Uran - protilátka na globální energetickou krizi

Svět stojí před výzvou uspokojit rostoucí globální poptávku po elektřině. S rostoucí populací a více používanými technologiemi poháněnými elektřinou, stejně jako pokračujícím přechodem k zařízením poháněným elektrickým motorem, globální poptávka po energii pravděpodobně exponenciálně poroste. S nedostatkem dodávek, rostoucími cenami energetických komodit a pokračující silnou poptávkou by růst cen energií mohl lidstvo přimět pouze k nejúčinnějším zdrojům energie. Evropa čelí vyhlídce na energetickou krizi, kterou vede nedostatečná diverzifikace zdrojů energie a závislost na dodávkách ruského plynu. Válka na Ukrajině přitáhla globální pozornost k otázce energetiky a rostoucí ceny komodit vedou svět k debatě o globální energetické bezpečnosti, protože energie je nyní plícemi globální ekonomiky.

Dva nejúčinnější zdroje energie na Zemi, tedy uran a vodní elektrárny, tvoří pouze méně než 10 % celosvětové vyrobené energie. Oba tyto zdroje nezanechávají žádnou uhlíkovou stopu a jsou součástí zelených trendů založených na zájmu o zdraví planety. V dnešním rozboru se ale zaměříme výhradně na uran, který je nejvýhřevnějším přírodním zdrojem energie na Zemi. Jeden gram obohaceného uranu odpovídá 3 tunám hnědého uhlí. Je tedy šance, že se svět znovu obrátí k uranu?

Spotová cena obohaceného uranu U308 za poslední 2 roky vzrostla téměř o 115 %, což přináší vyšší výnos než investice do S&P500, amerického dolaru, zlata, amerických dluhopisů a indexu Bloomberg Commodity Index. Zdroj: Sprott

Proč jaderná energie?

V tuto chvíli se nacházíme v zajímavé době, protože jsme na pokraji vážné energetické krize, a to i přes prudký hospodářský růst v posledních letech. Elektřina je drahá a její výroba podléhá faktorům, které dále roztáčí inflační spirálu. Zde může pomoci uran, který i přes špatné PR v médiích zůstává nejúčinnějším zdrojem energie. Ceny energií v Evropě vyletěly na úroveň, která nebyla za poslední desetiletí zaznamenána. To vyvolává otázku: co s tím můžeme dělat?

Jaderné elektrárny jsou nejúčinnějším zdrojem energie na Zemi, ale po mnoho let, včetně katastrof v Černobylu a Fukušimě, se netěšily pozitivním náladám společnosti a politiků, což snížilo globální poptávku po uranu. V dnešní době podléhají nejmodernější zařízení přísným bezpečnostním předpisům. Počet havárií v elektrárnách je nesrovnatelný s počtem katastrof v uhelných dolech nebo větrných elektrárnách. V důsledku rozvíjející se energetické krize jsou politici nuceni dívat se na suchá fakta, nejen na sentiment a vzájemně závislé ekonomické vazby budované v průběhu let, jako tomu bylo mimo jiné v případě Německa a Ruska. Fyzikální fakta potvrzují výhody jaderné fúze oproti konvenčním zdrojům energie.

Tržní cena uranu, který je základní složkou paliva v jaderných elektrárnách, i když za poslední dva roky vzrostla o více než 100 %, je u řady dodavatelů stále pod hranicí rentabilní výroby. Právě tato skutečnost přiměla fond vlastněný kanadským miliardářem Ericem Sprottem k rekordním nákupům fyzického uranu v létě 2021, což podnítilo cenové skoky za „spící zdroj“. Sprott obdržel informaci, že jaderné elektrárny pravidelně dostávaly nabídky od dodavatelů až několikanásobku tržní ceny suroviny, což instituci upozornilo na „podhodnocenou“ cenu fyzického uranu. Od léta 2021 do konce prvního čtvrtletí tohoto roku nakoupil fond Sprott téměř 25 000 tun U308, což je téměř polovina světové roční potřeby uranu.

