Komoditné zhrnutie- ropa, striebro, plyn, kakao (10/09/2024)

Ropa:

• OPEC+ sa rozhoduje odložiť rast produkcie o dva mesiace. To znamená, že ponuka kartelu sa teoreticky zvýši o 180 tisíc barelov denne namiesto 540 tisíc barelov denne.
• Z prieskumu Platts vyplýva, že produkcia ropy OPEC+ klesla o 300 tisíc barelov denne, najmä v dôsledku poklesu produkcie v Líbyi. Líbya naďalej pozastavuje vývoz zo svojich prístavov. Nadprodukcia z krajín s limitmi dosiahla 327 tis. barelov denne. Nadprodukcia je spôsobená najmä Irakom (+0,4 mil. barelov denne)
• Analytik spoločnosti Kpler uvádza, že líbyjskú ropu možno ľahko nahradiť ropou WTI z USA, ktorá má veľmi podobné parametre. V najbližších týždňoch preto nemožno vylúčiť zvýšenie dopytu po americkej rope.
• Len v auguste vzrástol dovoz ropy WTI na takmer 1,5 mil. barelov za deň, čo predstavuje medzimesačný nárast o takmer 25 %
• Pri pohľade na krivku futures, konkrétne na rozdiel v najbližších kontraktoch, vidíme potenciálny signál nadmerného predraženia ropy Brent. Rozdiel klesol na 0,4 USD, čo v posledných týždňoch dvakrát vygenerovalo signál prepredanosti
• Stále je však ďaleko od signálov z rokov 2022 alebo 2023, keď rozdiel medzi kontraktmi (backwardation) klesol na 0,1 - 0,3 USD.
• V prípade ropy WTI je rozdiel medzi kontraktmi 0,7 USD a signál prepredanosti vznikol predovšetkým okolo úrovne 0,2-0,3 USD
• Správanie crack spreadu a ropy WTI zasa môže naznačovať, že ceny ropy sa prispôsobili klesajúcim maržám. Signálom oživenia by mohlo byť aj odrazenie sa crack spreadu z úrovne približne 15 až 16 USD

Môžeme pozorovať signál prepredanosti ropy Brent, čo môže znamenať, že podpora sa nachádza v pásme 70 - 72 USD. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa WTI sa prispôsobila rozpätiu cien pri crack spreade. Pri mierne nižších cenách ropy môžu teraz spracovatelia získať mierne vyššie marže, čo ich môže v nasledujúcich týždňoch podnietiť k nákupu väčšieho množstva ropy. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby ropných produktov klesli približne na 5-ročné minimum a minuloročnú úroveň. Ak budeme v nasledujúcich týždňoch svedkami pokračovania poklesu, môže to znamenať, že trh s pohonnými látkami v USA je stále deficitný, čo môže naznačovať príliš nízke ceny. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa Brent klesla do veľmi dôležitého dopytového pásma v rozmedzí 69 - 73 USD za barel. V súčasnosti sa testujú lokálne minimá z marca 2022. Prelomenie týchto úrovní by mohlo podnietiť pokles k 66 USD a retracement 61,8 celého vzostupného trendu z rokov 2020 až 2022. V súčasnosti však existujú fundamentálne náznaky, že ropa už bola prepredaná. Zdroj: xStation5

Striebro:

• Najnovšia správa Silver Institute ukazuje, že deficit bol v posledných rokoch oveľa väčší, ako sa pôvodne predpokladalo. Očakáva sa, že aj v tomto roku bude deficit pomerne výrazný a bude predstavovať viac ako 6 ton.
• Striebro zažíva v porovnaní so zlatom oveľa väčšiu volatilitu, čo môže stále súvisieť s obmedzeným investičným dopytom po striebre. Od posledného vrcholu stratilo striebro približne 8 % svojej hodnoty, zatiaľ čo v prípade zlata cena stratila menej ako 2 % svojej hodnoty
• Čisté špekulatívne pozície v striebre zostávajú na pomerne vysokej úrovni, približne na úrovni maxím z rokov 2020 a 2021. Treba však poznamenať, že krátke aj dlhé pozície sa znižujú, čo neprispieva k rastu cien. Úplne iná situácia je na trhu so zlatom, kde sú dlhé pozície stále veľmi vysoké.
• V poslednom čase pozorujeme oveľa silnejšiu koreláciu medzi striebrom a meďou, čo samozrejme súvisí s viac ako 50 % využitím striebra v priemysle a so skutočnosťou, že striebro sa ťaží spolu s meďou. Treba však pripomenúť, že na trhu so striebrom pozorujeme deficit, zatiaľ čo v prípade medi to nie je také jednoznačné (pozorujeme deficit rudy, ale samotnej rafinovanej medi je veľa, čo je výsledkom veľkej ťažby)
• Ak sa podpora medi nachádza v pásme 8500 - 8600, znamená to, že ceny striebra by nemali klesnúť pod 26,5 USD/uncu, pokiaľ sa nezmenia fundamenty alebo situácia na trhu.

