🏯Thị trường nổi bật: BoJ tăng lãi suất nhưng lại khiến đồng tiền suy yếu

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã làm đúng những gì thị trường kỳ vọng khi tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 1,25%, mức cao nhất kể từ năm 1995. Theo kịch bản thông thường, việc thắt chặt chính sách như vậy sẽ hỗ trợ đồng tiền. Tuy nhiên, đồng yên lại phản ứng bằng cách suy yếu, trong khi cặp USDJPY nhanh chóng quay trở lại trên mốc 157. Đây là bằng chứng rõ ràng nhất cho thấy thị trường hiện không quan tâm nhiều đến bản thân quyết định, mà quan tâm đến tín hiệu về lộ trình chính sách trong tương lai, và tín hiệu lần này lại mang tính ôn hòa đáng thất vọng.

Hai thành viên phản đối phá vỡ câu chuyện

Điểm mấu chốt nằm ở kết quả bỏ phiếu 7-2. Hai thành viên bỏ phiếu phản đối tăng lãi suất là Toichiro Asada và Ayano Sato, hai thành viên mới nhất của hội đồng, được Thủ tướng Sanae Takaichi đề cử và được biết đến với quan điểm ủng hộ chính sách tiền tệ và tài khóa nới lỏng. Thị trường đã diễn giải điều này khá rõ ràng. Hai phe khác biệt đã xuất hiện trong nội bộ BoJ, và ngân hàng trung ương này ít thống nhất hơn về tốc độ thắt chặt tiếp theo so với giả định chỉ vài ngày trước. Ngưỡng để thực hiện các động thái tiếp theo vừa được nâng lên, trong khi giọng điệu diều hâu của tuyên bố đã bị pha loãng đáng kể chỉ bởi sự tồn tại của sự chia rẽ này.

Fed thắng trong cuộc đấu về thông điệp

Bối cảnh đối với đồng yên vẫn đầy thách thức. Hai ngày trước, Fed không chỉ tăng lãi suất mà thông qua Kevin Warsh còn truyền tải lập trường cứng rắn theo tinh thần “higher for longer”, đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ hướng tới 5%. Tác động rất đơn giản. Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn nghiêng mạnh về phía đồng USD, trong khi carry trade — vay đồng yên với chi phí thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn ở nước ngoài — vẫn hấp dẫn. Một Fed diều hâu kết hợp với một BoJ ít diều hâu hơn là công thức đơn giản dẫn đến đồng yên suy yếu, bất chấp việc Tokyo chính thức tăng lãi suất.

Dự báo của BoJ: Nghịch lý của một đồng tiền yếu

Đáng chú ý là cần xem xét sâu hơn các dự báo của ngân hàng trung ương, bởi đây là nơi xuất hiện nghịch lý lớn nhất. BoJ dự báo lạm phát lõi, không bao gồm thực phẩm tươi sống, sẽ tăng rõ rệt lên trên 2% kể từ nửa cuối năm tài khóa 2026, được thúc đẩy bởi tác động truyền dẫn từ mức tăng giá dầu trước đó, giá các linh kiện liên quan đến sự bùng nổ của chất bán dẫn và AI, và quan trọng nhất là sự suy yếu của đồng yên được chuyển vào giá hàng hóa lâu bền. Ngân hàng dự kiến lạm phát chỉ quay trở lại mục tiêu 2% vào giai đoạn sau của kỳ dự báo. Ngoài ra, kỳ vọng lạm phát đang gia tăng và có nguy cơ các doanh nghiệp ngày càng mạnh dạn hơn trong việc tăng lương và giá bán.

Phân tích kỹ thuật và Z-Score

Trên biểu đồ USDJPY khung D1, tỷ giá quanh 157,2 vừa phá vỡ lên trên mức Fibonacci 38,2% tại 157,15, được xác định cho nhịp giảm từ vùng 164,07 xuống 152,87. Việc duy trì trên mức này mở ra khả năng hướng tới mức Fibonacci 50% tại 158,47, sau đó là vùng kháng cự quan trọng Fibonacci 61,8% quanh 159,79. Đây là khu vực đóng vai trò như rào cản quyết định khả năng quay trở lại xu hướng tăng rộng hơn. Vùng hỗ trợ vẫn nằm tại Fibonacci 23,6% ở 155,51; nếu phá vỡ mức này, sự chú ý sẽ quay trở lại các vùng đáy quanh 152,87.

Phân tích thống kê dựa trên z-score — mức độ lệch của giá so với các mức trung bình được đo bằng số độ lệch chuẩn — đưa ra những kết luận đáng chú ý. Trong tất cả các khung thời gian được xem xét, từ 75 phiên, một năm và hai năm cho đến năm năm, chỉ báo hiện đang nằm trong vùng trung lập. Z-score 75 phiên trong ngắn hạn ở mức âm 0,82, cho thấy giá đang thấp hơn một chút so với mức trung bình gần đây, báo hiệu một giai đoạn tạm dừng thay vì đà tăng đã cạn kiệt. Trong khi đó, z-score hai năm ở mức 0,69 và z-score năm năm ở mức 1,05 xác nhận rằng trong dài hạn, tỷ giá vẫn nằm trên các mức trung bình và xu hướng suy yếu mang tính cấu trúc của đồng yên vẫn đang hiện hữu. Nói cách khác, chúng ta không ở trong trạng thái quá mua hoặc quá bán cực đoan, qua đó vẫn còn dư địa cho đà tăng tiếp diễn mà chưa xuất hiện rủi ro đảo chiều mạnh ngay lập tức.

​​​​​​​

Một yếu tố vẫn có thể hỗ trợ đồng yên. Ueda sẽ phải đưa ra một quan điểm diều hâu hơn đáng kể trong thời gian tới, qua đó có thể vô hiệu hóa tác động từ hai thành viên BoJ theo hướng ôn hòa. Nếu không có sự hỗ trợ này, trong bối cảnh Fed vẫn mạnh tay như vậy, đồng tiền Nhật Bản có thể gặp khó khăn trong việc duy trì đà tăng giá bền vững.