Surovina stále nemá žádné náhrady a jaderné elektrárny jsou nuceny využívat obohacený uran. Vzhledem k tomu, že libra uranu je téměř 450 gramů, cena 70 dolarů za takové množství surové rudy (1 libra čistého, obohaceného uranu se rovná 450 MW energie) se zdá stále nízká ve srovnání se zemním plynem nebo uhlím, které nemají šanci odpovídající energetickému výstupu uranu. Jedna libra komerčně dostupné uranové rudy se samozřejmě nevztahuje na uran U308, který se z ní musí vytěžit, obohatit a přeměnit na jaderné palivo. Procento suroviny v jedné libře uranové rudy závisí na čistotě ložiska.Poměr energetické návratnosti investované energie (EROI eng. Energy return on investment) je ve srovnání s jadernou energií zdaleka nejpříznivější. Nejnejistější zůstávají obnovitelné zdroje, jejichž energetická náročnost závisí na mnoha vnějších faktorech, a proto je obtížné je předvídat. Navíc ceny materiálů nezbytných (kovy vzácných zemin, ocel, beton atd.) k výstavbě větrné nebo solární farmy snižují EROI. Uhlí a plyn stále nejsou špatné, ale s přihlédnutím k uhlíkové stopě a celkovému výsledku se ukazuje jako nejpříznivější zdroj voda a jádro, přičemž dodávky energie z jádra jsou zcela předvídatelné, podobně jako u uhlí a plynu. Vyrovnávací kapacita, tedy hodnota, která zohledňuje akumulaci energie (čárkované čáry), je také nejpříznivější ve srovnání s jadernou energií, nejméně příznivě s OZE. Efektivitu jaderné energie naznačují také studie výzkumníků na předních univerzitách, jako je Harvard a Massachusetts Institute of Technology. Zdroj: Forbes, Weißbach, UEC

Globální posun v jaderném příběhu?

Japonsko, které se obrátilo proti jaderným elektrárnám v důsledku katastrofy ve Fukušimě, plánuje znovuotevření 17 z nich, což je téměř polovina z celkového počtu odstavených po roce 2011, jak oznámil prezident země Fumio Kishida. Některé z odborných studií po katastrofě ve Fukušimě poukazují na relativně malé škody způsobené havárií elektrárny. Je příznačné, že příčinou havárie byla vlna tsunami, která na rozdíl od Černobylu přímo nesouvisela s bezpečností reaktorů. Analytici Bank of Scotland naznačují, že do roku 2030 se v Japonsku otevře dalších 21 elektráren. Podle agentury Reuters může Německo také v příštím roce ponechat v provozu tři jaderné elektrárny, což by vedlo ke snížení cen energií až o 4 %. Svět se po zemětřesení ve Fukušimě a tsunami v Japonsku negativně obrátil k jaderné energii. Zajímavé je, že Německo po havárii ve Fukušimě zahájilo masivní odstavování elektráren a jejich odstraňování z energetické mapy. Vyšlou však při pohledu na vlastní projaderné kroky Japonska signál krizí sužovanému Německu? Neméně důležité je, že Evropská unie podpořila jadernou energii jako investici ESG, protože 6. července 2022 Evropský parlament kladně odhlasoval zařazení jaderné energie do energetické nomenklatury EU ve prospěch tzv. udržitelného financování.

Jaderná energie byla také tématem, kterým se opakovaně zabýval Elon Musk, který prohlásil, že „uzavírání jaderných elektráren bez uhlíkové stopy by poškodilo planetu“. Americký zákon o snižování inflace, podepsaný prezidentem Joe Bidenem, upřednostňuje jadernou energii v energetickém sektoru, což by mohlo zlepšit podmínky poptávky na globálním i domácím (americkém) trhu producentů uranu. Spojené státy také uvažují o prodloužení provozu elektráren, včetně jedné z největších kalifornských, Diablo Canyon, která dosud představovala téměř 10 % dodávek elektřiny státu.

