Počas negatívnej nálady na trhoch sa neobvykle darí NZD.

Spektrum mien G10 má od začiatku silnej averzie k riziku na trhoch (od 10.10) prekvapivého lídra. Je ním NZD, ktorý voči USD získal viac ako 5%. Prekvapivé je to z toho dôvodu, že NZD (a takisto aj AUD) patria medzi rizikovejšie meny, ktorým sa obvykle v čase negatívnej nálady na trhoch nedarí. Navyše, sú veľkými exportérmi do Číny, ktorej ekonomika vo veľkej miere aj kvôli obchodnej vojne s USA spomaľuje.

Vývoj mien G-10 od 9.10. voči USD

Novozélandský dolár je charakteristický nedostatkom fundamentov. Takmer všetky dáta sú zverejňované na kvartálnej báze, čo znamená menej volatility poháňanej fundamentmi. Čo sa týka posledných týždňov, tak najlepšie číslo, ktoré z novozélandskej ekonomiky dorazilo, je nezamestnanosť. Tá klesla v treťom kvartáli nečakane silno zo 4,4% na 3,9%, čo dlhodobého pohľadu znamená, že už je len tesne nad predkrízovými úrovňami.

Vývoj miery nezamestnanosti na Novom Zélande

Pozitívnou správou číslo dva z trhu práce je zrýchlenie rastu miezd na 2,1%, čím bola dorovnaná najvyššia úroveň od roku 2009. Vyzerá to tak, že na NZD zaúradoval v dnešnej dobe klasický optimizmus ohľadom toho, že lepší vývoj na trhu práce vytlačí nahor mzdy a týmpádom aj infláciu.

Medziročný rast miezd na Novom Zélande

Na výraznejší rast inflácie to však zatiaľ nevyzerá. Celková inflácia sa síce v treťom kvartáli vyšplhala na 1,9%, vo veľkej miere to však bolo dané palivami. A tie v tomto kvartáli výrazne klesnú, čo bude znamenať, že celková inflácia sa priblíži k jadrovej Inflácii, ktorá je na úrovni 1,2% (teda len jemne vyššia ako v eurozóne), a teda mimoriadne vzdialená od dvojpercentného cieľa.

Vývoj inflácie a jadrovej inflácie na Novom Zélande

Očakávania, že silnejší trh práce vytlačí nahor mzdy sa vo svete zatiaľ napĺňajú len minimálne (čiastočne v USA, tam však mzdy rastú podstatne rýchlejšie). Centrálna banka si taktiež nie je príliš istá. Očakáva, že najskôr by mohli ísť nahor úrokové sadzby v roku 2020. Posledné zasadnutie centrálnej banky však NZD udelilo určitý pozitívny stimul, pretože vypustila frázu o tom, že úrokové sadzby môžu ísť nahor aj nadol (nahradila ju však zoznamom pozitívnych a negatívnych rizík), čo trhy prijali ako pozitívny signál (hoci zníženiu predtým pripisovali minimálnu pravdepodobnosť).

Očakávania vývoja základnej úrokovej sadzby novozélandskej centrálnej banky RBNZ

Summa summarum, NZD v posledných týždňoch relatívne prudko posilnil, a to aj v prostredí, ktoré voči nemu nebýva obvykle priateľské. A to vďaka pozitívnym očakávaniam ohľadom vývoja úrokových sadzieb, ktoré podporili silné čísla z trhu práce a čiastočne aj zmena rétoriky centrálnej banky (tá však z môjho pohľadu vyzerá byť skôr kozmetická). Na druhej strane je stále reálne, že úrokové sadzby nepôjdu nahor ani v roku 2020, pretože jadrová inflácia ostáva hlboko pod cieľom. Kým nezačne zrýchľovať, tak ostane priestor pre posilňovanie NZD obmedzený (mimo scenára, kedy by sa upokojilo napätie na trhoch).