Cổ phiếu Nvidia (NVDA.US) giảm gần 2% ngay sau khi báo cáo kết quả kinh doanh được công bố, nhưng đã tăng gần 4% sau 1 giờ 10 phút, khi công ty vượt kỳ vọng cả về doanh thu lẫn lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), đồng thời đưa ra dự báo doanh thu quý 3 cao hơn dự báo đồng thuận. Báo cáo nhìn chung vẫn rất mạnh. Thị trường cũng phản ứng tích cực với nhận định từ Giám đốc Tài chính Nvidia, Colette Kress, khi bà cho biết công ty kỳ vọng doanh thu sẽ tăng khoảng 70% trong năm tài chính 2028, tương ứng với năm dương lịch 2027, cao hơn đáng kể so với mức tăng trưởng khoảng 44% hiện đang được giới đầu tư kỳ vọng.
Những điểm đáng chú ý trong kết quả quý 2 năm tài chính 2027 của Nvidia (năm tài chính của Nvidia lệch một năm so với năm dương lịch) gồm:
-
Doanh thu quý 2 đạt 96,2 tỷ USD, vượt mức 92,2 tỷ USD dự kiến, tăng 106% so với cùng kỳ năm trước. EPS điều chỉnh đạt 2,22 USD, cao hơn mức đồng thuận 2,10 USD và tăng 120% so với cùng kỳ.
-
Doanh thu Data Center đạt 89 tỷ USD, vượt mức dự kiến 85,8 tỷ USD và tăng 117% so với cùng kỳ, trong khi Edge Computing đạt 7,2 tỷ USD, tăng 27%.
-
Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 75%, phù hợp với kỳ vọng và tăng từ 72,4% cùng kỳ năm trước. Thu nhập hoạt động điều chỉnh tăng 124% lên 64 tỷ USD, trong khi lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 54 tỷ USD, tăng 118% so với cùng kỳ.
-
Nvidia dự kiến doanh thu quý 3 đạt 108 tỷ USD, cao hơn mức đồng thuận 104,2 tỷ USD. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh dự kiến đạt 74%, dao động ±0,5 điểm phần trăm, trong khi chi phí hoạt động dự kiến khoảng 9 tỷ USD.
-
Dòng tiền tự do đạt 21,3 tỷ USD. Tiền và các khoản tương đương tiền ở mức 22,4 tỷ USD, trong khi nợ ngắn hạn và dài hạn lần lượt ở mức 1 tỷ USD và 32,4 tỷ USD.
-
Nvidia đã hoàn trả khoảng 26 tỷ USD cho cổ đông trong quý 2, trong khi vẫn còn khoảng 99 tỷ USD được phê duyệt trong chương trình hoàn vốn cho cổ đông.
-
Vera Rubin đang được đưa vào sản xuất toàn diện, với những rack đầu tiên đã bắt đầu vận hành tại các đối tác. Ban lãnh đạo cũng nhấn mạnh rằng quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng AI vẫn đang diễn ra mạnh mẽ và sẽ tiếp tục là một trong những động lực chính cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
-
Nvidia tăng các cam kết mua hàng từ 119 tỷ USD lên 279 tỷ USD, chủ yếu dành cho bộ nhớ, nhằm đảm bảo nguồn linh kiện cần thiết để đáp ứng nhu cầu trong những năm tới.
-
Công ty không dự kiến bất kỳ doanh thu Data Center compute nào từ Trung Quốc trong triển vọng quý 3, đồng nghĩa dự báo này gần như hoàn toàn dựa trên nhu cầu từ các thị trường khác.
-
Cuối quý 2, Nvidia vẫn còn khoảng 99 tỷ USD trong chương trình mua lại cổ phiếu đã được phê duyệt và sẽ trả cổ tức quý tiếp theo ở mức 0,25 USD/cổ phiếu vào ngày 1/10/2026 cho các cổ đông có tên trong danh sách vào ngày 10/9.
-
GPU dành cho Ports-Pike, dự án khuôn viên trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng AI quy mô lớn tại Ohio do OpenAI phát triển, có thể mang lại khoảng 150–200 tỷ USD doanh thu, trong khi toàn bộ dự án có thể bao gồm khoảng 1,5 triệu GPU.