Vidíme, že cena uranu se dosud pohybovala v nevyzpytatelných cyklech, pokaždé zastavena katastrofami, jako je povodeň v dole Three Mile Island (1979), havárie v Černobylu (1986) a katastrofa tsunami ve Fukušimě (2011). finanční krize v roce (2008). Dnes se nálada kolem uranu zjevně začíná zlepšovat a návrat k jaderné energetice oznámilo mimo jiné Japonsko, které po havárii ve Fukušimě odstavilo své reaktory, čímž přispělo ke zhoršení podmínek poptávky a v konečném důsledku ukončilo býčí trh v akcie společností těžící uran. Jaderná energie jako zdroj bez emisí CO2 zapadá do zelených trendů a zároveň si zachovává účinnost, kterou dnes nemá žádný jiný zdroj energie na Zemi. Tváří v tvář energetické krizi mohou evropské země pohlížet na jadernou energii jako na záchranu života; Rozšíření jaderných elektráren už oznámily Německo a Francie. Sprott, TradeTech

Výhled na růst

Pozitivně se k uranu v poslední době staví mimo jiné Bank of America, která v poslední době poukazuje na rostoucí aktivitu finančních subjektů nakupujících uran, což se v minulosti promítlo do vyšších cen. Okamžitým katalyzátorem býčího trhu by mohla být ztráta dodávek z Ruska, což by znamenalo nárůst ceny uranové rudy a možná by znamenalo bezpodmínečné prodloužení životnosti masivní jaderné elektrárny Diablo Canyon v Kalifornii, která pro velkou část výroby energie v USA. Uzavření elektrárny se zdá být vysoce nepravděpodobné, jak mimo jiné naznačil starosta Kalifornie Gavin Newsom. Analytici BofA předpovídají v roce 2023 nárůst cen uranu na 70 USD za libru ve srovnání se současnými 52 USD. Jako hlavní důvod nárůstu uvedli problémy s dodávkami a rostoucí globální podporu jaderné energie.

V roce 2021 představoval dovoz uranu z Ruska a Kazachstánu 49 % celkových dodávek (22,9 milionů liber uranu), ale analytici poukazují na to, že uprostřed washingtonsko-moskevské krize roste pravděpodobnost diverzifikace zdrojů dodávek ze spojeneckých zemí, jako je např. Austrálie, Kanada a Spojené státy, které pokračují v identifikaci domorodých zdrojů. Rozšíření elektrárny Diablo Canyon by mohlo v roce 2025 zvýšit celosvětovou poptávku po uranu až o 1,2 milionu liber. Zároveň scénář šíleného růstu cen uranu podobný období 2003-2007, kdy cena vzrostla z 10 USD na 140 USD nezdá se pravděpodobné, tváří v tvář stále značným zásobám v elektrárnách a zlepšujícím se dodavatelským řetězcům infrastruktury umožňujícím těžbu.

Které akcie mohou získat z rostoucí poptávky po uranu?

V následující analýze jsme zvažovali dvě kotované společnosti, které podle našeho názoru mají dobrou pozici vůči svým konkurentům, aby mohly profitovat z rostoucí poptávky po uranu a globálního posunu v sentimentu k jaderné energii. Oba mají tržní výhody, které mohou naznačovat tzv. "široký příkop. V případě Kazatompromu se jedná o největší světový přístup k dolům ISR, jehož zřízení bylo podmíněno výskytem uranu v Kazachstánu. Díky těžbě ISR společnost může dodávat uran za bezkonkurenční ceny a má nižší náklady na těžbu ve srovnání s trhem Kazatomprom je také největším světovým producentem uranové rudy.

Naproti tomu Uranium Energy Corp. je jedinou velkou americkou společností, která v současnosti těží uran a má těžební licence, které jí umožňují zahájit domácí dodavatelský trh ve Spojených státech. Při absenci významné konkurence v USA může společnost těžit z přechodu a být první smluvní volbou pro dodávky suroviny do amerických elektráren. Výzkum UEC prokázal obrovské zásoby uranové rudy v USA, mimo jiné ve státech Wyoming a Texas. Až dosud Spojené státy dovážely obrovské množství uranu z Kanady a Ruska. Je příznačné, že Spojené státy stále zkoumají potenciál menších reaktorů SMR (Small Modular Reactor), které obhajují mimo jiné Bill Gates a Warren Buffett.

Kazatomprom (KAP.UK) – Společnost je největším světovým producentem uranu a v roce 2021 tvořila 25 % celosvětové dodávky suroviny a dodala 12 000 tun U308. Společnost má v současné době ve svých in-situ dolech zásoby suroviny zhruba 351 tisíc tun, tyto zásoby by mohly vydržet až na dalších 6 let celosvětové poptávky po uranu, což ji dobře umisťuje v případě růstu cen. Na konci roku 2021 kazašský gigant vykázal dluhy ve výši 256 milionů dolarů a hotovostní rezervy ve výši 373 milionů dolarů. Společnost pravidelně vyplácí dividendy.

