Mong đợi gì đối với báo cáo NFP tháng 7?

Báo cáo việc làm NFP tháng 7 sẽ được công bố vào lúc 19:30 hôm nay

Báo cáo NFP (Non-Farm Payrolls) là một chỉ báo kinh tế quan trọng đối với Mỹ, bởi nó có ảnh hưởng lớn đến các quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Một trong những nhiệm vụ chính của Fed là duy trì việc làm tối đa. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng báo cáo NFP có thể biến động mạnh và dựa trên các cuộc khảo sát doanh nghiệp. Như Chủ tịch Fed Jerome Powell gần đây đã nhấn mạnh, tỷ lệ thất nghiệp – vốn dựa trên khảo sát hộ gia đình chứ không phải doanh nghiệp – mới là thước đo quan trọng hơn cần theo dõi.

Kỳ vọng từ thị trường

Các nhà kinh tế và chuyên gia phân tích được các hãng tin khảo sát đang có những dự báo rất đa dạng cho dữ liệu NFP tháng 7, với con số ước tính dao động từ 0 đến 170.000 việc làm mới, trong đó dự báo trung vị nằm trong khoảng 104.000–110.000. Nếu đúng, đây sẽ là mức tăng việc làm thấp nhất trong vòng 5 tháng, và giảm đáng kể so với mức 147.000 việc làm mới trong tháng 6. Trong khi đó, báo cáo ADP – thường được xem là chỉ báo sớm cho NFP – lại cho kết quả tích cực hơn, với 104.000 việc làm mới, đảo chiều so với số liệu âm trước đó.

Dự báo chính:

• Việc làm NFP: 104.000–110.000 (so với tháng trước: 147.000)

• Tỷ lệ thất nghiệp: tăng lên 4,2% (so với 4,1% tháng trước)

• Tăng lương theo tháng: +0,3% (so với 0,2%)

• Tăng lương theo năm: khoảng 3,8% (so với 3,7%)

Tuy nhiên, Bloomberg Economics lại đưa ra dự báo lạc quan hơn với 160.000 việc làm mới, với lý do mô hình của họ tính đến khả năng Cục Thống kê Lao động (BLS) đang ước tính dư thừa khoảng 80.000 việc làm mỗi tháng do sai lệch khi tính toán các công ty mở/đóng cửa. Mặt khác, dữ liệu tích cực có thể bị ảnh hưởng bởi các điều chỉnh giảm trong dữ liệu quá khứ. Ví dụ, mức tăng 40.000 việc làm trong ngành giáo dục tháng 6 có thể bị điều chỉnh giảm. Yếu tố điều chỉnh theo mùa cũng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến số liệu tháng 7, do thường có sự tăng mạnh của việc làm tạm thời (nông nghiệp, du lịch, nhà hàng, v.v.). Ngoài ra, các đợt sa thải trong khu vực công và tác động từ chính sách trục xuất người nhập cư trái phép cũng là yếu tố cần cân nhắc.

Báo cáo ADP cho thấy sự phục hồi rõ rệt sau nhiều tháng yếu kém. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động – Thước đo then chốt đối với Fed

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nhấn mạnh rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ chú ý nhiều hơn đến tỷ lệ thất nghiệp thay vì chỉ số NFP chính. Việc tỷ lệ tham gia lực lượng lao động (Labor Force Participation Rate) giảm trong tháng 5 và 6, với tổng cộng 755.000 người rút khỏi lực lượng lao động, trong khi dân số tăng thêm 388.000 người, là dấu hiệu cho thấy những thay đổi mang tính cơ cấu trong thị trường lao động Hoa Kỳ. Ba kịch bản có thể xảy ra đối với tỷ lệ thất nghiệp:

• Kịch bản cơ sở: Tỷ lệ tham gia lao động tăng lên 62,7% vào cuối năm ⟹ Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,8%

• Kịch bản trì trệ: Tỷ lệ tham gia lao động không thay đổi ⟹ Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3%