-
Nvidia dự kiến chuyển giao một số hợp đồng thuê Data Center cho bên thứ ba, trong khi các hợp đồng thuê Data Center thường có thời hạn khoảng 15 năm. Lợi nhuận ròng từ chứng khoán vốn đạt 7,8 tỷ USD.
Kết quả kinh doanh và bình luận của ban lãnh đạo cho chúng ta biết điều gì?
Nvidia tiếp tục nổi bật nhờ mức độ đòn bẩy hoạt động rất lớn: doanh thu tăng 106% so với cùng kỳ, nhưng thu nhập hoạt động tăng tới 124% và lợi nhuận ròng tăng 126%, cho thấy doanh thu bổ sung đang chuyển hóa thành lợi nhuận với tốc độ nhanh hơn mức tăng chi phí. Biên lợi nhuận gộp duy trì quanh mức 75%, gần như không thay đổi so với quý trước dù quy mô tăng trưởng rất lớn, đồng thời cao hơn khoảng 2,5–2,6 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Điều này cho thấy cơ cấu sản phẩm và khả năng duy trì sức mạnh định giá của Nvidia vẫn rất tốt.
Tuy nhiên, chi phí hoạt động vẫn là yếu tố cần theo dõi, khi tăng hơn 50% so với cùng kỳ. Hiện tại, tốc độ tăng trưởng doanh thu bùng nổ vẫn dễ dàng hấp thụ mức chi phí này, nhưng nếu tăng trưởng chậm lại, chi phí hoạt động có thể bắt đầu gây áp lực lên biên lợi nhuận. Biên lợi nhuận gộp tăng so với cùng kỳ, một phần nhờ Blackwell Ultra. Nvidia cũng cho biết sẽ giao cả hệ thống Blackwell và Rubin trong các quý tới, dù công ty vẫn đang gặp phải một số hạn chế về nguồn cung.
Nvidia cũng tiết lộ rằng trong tháng 8, công ty đã ký các biên bản ghi nhớ với những nhà cung cấp vốn lớn nhằm thành lập các nền tảng tài chính độc lập, với mục tiêu huy động hơn 500 tỷ USD vốn từ bên thứ ba cho cơ sở hạ tầng AI. Như vậy, hệ sinh thái của Nvidia ngày càng được mở rộng, không chỉ dựa trên việc bán chip mà còn hướng tới việc tham gia tài trợ cho toàn bộ các dự án trung tâm dữ liệu. Đồng thời, công ty ghi nhận khoản chi phí 0,4 tỷ USD trong nửa đầu năm liên quan đến lượng hàng tồn kho H200 dư thừa và các nghĩa vụ mua hàng sau khi nhu cầu suy yếu. Mức độ tập trung khách hàng cũng là một yếu tố đáng theo dõi: ba khách hàng trực tiếp chiếm 44% tổng doanh thu, vẫn là một rủi ro đáng kể ở quy mô hiện tại.
Nvidia và Amazon Web Services có kế hoạch triển khai thêm 2 triệu GPU Nvidia trên hạ tầng toàn cầu của AWS trong năm 2027 và 2028, chủ yếu phục vụ AI tác nhân (agentic AI) và AI vật lý (physical AI). Hợp tác này cũng dự kiến bao gồm các trung tâm dữ liệu dành cho chính phủ Mỹ, với 100.000 GPU hoạt động trên “hạ tầng AWS bảo mật”. Nvidia kỳ vọng các đối tác “neocloud” sẽ kết thúc năm với tổng công suất lắp đặt khoảng 8 GW, đủ để cung cấp điện cho khoảng 6 triệu hộ gia đình.
Nguồn: Nvidia Q2 Fiscal 2027 Earnings Report
Xét về bảng cân đối kế toán, điểm đáng chú ý nhất là sự gia tăng rất mạnh của tổng tài sản: tổng tài sản tăng từ 206,8 tỷ USD lên 320,3 tỷ USD chỉ trong vòng 6 tháng, chủ yếu do các khoản phải thu, hàng tồn kho và chứng khoán tăng lên. Điều này cho thấy Nvidia đang mở rộng hoạt động với tốc độ rất nhanh, nhưng đồng thời cũng đang phải phân bổ nhiều vốn hơn vào hoạt động kinh doanh. Nợ dài hạn tăng từ 7,5 tỷ USD lên 32,4 tỷ USD. Tuy nhiên, với vốn chủ sở hữu khoảng 229 tỷ USD và thanh khoản rất mạnh, mức nợ này hiện chưa phải vấn đề đáng lo ngại. Hàng tồn kho tăng từ 21,4 tỷ USD lên 31,6 tỷ USD, trong khi các khoản phải thu tăng từ 38,5 tỷ USD lên 63,1 tỷ USD. Nếu tốc độ tăng trưởng doanh thu bắt đầu chậm lại, đây có thể là những khu vực đầu tiên cho thấy dấu hiệu suy giảm chất lượng dòng tiền.
