Đồng yên suy yếu sau quyết định của BoJ

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) hôm nay đã đi theo bước chân của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên mức cao nhất trong 31 năm (lãi suất chính sách ở mức 1,25%).

Hình 1: Lãi suất BoJ và lạm phát CPI lõi tại Nhật Bản (1995 - 2026)

Nguồn: XTB Research, 18.09.2026

Trái ngược với đồng USD, vốn tăng giá sau cuộc họp FOMC, đồng yên hôm nay đang trả lại một phần mức tăng tích lũy trong những tuần gần đây.

Hình 2: Các đồng tiền chính so với USD (14.09.2026 - 19.09.2026)

Nguồn: XTB Research, 18.09.2026

Có ít nhất một số nguyên nhân đứng sau diễn biến này; tuy nhiên, tất cả đều xoay quanh một vấn đề cốt lõi: BoJ đã không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường về định hướng chính sách trong thời gian tới.

Hình 3: Lộ trình lãi suất BoJ được thị trường định giá (2026 - 2027)

Nguồn: XTB Research, 18.09.2026

Lưu ý: Định giá hiện tại được tính trên một mặt bằng cao hơn (tức mức lãi suất sau đợt tăng hôm nay).

Sự thiếu đồng thuận

Quan trọng nhất, quyết định này không được thông qua nhất trí (7-2). Việc tăng lãi suất đã bị phản đối bởi hai thành viên Hội đồng được chính phủ của Sanae Takaichi bổ nhiệm vào tháng 3: Toichiro Asada và Ayano Sato.

Điều này đặc biệt đáng chú ý khi Naoki Takamura và Hajime Takata, hai thành viên có quan điểm diều hâu nhất trong Hội đồng, sẽ kết thúc nhiệm kỳ sớm nhất vào tháng 7 năm sau. Chính phủ sẽ một lần nữa đề cử các ứng viên, điều này có nghĩa là trọng tâm nội bộ của Hội đồng có thể dịch chuyển theo hướng ôn hòa hơn đáng kể.

Không giống như các dự luật thông thường, khi đa số hiến định (hai phần ba số ghế) tại Hạ viện cho phép bỏ qua quyền phủ quyết của Thượng viện, việc lựa chọn các thành viên Hội đồng lại cần có sự đồng thuận của cả hai viện. Điều này hạn chế quyền tự do hành động của chính phủ và có thể ngăn cản việc phê chuẩn những ứng viên theo hướng cực kỳ ôn hòa.

Bản thân Takaichi được nhìn nhận là một người theo trường phái reflation, tức ủng hộ các chính sách kinh tế nhằm chủ động tạo ra mức lạm phát vừa phải để kích thích nhu cầu. Chính sách của bà có một số điểm tương đồng với Abenomics, tầm nhìn kinh tế của cựu Thủ tướng Shinzo Abe, vốn dựa trên chính sách tài khóa nới lỏng, đồng yên yếu để hỗ trợ xuất khẩu và kích thích kinh tế tích cực thông qua chi tiêu của nhà nước.

Ueda chưa đủ diều hâu

Cuộc họp báo của Thống đốc Ueda ban đầu đã khiến cặp USDJPY điều chỉnh giảm nhất định; tuy nhiên, cuối cùng vẫn không đủ để giúp đồng yên lấy lại đà tăng. Thống đốc cho biết rằng “cho đến nay, mục tiêu chính sách ngắn hạn của chúng tôi là đưa lạm phát lõi ra khỏi mức dưới 2%; hiện tại, lạm phát lõi đang tiến gần 2%, điều này [...] có nghĩa là giai đoạn chính sách [ghi chú: chính sách tiền tệ] đã thay đổi”.

Tuy nhiên, ông cho biết ngân hàng không có một kế hoạch định trước hay tốc độ tăng lãi suất cố định (ví dụ, mỗi quý một lần). Mỗi động thái tiếp theo sẽ phụ thuộc vào các dữ liệu kinh tế vĩ mô hiện tại, đặc biệt là diễn biến lạm phát.

Ông cũng tìm cách trấn an các nhà đầu tư, nhấn mạnh rằng mặc dù chính sách tiền tệ không còn ở trạng thái siêu nới lỏng, các điều kiện tài chính trong nước vẫn đang mang tính hỗ trợ. Khi đánh giá tình hình kinh tế hiện tại, ông sử dụng cụm từ “phục hồi nhẹ”.

Ông xác nhận rằng ngân hàng cần theo dõi sát sao những biến động của tỷ giá. Đồng yên yếu thúc đẩy cái gọi là lạm phát nhập khẩu, đặc biệt trong bối cảnh giá các mặt hàng năng lượng ở mức cao; Nhật Bản đáp ứng khoảng 90% nhu cầu năng lượng thông qua nhập khẩu.

—

Michał Jóźwiak, Financial Markets Analyst at XTB