• Kịch bản tiếp tục suy giảm: Tỷ lệ tham gia lao động tiếp tục giảm ⟹ Tỷ lệ thất nghiệp có thể giữ ở mức thấp 4,1%

Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động đã có xu hướng giảm trong những tháng gần đây. Việc số người tìm việc tăng lên là một tín hiệu tích cực cho nền kinh tế, tuy nhiên trong bối cảnh doanh nghiệp ít sẵn sàng tuyển dụng hơn, điều này có thể dẫn đến sự gia tăng trở lại của tỷ lệ thất nghiệp. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu đã giảm mạnh trong thời gian gần đây, cho thấy thị trường lao động vẫn mạnh, mặc dù số người trong lực lượng lao động có xu hướng giảm nhẹ. Dù vậy, dữ liệu này cho thấy rằng khả năng tỷ lệ thất nghiệp thực sự gia tăng là không cao. Nếu Fed hiện đặt trọng tâm vào chỉ số này, điều đó có thể hàm ý rằng khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 9 là rất thấp. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Tác động đối với Fed và thị trường

Thị trường lao động là yếu tố quan trọng thứ hai với Fed, chỉ sau lạm phát. Nếu lạm phát vẫn ở mức cao do ảnh hưởng từ các biện pháp thuế quan, Fed sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ tình hình việc làm. Trong trường hợp thị trường lao động vẫn vững vàng, khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có thể tiếp tục giảm — hiện đã chỉ còn khoảng 40%. (Ngay cả khi tại cuộc họp gần nhất có hai thành viên bỏ phiếu ủng hộ cắt giảm, thì đây cũng là lần đầu tiên kể từ năm 1993 Fed không đạt được sự đồng thuận hoàn toàn trong quyết định chính sách lãi suất.)

Kỳ vọng đối với Fed hiện chỉ còn một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Sau quyết định chính sách hôm thứ Tư, kỳ vọng về một động thái vào tháng 9 đã giảm mạnh. Nguồn: Bloomberg Finance LP

Thị trường có thể phản ứng như thế nào?

• Nếu số việc làm tạo ra đạt từ 120.000–130.000 trở lên, cùng với tỷ lệ thất nghiệp ổn định hoặc giảm, đồng USD có thể tiếp tục mạnh lên. Mặc dù đây là tín hiệu tích cực cho nền kinh tế, nhưng nó sẽ làm giảm khả năng Fed cắt giảm lãi suất và có thể khiến thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục giảm sâu.

• Nếu số liệu NFP ở mức trung bình, quanh ngưỡng kỳ vọng (100.000–110.000) và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức dự báo 4,2%, đồng USD có thể đi ngang, lợi suất trái phiếu tăng nhẹ và Phố Wall có thể ghi nhận một đợt phục hồi nhỏ.

• Nếu dữ liệu NFP yếu, dưới 70.000–80.000, kèm theo tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh trên 4,2%, đồng USD có thể suy yếu, lợi suất trái phiếu giảm mạnh và Phố Wall sẽ tăng điểm mạnh.

• Kịch bản suy thoái — không tạo thêm việc làm hoặc thậm chí mất việc, kèm theo tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt — gần như không thể xảy ra, nhưng nếu xảy ra, sẽ khiến đồng USD và thị trường chứng khoán Mỹ đồng loạt suy yếu.

Cặp tiền EURUSD tiếp tục xu hướng giảm, bị ảnh hưởng bởi các thỏa thuận thương mại và quan điểm diều hâu của Fed. Nếu dữ liệu NFP hôm nay tích cực, EURUSD có thể tiếp tục giảm về vùng hỗ trợ quan trọng tại 1.1250, trùng khớp với mô hình vai-đầu-vai và mức điều chỉnh lớn nhất của xu hướng tăng từ đầu năm. Tuy nhiên, nếu báo cáo việc làm gây thất vọng, EURUSD có thể tăng trở lại trên mức Fibonacci  thoái lui 23,6% và thử thách ngưỡng 1.1500. Nguồn: xStation5