Nguồn: Nvidia Q2 Fiscal 2027 Earnings Report
Lợi nhuận và doanh thu của Nvidia tiếp tục tăng trưởng, và xu hướng này đã kéo dài trong nhiều năm
Nvidia hiện đang hoạt động ở quy mô mà chỉ vài năm trước đây có lẽ rất khó tưởng tượng: doanh thu tăng 106% so với cùng kỳ lên 96,2 tỷ USD, doanh thu Data Center tăng 117% lên 89,0 tỷ USD, trong khi doanh thu từ các hyperscaler tăng gần 29% so với quý trước, xác nhận rằng các nền tảng điện toán đám mây lớn nhất vẫn đang tích cực mở rộng cơ sở hạ tầng AI. Đồng thời, công ty không chỉ tăng trưởng mà còn đạt được mức lợi nhuận cao hơn. Biên lợi nhuận gộp đạt 75% và biên lợi nhuận hoạt động đạt 66,2%, cả hai đều cải thiện so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu đang tăng nhanh hơn nhiều so với chi phí hoạt động, cho thấy đòn bẩy hoạt động mạnh mẽ và khả năng duy trì sức mạnh định giá rất tốt của Nvidia.
Việc các cam kết mua hàng tăng từ khoảng 120 tỷ USD lên gần 280 tỷ USD, chủ yếu liên quan đến bộ nhớ, đồng nghĩa với việc công ty đang chủ động đảm bảo một phần rất lớn nguồn cung trong tương lai từ khá sớm. Điều này chưa tạo ra dòng tiền ra ngay lập tức, nhưng trong các quý tới, nó có thể dẫn đến các khoản thanh toán lớn hơn cho nhà cung cấp, nhu cầu vốn lưu động cao hơn và khả năng chuyển đổi lợi nhuận thành dòng tiền tự do yếu hơn nếu tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm lại. Tuy nhiên, xét trên tổng thể, kết quả kinh doanh của Nvidia xác nhận rằng làn sóng đầu tư vào AI vẫn đang được hỗ trợ bởi các nền tảng kinh doanh vững chắc và chưa có dấu hiệu chấm dứt, ngay cả khi cổ phiếu bán dẫn và các nhóm ngành liên quan gần đây đã mất đi một phần động lực.
Biểu đồ cổ phiếu Nvidia (NVDA.US, khung D1)
Cổ phiếu Nvidia đang giao dịch trở lại quanh mức 220 USD sau báo cáo lợi nhuận, đảo chiều từ mức giảm gần 2% ban đầu. Khoảng 1 giờ 10 phút sau khi báo cáo được công bố, cổ phiếu đã chuyển sang tăng giá, mặc dù phản ứng cuối cùng của thị trường vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng. Về mặt kỹ thuật, triển vọng vẫn tương đối thách thức đối với phe mua, trừ khi cổ phiếu có thể vượt dứt khoát vùng 214–215 USD trong phiên ngày mai. Trong khi đó, khu vực quanh 226 USD vẫn có thể hình thành mô hình hai đỉnh tiềm năng. Trước đó, giá đã gặp khó khăn trong việc duy trì trên đường EMA 50 ngày, do đó một đợt bán tháo trở lại có thể đưa đường EMA 200 ngày, hiện nằm quanh vùng 198–200 USD, trở lại thành tâm điểm. Ngược lại, nếu giá duy trì được trên 215 USD, triển vọng kỹ thuật sẽ được cải thiện và có thể mở ra khả năng quay trở lại kiểm định mức đỉnh lịch sử.
