🗽 Prejav predsedu Fedu Kevina Warshe z Jackson Hole

Z prejavu Kevina Warshe v Jackson Hole vyplýva, že predseda Fedu zdôraznil, že americká centrálna banka si musí byť istá, že jadrová inflácia jasne a dostatočne rýchlo smeruje k 2 % cieľu. V opačnom prípade „má Fed stále čo robiť“. Celkové vyznenie prejavu je pomerne jastrabie. Warsh priamo nesignalizoval zvýšenie úrokových sadzieb, naznačil však, že by mohlo byť opodstatnené, ak sa proces dezinflácie nezrýchli. Americký dolár po zverejnení Warshových komentárov citeľne posilnil, zatiaľ čo výnosy štátnych dlhopisov vzrástli. Výnos dvojročného dlhopisu počas prejavu dosiahol najvyššiu úroveň od júla.

• Podľa Warshe zostáva 2 % inflačný cieľ Fedu pevným a nezmeneným referenčným bodom menovej politiky.
• Warsh uviedol, že posledné inflačné údaje zatiaľ neukazujú výrazné zlepšenie trendu jadrovej inflácie.
• Vzhľadom na stabilný trh práce a infláciu, ktorá stále zostáva nad cieľom, by teraz hlavnou prioritou Fedu malo byť znižovanie cenových tlakov.
• Úrokové sadzby zostávajú hlavným nástrojom Fedu na obnovenie cenovej stability pri súčasnej podpore zdravého trhu práce.
• Warsh naznačil, že súčasné finančné podmienky možno len ťažko označiť za reštriktívne. Fed tak má priestor na ďalšie sprísnenie menovej politiky, ak inflácia neklesne.
• Neuviedol však, či by k zvýšeniu sadzieb mohlo dôjsť už na septembrovom zasadnutí, ani nepredstavil konkrétny výhľad úrokových sadzieb na nasledujúce mesiace.
• Warsh zostáva skeptický voči forward guidance. Podľa neho môže príliš podrobná komunikácia Fedu obmedzovať flexibilitu centrálnej banky a nadmerne ovplyvňovať rozhodovanie investorov.
• Predseda Fedu zároveň zaujal optimistický postoj k hospodárskemu rastu a poukázal najmä na silné investície do AI infraštruktúry a technológií.
• Rastúca skupina predstaviteľov Fedu sa domnieva, že úrokové sadzby by mali byť vyššie a že súčasné pásmo 3,50–3,75 % nemusí dostatočne obmedzovať ekonomickú aktivitu, a teda ani infláciu.
• Futures trhy aktuálne pripisujú vyššiu pravdepodobnosť zvýšeniu sadzieb do konca roka, konsenzus však stále počíta s ich ponechaním bez zmeny na septembrovom zasadnutí.
• Jadrová inflácia PCE v júli medziročne vzrástla o 3,3 %, rovnako ako v júni, čo posilňuje argumenty jastrabích členov Fedu.
• Ďalšími zdrojmi inflačných tlakov sú zvýšené ceny energií spojené s vojnou s Iránom, rastúce ceny polovodičov a obnovené obchodné napätie.
• Warsh takisto prijal zodpovednosť Fedu za dlhé obdobie inflácie nad cieľom. Uviedol, že zodpovednosť za 65 mesiacov pretrvávajúcej zvýšenej inflácie „leží jednoznačne na centrálnej banke“.

Dôležité je, že predseda Fedu považuje súčasné finančné podmienky za ťažko označiteľné ako reštriktívne, čo naznačuje, že Fed má stále priestor na ďalšie sprísnenie menovej politiky. Zároveň vidí potenciál na výrazne silnejší hospodársky rast, podporovaný okrem iného masívnymi kapitálovými výdavkami na AI a technologickú infraštruktúru. Súčasne upozornil na slabšie časti ekonomiky, najmä sektor bývania a poľnohospodárstvo.

Rastúca skupina predstaviteľov Fedu sa domnieva, že centrálna banka už mala úrokové sadzby zvýšiť. Jastrabí tábor varuje, že nečinnosť v súčasnosti by mohla Fed neskôr prinútiť k agresívnejšiemu sprísneniu menovej politiky, čo by zvýšilo riziká pre trh práce. Warsh takisto ostro kritizoval nadmerné využívanie forward guidance. Podľa neho príliš podrobné signály o budúcej menovej politike obmedzujú flexibilitu Fedu a spôsobujú, že investori sú príliš závislí od komunikácie centrálnej banky.

USDIDX (D1)

Zdroj: xStation5