Bitcoin ETF lại bán ra? Thị trường tiền điện tử chuẩn bị cho Fed

Trong ngày Fed đưa ra quyết định, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 75.000–76.000 USD và giảm khoảng 5% trong năm ngày qua. Nhu cầu đối với các ETF Bitcoin spot của Mỹ đã suy yếu, khi dòng vốn chuyển sang trạng thái phân phối ròng. Hoạt động bán từ ETF cũng đi kèm với sự sụt giảm về khối lượng giao dịch hàng tuần, từ 12,1 tỷ USD xuống 8,7 tỷ USD. Điều kiện trên thị trường spot cũng suy yếu. Dữ liệu từ Glassnode xác nhận động lực đang giảm dần và cho thấy sự mất cân bằng rõ rệt theo hướng bán trên các sàn giao dịch tập trung. Khối lượng giao dịch spot giảm từ 5,3 tỷ USD xuống 4,9 tỷ USD trong tuần trước và vẫn nằm trong phạm vi thông thường.

• Trên thị trường phái sinh, đòn bẩy vẫn ở mức cao nhưng đã ngừng gia tăng. Open interest của hợp đồng tương lai giảm từ 37,1 tỷ USD xuống 36,4 tỷ USD, dù vẫn nằm trên biên trên ở mức 36,0 tỷ USD.
• Open interest của quyền chọn duy trì quanh mức 40 tỷ USD và vẫn nằm trên biên trên. Chênh lệch biến động mở rộng lên -22,34%, giảm xuống dưới phạm vi thấp, trong khi độ lệch 25-delta cải thiện từ -2,05% lên 0,94%, dù vẫn nằm dưới biên dưới 3,75%.
• Tỷ lệ MVRV của ETF giảm xuống 1,34 và vẫn nằm trong phạm vi bình thường. Hoạt động on-chain cũng chậm lại nhưng chưa vượt ra ngoài các mức thông thường: khối lượng phí giảm xuống 202,6 nghìn USD, khối lượng chuyển khoản xuống 4,0 tỷ USD và số địa chỉ hoạt động xuống 610,8 nghìn.
• Dòng vốn vẫn mang tính tích cực. Mức thay đổi vốn hóa thực tế theo tháng tăng lên 1,0%, cao hơn đáng kể so với biên trên 0,2%, trong khi tỷ lệ STH/LTH ở mức 13,7% và tỷ trọng của dòng vốn được gọi là “hot capital” ở mức 17,6% vẫn nằm trong phạm vi thông thường.
• Những người nắm giữ BTC nhìn chung vẫn đang có lợi nhuận, mặc dù mức sinh lời đang dần suy yếu. Khoảng 66,2% nguồn cung hiện đang có lãi, trong khi tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện trên thua lỗ ở mức 8,4%; cả hai vẫn nằm trên các biên thống kê phía trên. Đồng thời, tỷ lệ lợi nhuận thực hiện trên thua lỗ giảm từ 1,0 xuống 0,5 nhưng vẫn ở mức dương.
• Nhìn chung, dữ liệu cho thấy áp lực bán gia tăng trên dòng vốn spot, thị trường phái sinh và ETF, mặc dù Bitcoin vẫn đang duy trì trong vùng tích lũy rộng hơn. Chưa có dấu hiệu rõ ràng của trạng thái hoảng loạn, và thị trường vẫn đang hấp thụ áp lực bán ở những vùng giá ngày càng thấp. Dù vậy, dòng vốn mới đang tham gia thị trường một cách thận trọng hơn.

Biểu đồ Bitcoin (D1)

Bitcoin đã giảm từ khoảng 82.500 USD xuống khoảng 75.500 USD, qua đó cho thấy đồng tiền này không hoàn toàn miễn nhiễm với nhịp điều chỉnh trên Phố Wall và sự mạnh lên của đồng USD trước quyết định của Fed vào ngày mai. Thị trường hiện gần như chắc chắn rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Mặc dù kịch bản này không được đảm bảo và cũng không tự động đồng nghĩa với việc Bitcoin sẽ tiếp tục giảm, nó chắc chắn có thể gây áp lực lên dòng vốn vào các ETF Bitcoin spot.

Ở thời điểm hiện tại, Bitcoin đã thất bại trong một nỗ lực khác nhằm phá vỡ mốc 80.000 USD và quay trở lại xu hướng giảm, lùi về vùng 75.000 USD. Giá hiện vẫn nằm cao hơn một chút so với hai đường trung bình động quan trọng là EMA 200 ngày và EMA 50 ngày (đường màu đỏ và cam). Khu vực này cũng quan trọng do thanh khoản tập trung tương đối lớn quanh các mức giá này.

RSI đã giảm xuống quanh mức 48, cho thấy động lực đã hạ nhiệt sau nỗ lực bứt phá gần đây, trong khi MACD đang xuất hiện tín hiệu giao cắt giảm, có thể gây bất lợi cho phe mua. Bitcoin hiện đang giao dịch tại một điểm mà kỳ vọng về một thị trường tăng giá mới vẫn có thể là quá sớm. Việc duy trì trên 74.000 USD, nơi EMA 200 ngày đang nằm, có vẻ quan trọng trong ngắn hạn, trong khi khu vực 65.000 USD vẫn là một mức quan trọng trong dài hạn. Nếu động lực tăng quay trở lại, vùng 83.000–85.000 USD có vẻ là vùng kháng cự lớn tiếp theo.