Nguồn: xStation5
Dòng tiền tự do, hàng tồn kho, ROIC và định giá Nvidia
Điểm đáng chú ý là Nvidia hiện đang tạo ra lượng dòng tiền tự do khổng lồ trong khi vẫn duy trì ROIC ở mức khoảng 97%, cho thấy hiệu quả sử dụng vốn đặc biệt cao. FCF đã tăng lên khoảng 48,6 tỷ USD, tương đương biên FCF khoảng 59,5%, ngay cả khi hàng tồn kho tăng lên khoảng 25,8 tỷ USD cùng với tốc độ mở rộng kinh doanh nhanh chóng. Mức tăng hàng tồn kho hiện chưa phải vấn đề đáng lo ngại, nhưng nếu doanh số tăng trưởng chậm lại, hàng tồn kho có thể gây áp lực lên vốn lưu động và làm suy yếu khả năng chuyển đổi lợi nhuận thành dòng tiền. Định giá vẫn ở mức cao: P/E dự phóng quá khứ (trailing P/E) khoảng 33,3 lần, trong khi P/E dự phóng (forward P/E) khoảng 24,2 lần, cao hơn một chút so với mức trung bình của Nasdaq 100. EV/EBITDA ở khoảng 31,6 lần, cho thấy thị trường vẫn đang định giá dựa trên kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận rất mạnh. Về cơ bản, Nvidia vẫn là một doanh nghiệp đặc biệt mạnh. Tuy nhiên, công ty không chỉ cần tiếp tục tăng trưởng mà còn phải duy trì biên lợi nhuận và hiệu quả sử dụng vốn ở mức rất cao. Cho đến thời điểm hiện tại, Nvidia vẫn đang làm được điều đó.
Nguồn: XTB Research
Doanh thu, lợi nhuận ròng và biên lợi nhuận
Biểu đồ thứ hai cho thấy mức định giá ngày càng cao của Nvidia chủ yếu được thúc đẩy bởi sự bùng nổ trong kết quả kinh doanh thực tế, thay vì đơn thuần đến từ việc thị trường trả mức P/E cao hơn. Doanh thu và lợi nhuận ròng đã tăng trưởng với tốc độ đặc biệt nhanh trong những năm gần đây, trong khi biên EBIT đạt khoảng 65,6% — một mức cao bất thường đối với một doanh nghiệp phần cứng. Điều này phản ánh sự kết hợp giữa sức mạnh định giá, nhu cầu khổng lồ đối với các bộ tăng tốc AI và đòn bẩy hoạt động đáng kể. Tuy nhiên, mức lợi nhuận cao như vậy cũng tự trở thành một rủi ro, bởi dư địa để biên lợi nhuận tiếp tục mở rộng là rất hạn chế. Ngay cả một sự thu hẹp tương đối nhỏ của biên lợi nhuận cũng có thể tác động đáng kể đến lợi nhuận trong tương lai. Vì vậy, câu hỏi quan trọng hiện nay không còn là Nvidia có phải một doanh nghiệp xuất sắc hay không, mà là công ty có thể duy trì mức tăng trưởng và khả năng sinh lời cao như vậy trong bao lâu.
Nguồn: XTB Research
Eryk Szmyd XTB Financial Markets Analyst
Nvidia khiến thị trường choáng ngợp: Liệu còn quá sớm để nghi ngờ đà tăng của AI?
Mở phiên Mỹ: Dầu đảo chiều tăng bất chấp những đảm bảo từ Trump, Phố Wall chờ “phán quyết” từ Nvidia
Nvidia Preview: Một mức tăng trưởng vượt kỳ vọng thông thường sẽ không còn đủ
Công ty Trung Quốc thách thức Samsung và SK hynix, nhưng vẫn còn một chặng đường dài
Nội dung tài liệu này chỉ được cung cấp mang tính thông tin chung và là tài liệu đào tạo. Bất kỳ ý kiến, phân tích, giá cả hoặc nội dung khác không được xem là tư vấn đầu tư hoặc khuyến nghị được hiểu theo luật pháp của Belize. Hiệu suất trong quá khứ không nhất thiết chỉ ra kết quả trong tương lai và bất kỳ khách hàng quyết định dựa trên thông tin này đều hoàn toàn tự chịu trách nhiệm. XTB sẽ không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào, bao gồm nhưng không giới hạn, bất kỳ tổn thất lợi nhuận nào, có thể phát sinh trực tiếp hoặc gián tiếp từ việc sử dụng hoặc phụ thuộc vào thông tin đó. Tất cả các quyết định giao dịch phải luôn dựa trên phán quyết độc lập của bạn.