Z údajov Silver Institute vyplýva, že v predchádzajúcich rokoch bol deficit na trhu väčší ako pôvodné odhady. V roku 2024 má pritom deficit predstavovať takmer 7 tisíc ton, čo súvisí s rastúcim dopytom zo strany priemyslu. Investičný dopyt zostáva mierne utlmený, pričom sa očakáva silný rok 2022. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

ETF začali nakupovať striebro v júli, ale v poslednom čase zostali skôr pasívne. Napriek tomu môže začatie znižovania úrokových sadzieb zo strany Fedu túto situáciu zmeniť, podobne ako tomu bolo v roku 2020. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

V súčasnosti nepozorujeme tlak špekulantov na rast trhu so striebrom. Pokles otvoreného záujmu zvyčajne nie je pre daný nástroj pozitívny. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Sezónnosť striebra naznačuje možný ďalší pokles v nasledujúcich dvoch týždňoch. Zároveň pozorujeme oveľa väčšiu koreláciu medzi cenou striebra a medi ako s cenou zlata. Ak ceny striebra a zlata v blízkej budúcnosti klesnú v súlade so sezónnosťou, nižšie úrovne sa môžu zdať atraktívne vzhľadom na dlhodobé správanie cien striebra po predchádzajúcom znížení úrokových sadzieb zo strany Fedu. Zdroj: xStation5

NATGAS

• Cena plynu koncom minulého týždňa veľmi výrazne vzrástla a dosiahla takmer 3,3 USD/MMBTU, čím sa dostala na najvyššiu úroveň od prvej polovice júla. Napriek tomu sa cena na začiatku nového týždňa otvára s jasnou medzerou smerom nadol.
• Rast ceny v minulom týždni je okrem iného spôsobený ďalším nízkym nárastom zásob, čo spôsobuje pokles porovnateľných zásob
• Napriek všetkému zostáva úroveň zásob na veľmi vysokej úrovni, jasne nad 5-ročným priemerom
• Úroveň naplnenia zásobníkov v Európe je viac ako 90 %, hoci v poslednom čase pozorujeme zvýšený tlak na rast cien plynu TTF. Tieto ceny však zostávajú pod úrovňou 40 EUR/MWh. V minulom roku v období od júla do októbra sa ceny tohto plynu zvýšili z približne 20 EUR na 50 EUR/MWh, čo tiež podporilo mierny rast na americkom trhu s plynom

Zásoby v USA už jasne klesajú pod päťročné maximum, ale stále sú nad päťročným priemerom a nad minuloročnou úrovňou. Hoci sa úroveň zásob v Európe a USA pred zimnou sezónou zdá byť bezpečná, nemožno vylúčiť výrazné zvýšenie volatility v prípade anomálií počasia v jesenno-zimnom období. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Čisté pozície v plyne sa odrazili od dlhodobého priemeru. Pozorujeme stabilizáciu počtu krátkych pozícií, ale dlhé pozície sa v poslednom čase znížili. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ceny plynu zostávajú v rastúcom trende a potenciálna formácia obrátenej hlavy a ramien s líniou hrdla okolo 2,82 USD/MMBTU je stále v hre. V blízkej budúcnosti môže dôjsť k prekonaniu 50 SMA. Keď sme predtým mali takúto situáciu, cena bola v konsolidácii 3 týždne pred veľmi silným prielomom smerom nahor. Treba si však uvedomiť, že nadchádzajúce prevrátenie budúci týždeň bude minimálne okolo 10 %. Zdroj: xStation5

Kakao

• Cena kakaa minulý týždeň jednoznačne stratila a za posledné 3 mesiace stratila už 25 % (berúc do úvahy aj prolongáciu futures kontraktov)
• Cena bráni dôležitú úroveň podpory 7 000 USD za tonu
• V najbližších týždňoch sa v krajinách západnej Afriky začne zber kakaa v tzv. riadnej sezóne. Údaje z prvých dodávok ukážu, ako vyzerá situácia v porovnaní s predchádzajúcim rokom, a umožnia posúdiť úroveň potenciálneho deficitu alebo prebytku ponuky v sezóne 2024/2025.
• Analytici spoločnosti BMI, ktorá je spojená s trhom poľnohospodárskych komodít, poukazujú na zlepšenie počasia v krajinách západnej Afriky, ktoré by malo ovplyvniť dobré výsledky úrody. To môže znamenať pokračovanie klesajúceho trendu. Treba však pripomenúť, že forwardová krivka naznačuje ďalší pokles smerom k 5 000 - 6 000 USD za tonu v budúcom roku

Dlhodobá sezónnosť súvisiaca so začiatkom zberu naznačuje pokles cien v nasledujúcich týždňoch a oživenie na samom konci roka. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena sa odráža od dôležitej supportu okolo 7 000 USD za tonu, ale máme pred sebou klesajúcu trendovú líniu a retracement 50,0, pri ktorom by sa potenciálne mohli realizovať zisky z posledného odrazu. Zdroj: xStation5