Giá khí tự nhiên tăng mạnh: Triển vọng mùa đông

Giá khí tự nhiên ở cả hai bờ Đại Tây Dương đang ghi nhận mức tăng mạnh, dù động lực cơ bản tại mỗi thị trường lại khác nhau. Trong khi thị trường Mỹ phản ứng với đợt nắng nóng hiện tại, châu Âu đang đối mặt với những lo ngại ngày càng lớn về nguồn cung trước mùa sưởi ấm sắp tới.

Mặc dù giá khí tự nhiên tại Mỹ và châu Âu vẫn nằm ở hai thái cực trái ngược nếu xét về mức sinh lời từ đầu năm, thời gian gần đây cả hai thị trường đều ghi nhận đà tăng đáng kể. Nguồn: XTB

Châu Âu: Cuộc chạy đua bổ sung nguồn cung và rủi ro giá tăng lên 100 EUR

Thị trường châu Âu đang chịu ảnh hưởng mạnh từ những lo ngại về cân bằng nhiên liệu trong mùa đông. Lượng khí trong các kho dự trữ của EU hiện chỉ đạt khoảng 63–64%, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 81%, đồng thời cũng thấp hơn mức thấp nhất trong 5 năm. Các chuyên gia ước tính lượng khí dự trữ có thể được nâng lên tối đa khoảng 70% trước mùa đông, làm gia tăng nguy cơ lượng tồn kho giảm xuống dưới 20% vào cuối mùa sưởi ấm. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tình hình nguồn cung hiện tại vẫn tốt hơn một chút so với cuộc khủng hoảng năng lượng trước đây tại châu Âu. Năm 2021, khi các vấn đề về nguồn cung từ Nga bắt đầu xuất hiện, lượng khí dự trữ có thể được nâng lên 77%. Trong năm 2022, sau khi mùa sưởi ấm kết thúc với mức tồn kho rất thấp, chỉ khoảng 25%, lượng dự trữ cuối cùng vẫn được nâng lên tới 95%, nhờ hoạt động bổ sung khí diễn ra mạnh trong tháng 10.

Mức độ lấp đầy kho dự trữ khí tại châu Âu. Nguồn: Bloomberg Finance LP

Tình hình hiện tại còn chịu thêm tác động từ căng thẳng tại Trung Đông và điều kiện thời tiết bất lợi. Sản lượng điện từ các nguồn năng lượng tái tạo (RES) giảm, trong đó có tác động từ bụi Sahara làm hạn chế sản lượng điện mặt trời tại Đức và khu vực Nam Âu, buộc ngành điện phải tăng cường sử dụng khí tự nhiên. Để cạnh tranh hiệu quả với châu Á trong việc thu hút các lô LNG từ Mỹ, giá khí tại châu Âu có thể tăng lên khoảng 90–120 EUR/MWh trong mùa đông này. Kịch bản này hiện chưa được phản ánh rõ trong cấu trúc giá kỳ hạn của thị trường khí đốt. Tuy nhiên, chênh lệch giữa các hợp đồng mùa đông và mùa hè năm 2027 đang ở mức cao nhất kể từ năm 2022. Nếu loại trừ giai đoạn 2021 và 2022, giá hiện tại vẫn cao hơn khoảng 20–30 EUR/MWh so với những năm trước.

Cấu trúc giá kỳ hạn vẫn cho thấy backwardation rõ rệt sau mùa đông. Tuy nhiên, cần nhấn mạnh rằng cấu trúc này hiện chưa phản ánh rủi ro giá tăng lên vùng khoảng 100 EUR/MWh. Cấu trúc giá kỳ hạn khí tự nhiên vẫn chưa phản ánh rủi ro giá tăng lên 100 EUR/MWh. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Mỹ: Nắng nóng đối đầu với sản lượng kỷ lục

Tại Mỹ, nhiệt độ cao đang tạo động lực cho phe mua. Chỉ số Cooling Degree Days (CDD) đã tăng rõ rệt, thúc đẩy nhu cầu sử dụng khí của các nhà máy điện để cung cấp năng lượng cho hệ thống điều hòa không khí. Điều này khiến mức tăng tồn kho khí hàng tuần dự kiến chỉ đạt khoảng 15 Bcf, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm là 33 Bcf.

