Cổ phiếu đáng chú ý - Credit Suisse (06.10.2022)

Sự lo lắng ngày càng tăng đối với cổ phiếu Credits Suisse vì quá trình tái cấu trúc đang được tiến hành từ cuối tháng 7 và kết quả tài chính xấu đi có thể cho thấy rằng các nhà đầu tư lo sợ một viễn cảnh đen tối lặp lại đã xảy ra với Lehman Brothers. 

Thị trường có nên lo ngại?

Vốn hóa thị trường chứng khoán hiện tại của Credit Suisse chỉ hơn 10 tỷ CHF, mức thấp trong lịch sử. Tình hình hoạt động của ngân hàng giảm dần từ quý này sang quý khác. Vào ngày 27 tháng 10, Credit Suisse sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm 2022 và tiết lộ kế hoạch tái cơ cấu. Ulrich Körner, Giám đốc điều hành của Credit Suisse, đã ví ngân hàng này như một con phượng hoàng sẵn sàng tái sinh từ đống tro tàn. Về cơ bản, ba quý gần đây cho thấy hoạt động kém hiệu quả của ngân hàng cả về tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh. Nguồn gốc của các vấn đề của ngân hàng chủ yếu là các khoản đầu tư sai lầm vào các quỹ và một vụ liên quan đến nguồn gốc của các khoản tiền gửi tại ngân hàng, có từ những năm 1940.

Khoản đầu tư vào Greenfield khiến Credit Suisse thiệt hại khoảng 2 tỷ USD cộng với chi phí tái cấu trúc và pháp lý. Ngược lại, ngân hàng đã mất (tùy thuộc vào các nguồn) từ 4,7 tỷ USD đến 5,1 tỷ USD khi đầu tư vào Archegos. Để so sánh, Morgan Stanley báo lỗ gần 1 tỷ USD; UBS Group AG lỗ 773 triệu USD.

Ngoài ra, một vụ bê bối đã nổ ra vào đầu năm nay về vụ rò rỉ dữ liệu lớn liên quan đến khoảng 18,000 tài khoản khách hàng từ khắp nơi trên thế giới, với tổng số tiền gửi vượt quá 100 tỷ franc Thụy Sĩ. Và có thể đã không có gì sai với điều này, nếu người ta không  làm sáng tỏ rằng một phần đáng kể trong số tiền này thuộc về các nhà độc tài và có các mối liên hệ với thế giới tội phạm. Hóa ra thủ tục này đã diễn ra từ những năm 1940 và ngân hàng không đặc biệt quan tâm đến nguồn gốc của số tiền gửi trong tài khoản.

Những điểm nổi bật gần đây về lịch sử của Credit Suisse so với giá cổ phiếu của ngân hàng:

Nguồn: Bloomberg

Hai vụ đầu tư thất bại, một vụ bê bối về hình ảnh, kết quả tài chính xấu đi, CEO từ chức và tái cơ cấu. Không có gì ngạc nhiên khi giới quan sát thị trường ngày càng bàn tán rầm rộ về khả năng ngân hàng này tuyên bố phá sản. Đổ thêm dầu vào lửa là thực tế là gần đây định giá của cái gọi là giao dịch hoán đổi nợ tín dụng đã tăng lên đáng kể. Chúng được gọi là CDS, hay các công cụ phái sinh, được sử dụng để phòng ngừa rủi ro vỡ nợ của người đi vay. Vào ngày 30 tháng 9 năm 2022, định giá CDS của Credit Suisse giống như năm 2009, ngay sau sự sụp đổ của Lehman Brothers và sự bùng nổ của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Do đó, điều này có thể có nghĩa là ngân hàng dường như đang giảm bớt rủi ro tiềm ẩn của sự sụp đổ.

CDS Spread của Credit Suisse

Nguồn: Bloomberg

Câu hỏi đặt ra là liệu chính phủ Thụy Sĩ có cho phép ngân hàng này thất bại? Kể từ hôm nay, cơ hội là rất mỏng. Nó có khả năng tương tự như trường hợp của UBS, ngân hàng lớn nhất của Thụy Sĩ, cũng gặp khó khăn trong cuộc khủng hoảng tài chính. Chính phủ Thụy Sĩ đã tái cấp vốn và ngân hàng đã trải qua một cuộc tái cấu trú, hiện tại hoạt động của ngân hàng này không trải qua biến động như Credit Suisse. Tuy nhiên, việc tái cấu trúc ngân hàng sẽ rất khó khăn và gian khổ như CEO Credit Suisse đã chia sẻ. Điều này có thể hiểu trước hết là cắt giảm đáng kể chi phí nhân sự. 

Các phương tiện truyền thông đang so sánh vấn đề của Credit Suisse với vấn đề của ngân hàng Lehman Brothers sụp đổ năm 2009. Sự bùng nổ của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 không phải do sự sụp đổ của Lehman, mà sự phá sản của ngân hàng đó chính là tia lửa trên thùng thuốc nổ. Nguyên nhân là do trái phiếu độc hại dựa trên các khoản thế chấp. Nói chính xác hơn, các ngân hàng đã phát hành các khoản thế chấp trên quy mô lớn cho những người không có khả năng thanh toán. Sau đó, dựa trên các khoản vay này, họ tạo ra các trái phiếu được hỗ trợ bởi các khoản vay này và bán chúng cho nhau. Điều này có thể được so sánh với việc cầm một viên than nóng. Ngân hàng cuối cùng nắm giữ hóa ra là Lehman Brothers và khi ngân hàng đó sụp đổ, các trái phiếu đều vô giá trị. Ngày nay tình hình đã khác. Điều kiện và tình hình tài chính của Credit Suisse phần lớn do chính ngân hàng chịu trách nhiệm.

Nguồn: xStation