Kazatomprom má významnou konkurenční výhodu ze svého přirozeného přístupu k nízkonákladové těžbě díky svým in-situ dolům (ISR In Situ Recovery Mining), které umožňují snadno dostupná a hojná ložiska uranové rudy v Kazachstánu. Zvyšování produkce v konvenčních dolech, jako je Cigar Lake (a v celé oblasti uranové pánve Saskatchewan v Kanadě), je nákladnější a pomalejší než doly provozované technologií ISR. Relativně skromné náklady Kazatompromu na těžbu ve výši asi 9 dolarů za libru uranu tváří v tvář sportovním cenám suroviny nad 50 dolarů za libru a průměrné prodejní ceně asi 30 dolarů za libru v roce 2021 mohou představovat budoucí provozní ziskový potenciál společnosti.

Kazatomprom je zatížen geopolitickými riziky, která by mohla potenciálně ovlivnit dodavatelský řetězec suroviny a dalších produktů společnosti (berylium, tantal, niob), stejně jako snížená nálada kolem Kazachstánu vystaveného ruskému imperiálnímu vlivu. Společnost není kótována na žádné ruské burze, v jejím představenstvu nejsou žádní Rusové a samotný Kazachstán se distancoval od agrese na Ukrajině a odmítl vojenskou pomoc Kremlu. Zeměpisná poloha Kazachstánu se stále zdá být hlavním důvodem, proč cena jeho akcií nezaznamenala výrazný nárůst, ačkoli cena uranu vzrostla téměř o 50 %. Kazatomprom má také určité vnitřní riziko, protože pouze 15 % akcií společnosti je přijato k volnému obchodování. 85 % akcií vlastní Samruk Kazyna JSC, kazašská státní společnost.

Kazachstán má 12 % světových zásob uranu a největší počet in-situ dolů (včetně Inkai, kde 40 % akcií vlastní Cameco CCJ.US ), které umožňují Kazatompromu těžit surovinu za konkurenceschopné ceny aniž by vznikaly „inflační náklady na těžbu“, které mohou tížit západní výrobce. Zdroj: Kazatomprom

Prezentace společnosti ukazuje, že obchodní cesta může ruské území obejít. Trasa prochází Kaspickým mořem (Aktau), přístavem Alat, Porti Poti a splavnými tureckými průlivy, odkud ústí do Středozemního moře a na globální trh. Samostatný dodavatelský řetězec z Kazachstánu vede do východní Asie. Čína a Indie, které plánují do roku 2031 vyrábět 22 480 MW jaderné energie, se mohou v budoucnu stát hlavními trhy Kazatompromu. Za poslední tři roky dosáhl dovoz uranu Kazatomprom do Indie celkem více než 4 500 tun oproti méně než 3 000 tunám dovozu od druhého největšího výrobce, společnosti Cameco. Indie plánuje uvést do provozu 4 nové jaderné reaktory koncem tohoto roku a 36 nových reaktorů do roku 2028, z nichž některé již obdržely stavební povolení. Zdroj: KazatompromMapa Kazatomprom (KAP.UK), interval D1. Akcie společnosti dokázaly obhájit podporu nastavenou 50% Fibo eliminací vzestupné vlny zahájené po Covidianském dně a snaží se trvale opustit střednědobý klesající trend. Zdroj: xStation5

Uranium Energy Corp (UEC.US)

Společnost je největším producentem uranu ve Spojených státech. Nemá žádný dluh a deklaruje hotovost ve výši 180 milionů dolarů nashromážděných v hotovosti a fyzické uranové rudě, které společnost postupně nashromáždila za nižší ceny, což jí dnes umožňuje chlubit se značným nerealizovaným ziskem. Kromě mediálního generálního ředitele Amira Adnaniho patří mezi klíčové pozice společnosti Scott Melbye, prezident Uranium Producers of America a bývalý předseda Rady guvernérů světového trhu s jaderným palivem, a Spencer Abraham, bývalý ministr energetiky USA (období 2001 – 2005).