Tuy nhiên, tiềm năng tăng giá dài hạn của khí tự nhiên Mỹ vẫn gặp phải ngưỡng cản đáng kể. Sản lượng khí đồng hành rất cao tại lưu vực Permian cùng với việc mở rộng cơ sở hạ tầng vận chuyển, bao gồm đường ống Hugh Brinson, đang duy trì lượng tồn kho ở mức cao và khiến giá khó có thể duy trì bền vững trên 3,00 USD/MMBtu.

Số ngày cần sử dụng hệ thống làm mát tại Mỹ đang cao hơn đáng kể so với phạm vi 5 năm, cho thấy nhiệt độ vẫn duy trì ở mức cao ngay cả khi lẽ ra thời tiết phải bắt đầu hạ nhiệt. Nguồn: Bloomberg Finance LP

Nhu cầu khí tự nhiên đang duy trì trên mức trung bình 5 năm, mặc dù xu hướng cho thấy mức tiêu thụ có thể giảm dần khi bước vào đầu tháng 10. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Tốc độ tăng tồn kho khí tại Mỹ gần đây đã chậm lại đôi chút, hỗ trợ giá phục hồi hướng tới 3 USD/MMBtu. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Cấu trúc hợp đồng tương lai: Nóng trong ngắn hạn, bình lặng trong dài hạn

Đường cong giá kỳ hạn cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa căng thẳng hiện tại và kỳ vọng dài hạn của thị trường:

• TTF (châu Âu): Thị trường đang ở trong trạng thái backwardation sâu. Giá giao ngay và các hợp đồng mùa đông gần nhất, hiện khoảng 65–68 EUR/MWh, giảm mạnh ở các kỳ hạn xa hơn. Giá cho giai đoạn 2027–2028 giảm xuống khoảng 30–40 EUR/MWh, trong khi kỳ hạn năm 2030 hướng về vùng 20–25 EUR/MWh. Điều này cho thấy nhà đầu tư đang trả mức premium cao cho sự an toàn nguồn cung trong hiện tại, nhưng kỳ vọng thị trường sẽ dần ổn định trong tương lai. Điều đáng chú ý là thị trường hiện chưa định giá một cách rõ ràng kịch bản thiếu khí nghiêm trọng trong mùa đông này, dù giá vẫn đang cao hơn đáng kể so với những năm gần đây, nếu không tính giai đoạn 2021–2022.

• Henry Hub (Mỹ): Cấu trúc đường cong vẫn duy trì tính mùa vụ điển hình. Giá đạt đỉnh vào các tháng mùa đông, với hợp đồng tháng 1/2027 và tháng 1/2028 lần lượt hướng tới khoảng 4,00–4,70 USD/MMBtu. Trong khi đó, các hợp đồng kỳ hạn gần vẫn chịu áp lực từ nguồn cung nội địa dồi dào. Đáng chú ý, so với đường cong cách đây một tháng, giá các hợp đồng ngắn hạn đã tăng lên, cho thấy nhu cầu hiện tại đang mạnh hơn. Tuy nhiên, giá kỳ hạn mùa đông lại giảm, với hợp đồng tháng 1 giảm từ khoảng 4,20 xuống 4,00 USD/MMBtu.

Cấu trúc giá kỳ hạn và sự thay đổi so với một tháng trước cho thấy nhu cầu hiện tại đang tăng, trong khi kỳ vọng về mức tiêu thụ cao trong mùa đông đang suy yếu. Điều này có thể xuất phát từ kỳ vọng nhu cầu giảm do El Niño. Nguồn: Bloomberg Finance LP

Giá khí tự nhiên quay trở lại đà tăng

Mặc dù các yếu tố cơ bản của thị trường khí tự nhiên Mỹ và châu Âu rất khác nhau, tình hình tại Trung Đông và thị trường LNG đang tạo ra mối liên kết giữa hai khu vực, qua đó thúc đẩy giá khí tự nhiên tăng ở cả hai bờ Đại Tây Dương. Nguồn: xStation5