Nguồn: xStation5

Nguồn: Glassnode

Lần tăng lãi suất đầu tiên của Fed kể từ năm 2023. Lịch sử Bitcoin cho chúng ta biết điều gì?

Fed đang tiến gần tới một quyết định có thể mang lại lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7/2023, với thị trường định giá xác suất cho động thái này ở mức trên 90%. Việc tăng lãi suất không đồng nghĩa với việc Bitcoin chắc chắn sẽ giảm. Trong năm 2023, BTC phản ứng rất khác nhau trước các động thái liên tiếp của Fed, vì vậy lần này, giọng điệu của tuyên bố và định hướng về chính sách tiền tệ trong tương lai có thể quan trọng hơn chính quyết định tăng lãi suất.

Một chỉ báo đáng chú ý là STH-SOPR, cho biết liệu những người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn — tức các nhà đầu tư nắm giữ coin dưới 155 ngày — đang thực hiện lợi nhuận hay thua lỗ. Giá trị trên 1 cho thấy lượng BTC được chuyển đang được thực hiện với lợi nhuận trung bình, trong khi giá trị dưới 1 cho thấy việc chốt lỗ. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng một giao dịch chuyển BTC không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với việc bán hoàn toàn.

Trong năm 2023, SOPR giảm xuống dưới 1 sau đợt tăng lãi suất vào tháng 2, nhưng sau đợt tăng vào tháng 3, chỉ báo này duy trì trên 1 trong phần lớn thời gian, trong khi Bitcoin tiếp tục tăng. Hoạt động chốt lỗ trở nên rõ ràng hơn sau quyết định tháng 5, trong khi sau đợt tăng lãi suất tháng 7, SOPR dao động quanh mức 1 trong một thời gian trước khi giảm mạnh trong đợt bán tháo tháng 8. Điều này cho thấy không phải mọi biến động tiếp theo của BTC đều có thể được quy trực tiếp cho quyết định của Fed.

Do đó, vấn đề quan trọng lần này có thể là liệu Fed có phát tín hiệu về việc tiếp tục thắt chặt hay không. Nếu việc tăng lãi suất đã phần lớn được định giá, một thông điệp ít diều hâu hơn thậm chí có thể kích hoạt một nhịp phục hồi ngắn hạn. Đối với Bitcoin, điều quan trọng hơn bản thân quyết định là liệu STH-SOPR có tiếp tục nằm dưới 1 trong khi giá tiếp tục giảm hay nhanh chóng phục hồi, qua đó cho thấy thị trường vẫn có khả năng hấp thụ áp lực bán.

Nguồn: CryptoQuant

Dòng vốn ETF rút ra làm suy yếu nhu cầu đối với Bitcoin

Dòng vốn hàng tuần vào các ETF Bitcoin spot của Mỹ đã chuyển từ mức vào ròng 753,2 triệu USD sang rút ròng 440,5 triệu USD trong tuần trước. Trong tuần mới, khoảng 150 triệu USD dòng vốn vào hôm thứ Hai nhanh chóng bị xóa sạch bởi hơn 450 triệu USD dòng vốn rút ra. Điều này cho thấy nhu cầu từ các tổ chức đang suy yếu rõ rệt. Đồng thời, khối lượng giao dịch hàng tuần giảm từ 12,1 tỷ USD xuống 8,7 tỷ USD, thấp hơn biên thống kê dưới ở mức 9,6 tỷ USD.

Mặc dù dòng vốn suy yếu, tỷ lệ MVRV của ETF vẫn tương đối ổn định. Chỉ báo này giảm từ 1,39 xuống 1,34, cho thấy vị thế ETF trung bình vẫn đang có lợi nhuận, mặc dù mức lợi nhuận chưa thực hiện đang dần thu hẹp.

Thị trường spot cũng đang cho thấy lực bán lớn hơn lực mua. Bitcoin đang mất động lực, trong khi Spot CVD giảm xuống -142,7 triệu USD, cho thấy nhà đầu tư đang bán BTC tại mức giá thị trường hiện tại thường xuyên hơn thay vì tích cực mua vào. Khối lượng giao dịch giảm nhẹ nhưng vẫn nằm trong phạm vi bình thường, vì vậy chưa có dấu hiệu rõ ràng của trạng thái hoảng loạn.

Đồng thời, một lượng lớn vị thế sử dụng đòn bẩy vẫn tồn tại trên thị trường phái sinh. Open interest hiện ở mức 36,4 tỷ USD, trong khi Perpetual CVD giảm xuống -605,9 triệu USD, cho thấy áp lực bán rất mạnh trên thị trường hợp đồng tương lai. Điều này đáng chú ý vì khi đòn bẩy vẫn ở mức cao, ngay cả một biến động giá tương đối nhỏ cũng có thể nhanh chóng gia tốc khi các vị thế bị thanh lý.

Nguồn: Glassnode