Uranium Energy Corp v současné době provozuje dvě těžební místa připravená na těžbu in situ (ISR) ve státech Texas a Wyoming, s plně licencovanými provozními lokalitami Hobson a Irigaray. Společnost má také sedm projektů U.S. Uranium ISR, na které již byly získány všechny hlavní licence. Podstatné je, že licenční proces je zdlouhavý a Uranium Energy v tomto ohledu jasně předčí domácí konkurenci. Adnani v nedávném rozhovoru poukázal na rostoucí potřebu západních společností diverzifikovat dodávky uranu z bezpečných jurisdikcí a zdůraznil přínos UEC v přechodu na energetickou zelenou v USA.

Zatímco zásoby uranu v amerických jaderných elektrárnách budou pravděpodobně stačit na několik měsíců nerušeného provozu reaktoru, někteří senátoři poukázali na to, že USA dosud nevynaložily dostatečné úsilí k identifikaci a využívání domácích ložisek uranu, což zemi vystavuje energii dodavatelského řetězce. rizika. Dosud bylo hlavním vývozcem uranu do USA Rusko, které přijímalo rudu od dodavatelů, přičemž surovinu obohacovala společnost Rosatom a vyvážela palivo.

Pozitivní prohlášení o uranu učinili mimo jiné senátoři Kevin Cramer a John Barrasso, kteří předložili návrh zákona „Národní příležitost k obnovení služeb zásobování uranem v Americe (NO RUSSIA) z roku 2022“, který zahrnuje uran jako strategický zdroj, který, bude-li schválen, bude znamenat zvýšení jeho výroby a dodávek:

• "Uran je kritický pro naši energetickou bezpečnost, národní bezpečnost a spolehlivost energetické sítě. Zřízení národní strategické zásoby uranu, sestávající z uranu vyrobeného a zpracovaného v Americe, by snížilo naši závislost na Rusku a dalších protivníkech a podpořilo domácí výrobu energie." " Senátor Cramer se obratem přenesl.
• „Přístup k uranu vyrobenému v USA je zásadní jak pro naši energii, tak pro národní bezpečnost,“ řekl Barrasso. "Nemůžeme se spoléhat na naše protivníky, pokud jde o palivo, které je u nás. Návrh zákona nastartuje dodavatelský řetězec jaderného paliva v USA. Zvýší poptávku po wyomingském uranu a poskytne Americe palivo potřebné k pohonu našich jaderných reaktorů."

V první polovině roku společnost Uranium Energy Corp informovala o dokumentu předloženém SEC, že identifikovala rekordní ložisko uranu ve státě Wyoming. Ukázalo se, že zásoby identifikované UEC jsou větší než všechna dříve hlášená ložiska ropy v USA. Společnost má také 3 aktivní projekty v Paraguayi, kde je možná těžba ISR. Zásoby fyzické ropy dosahují 5 milionů. liber, které společnost nakoupila za průměrnou cenu 38 dolarů za libru, což má za následek současný nerealizovaný zisk 14 dolarů za libru (asi 60 milionů dolarů).

V letošním roce společnost také dokončila největší akvizici v historii trhu s uranem v USA koupí společnosti Uranium One Americas za 112 milionů dolarů. USD v hotovosti. Akvizice zdvojnásobila výrobní kapacitu společnosti, celkový počet povolených projektů těžby ISR v USA, zdroje a dostupnou zpracovatelskou infrastrukturu. K dnešnímu dni UEC vytěžila 6 milionů liber prostřednictvím projektů ISR. Společnost také zakoupila více než 400 kilometrů čtverečních ložisek půdy obsahující uran ve státě Wyoming. Do roku 2021 bude jaderná energie tvořit 20 % celkové produkce energie v USA.Současné ceny uranu na úrovni 52 USD jsou stále hluboko pod historickými maximy. 12leté cenové dno bylo v roce 2016 ukotveno na úrovni 17 USD. Zdroj: UECBurzovní graf Uranium Energy Corp (UEC.US), interval D1. Technická situace ceny akcií společnosti je velmi podobná Kazatapromu. Přesto se v tomto případě podařilo nabídkové straně zastavit vzestupnou vlnu 3x kolem 4,5 USD na akcii. V obou případech indikátor RSI osciluje poblíž horního pásma 70. Zdroj: xStation5

XTB Research