosti spoločností. Odhady príjmov sa v priebehu štvrťroka znížili a stále nemusia zachytávať realitu. To, že spoločnosť nesplní alebo prekoná, pokiaľ ide o zisk alebo predaj, však nemusí byť smerodajné.

Podľa údajov FactSet, odhad EPS pre index S&P 500 klesol od začiatku roka 2020 o 9%. Je však potrebné poznamenať, že nie všetci analytici vykonali revízie svojich predchádzajúcich prognóz, takže stredný odhad môže byť ďaleko od reality. Zdroj: FactSet

Dajte si pozor na prognózy!

Čo teda bude dôležité sledovať počas tejto výsledkovej sezóny? Prognózy! Aj keď stále nie je isté, kedy a či sa obmedzenia v Spojených štátoch zrušia, vedúci pracovníci môžu využiť skúsenosti z marca a pokúsiť sa poskytnúť investorom prognózy pre budúce štvrťroky. Existujú problémy, nad ktorými má spoločnosť kontrolu a investori by sa mali zamerať na to, čo o nich spoločnosti zverejnia - spätné odkupy, dividendy, zamestnanosť a investície. Zníženie plánovaného CapEx bude pravdepodobne obzvlášť viditeľné v energetickom sektore, pretože nízke ceny ropy a vyhliadky na nútené znižovanie produkcie bránia investíciám. K zníženiu počtu pracovných miest bude pravdepodobne dochádzať v celom hospodárstve, ale najvýraznejší pokles by mal dôjsť u firiem, ktoré nevedia poskytnúť zamestnancom prácu z domu, alebo sú úplne odstavené, ako sú výrobcovia automobilov alebo letecké spoločnosti.

Zamerajte sa na správy o dividendách

Najväčší vplyv na ceny akcií však bude mať výhľad na rozdelenie zisku spoločnosti. Pokiaľ ide o akcie, odkupy môžu byť prvou obeťou prepuknutia koronavírusu. Americké spoločnosti čerpali na akciový trh v posledných rokoch miliardy a kúpili vlastné akcie za prebytočnú hotovosť, ale je pravdepodobné, že to skončí, pretože spoločnosti v najbližších štvrťrokoch uprednostnia držbu likvidity. Situácia vyzerá trochu inak, pokiaľ ide o dividendy, pretože spoločnosti sú si vedomé toho, čo pre investorov znamenajú a niekedy ich radšej financujú dlhom, než aby boli akcionári sklamaní. Avšak, iba spoločnosti, ktoré upadli do skutočných problémov, môžu znížiť dividendy (t. J. energetický sektor), zatiaľ čo iné sa ich budú snažiť aspoň nezmeniť. Zhrnutie, zníženie spätných odkupov nemusí byť príliš informatívne, ale zníženie alebo pozastavenie výplaty dividend bude veľkým varovným signálom.

Nominálna hodnota spätných odkupov a dividend sa v dôsledku globálnej finančnej krízy znížila. Relatívny pokles odkupov bol však oveľa väčší ako v prípade dividend. Dividendy navyše neklesli až do konca roka 2008, zatiaľ čo v druhej polovici roku 2007 začal pokles odkupov. Zdroj: Macrobond, XTB Research

Kalendár - čo má prísť?

Viac ako polovica spoločností zaradených do skupiny Russell 1000, index zoskupujúci 1000 najväčších amerických spoločností, oznámi svoje výsledky do konca apríla. To zahŕňa 23 Dow Jones, 58 Nasdaq a 284 S&P 500 členov. Nižšie uvádzame kalendár najdôležitejších zverejnení pre prvé dva týždne v sezóne.

Ako upozornenie treba uviesť, že predseda SEC, Jay Clayton, povedal, že komisia umožní oneskorené zverejnenie niektorých správ. Vzhľadom na to sa časy a dátumy uvedené v nasledujúcom kalendári môžu zmeniť.

Zatiaľ čo prvé správy veľkých amerických bánk sa považujú za začiatok výsledkovej sezóny, niektoré spoločnosti zverejňujú dáta už skôr. Jedna takáto správa je naplánovaná na pondelok 13. apríla - Delta Air Lines (DAL.US). Správa bude jednou z prvých, ktorá preukáže dopad pandémie Covid-19 na letecké spoločnosti v USA. Zdroj: Bloomberg, XTB Research