Nasdaq chờ kết quả kinh doanh Broadcom. Liệu công ty có thể lặp lại thành công của Nvidia?

Broadcom (AVGO.US) sẽ công bố kết quả kinh doanh quý III năm tài chính 2026 sau khi thị trường hôm nay đóng cửa. Bản thân báo cáo có thể không phải yếu tố quan trọng nhất; thay vào đó, giới đầu tư sẽ tập trung vào triển vọng trong các quý tới, đặc biệt là việc liệu cơn bùng nổ của các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh (custom AI accelerators) có tiếp tục tăng tốc hay không, tác động của xu hướng này đến biên lợi nhuận, cũng như liệu mức độ tham gia ngày càng lớn của Broadcom vào hoạt động tài trợ hạ tầng AI có bắt đầu làm gia tăng rủi ro trên bảng cân đối kế toán hay không. Cổ phiếu Nvidia đã tăng khoảng 9% sau báo cáo kết quả kinh doanh, và câu hỏi hiện tại là liệu Broadcom có thể đưa ra một báo cáo đủ mạnh để giúp cổ phiếu vượt qua các vùng kháng cự quan trọng sau khi đã giảm hơn 20% từ mức đỉnh lịch sử hay không. Vốn hóa thị trường hiện tại của Broadcom đã vượt 1,7 nghìn tỷ USD, đưa hãng bán dẫn này vào nhóm 10 công ty lớn nhất thế giới.

• Thị trường kỳ vọng doanh thu đạt 29,44 tỷ USD, tăng 85% so với cùng kỳ năm trước và 33% so với quý trước. Con số này cao hơn một chút so với mức hướng dẫn trước đó của công ty, khoảng 29 tỷ USD.

• Lợi nhuận ròng điều chỉnh được kỳ vọng đạt khoảng 16,0 tỷ USD, gần gấp đôi so với cùng kỳ năm trước.

• Biên lợi nhuận gộp sẽ là một trong những yếu tố được theo dõi quan trọng, với mức kỳ vọng khoảng 74,1%, giảm từ 77,1% trong quý trước.

• Trước đó, Broadcom dự báo doanh thu từ mảng chip AI đạt khoảng 16 tỷ USD trong quý III. So với mục tiêu cả năm là 56 tỷ USD, điều này đồng nghĩa công ty cần tạo ra khoảng 20,8 tỷ USD trong quý IV.

• Do đó, nếu triển vọng doanh thu quý IV được đưa ra ở mức khoảng 21 tỷ USD, thị trường nhiều khả năng sẽ xem đây là mức phù hợp với kỳ vọng. Ngược lại, con số từ 22 tỷ USD trở lên có thể được diễn giải như tín hiệu cho thấy nhu cầu vẫn đang tiếp tục tăng tốc trước năm tài chính 2027.

• Nhà đầu tư cũng sẽ tìm kiếm bất kỳ cập nhật nào về mục tiêu doanh thu AI trong năm tới, hiện được công ty mô tả là trên 100 tỷ USD.

Biên lợi nhuận chịu áp lực khi tỷ trọng XPU gia tăng?

Broadcom ngày càng phụ thuộc vào các bộ tăng tốc XPU tùy chỉnh như một động lực tăng trưởng quan trọng. Mảng kinh doanh này đang mở rộng với tốc độ rất nhanh, nhưng biên lợi nhuận thấp hơn so với mảng kết nối hạ tầng AI và phần mềm hạ tầng.

Đó là lý do việc duy trì biên lợi nhuận gộp quanh mức 74% sẽ là một phép thử quan trọng đối với chất lượng tăng trưởng của Broadcom. Nếu doanh thu AI tiếp tục tăng tốc trong khi biên lợi nhuận ổn định, thị trường có thể kết luận rằng công ty đang mở rộng hoạt động hiệu quả bất chấp cơ cấu sản phẩm kém thuận lợi hơn.

Tuy nhiên, nếu biên lợi nhuận gộp tiếp tục giảm về vùng 72–73%, nhà đầu tư có thể bắt đầu lo ngại về khả năng sinh lời trong năm tài chính 2027. Mảng VMware vẫn đóng vai trò là một phần bộ đệm, khi doanh thu phần mềm hạ tầng có biên lợi nhuận cao giúp bù đắp một phần áp lực đến từ mảng phần cứng.

Tài trợ cho hạ tầng AI ngày càng trở thành vấn đề quan trọng đối với nhà đầu tư

Cách thức các dự án hạ tầng AI quy mô lớn được tài trợ cũng đang thu hút sự chú ý ngày càng lớn. Broadcom đang phát triển một mô hình tài trợ hạ tầng cùng với Apollo và Blackstone, dựa trên các giải pháp XPU và kết nối mạng của công ty.

Dự án đầu tiên có quy mô khoảng 35 tỷ USD, liên quan đến hạ tầng dành cho Anthropic. Broadcom cũng có một mức độ nhất định đối với các nghĩa vụ thuê tài sản của khách hàng, cho thấy công ty không còn chỉ đóng vai trò là nhà cung cấp chip mà đang bắt đầu hỗ trợ một phần cho hoạt động tài trợ của hệ sinh thái rộng lớn hơn.

Ngoài ra, cũng xuất hiện các báo cáo về những gói tài trợ liên quan đến AI khác với quy mô lớn hơn đáng kể. Vì vậy, câu hỏi quan trọng đối với nhà đầu tư là bao nhiêu phần trong tăng trưởng tương lai sẽ được khách hàng trực tiếp tài trợ và bao nhiêu phần có thể cần đến bảo lãnh hoặc các hình thức hỗ trợ khác từ Broadcom.

Biểu đồ Broadcom (AVGO.US), khung D1

Cổ phiếu hiện đang giao dịch dưới đường EMA200 (đường màu đỏ), và cho đến nay, mỗi khi giảm xuống dưới vùng hỗ trợ kỹ thuật này, giá thường nhanh chóng quay trở lại xu hướng tăng. Nếu báo cáo kết quả kinh doanh và triển vọng đưa ra là rất tích cực, cổ phiếu có thể hướng tới vùng 390 USD từ mức hiện tại, gần đường EMA50 được thể hiện bằng đường màu cam. Ngược lại, nếu áp lực bán tiếp tục gia tăng, cổ phiếu có thể quay trở lại kiểm định vùng 320 USD hoặc các mức đáy cục bộ được hình thành vào mùa xuân năm nay.

Kịch bản tích cực nhất sẽ là sự kết hợp giữa triển vọng doanh thu AI quý IV mạnh mẽ, kỳ vọng cao hơn đối với năm tài chính 2027 và biên lợi nhuận gộp ổn định quanh mức 74%. Nếu tăng trưởng XPU vẫn duy trì ở mức rất cao nhưng biên lợi nhuận tiếp tục suy giảm, đồng thời mức độ tham gia của Broadcom vào hoạt động tài trợ hạ tầng ngày càng lớn, nhà đầu tư có thể bắt đầu tập trung không chỉ vào quy mô tăng trưởng AI, mà còn vào chi phí và chất lượng của tăng trưởng này.

Nguồn: xStation5