Thị trường nổi bật: Khí đốt châu Âu (NATGAS.EU) xuống dưới 80 EUR, nhưng Goldman Sachs cảnh báo mức 105 EUR/MWh

Trên thị trường khí đốt châu Âu (theo giá tham chiếu Dutch TTF), chúng ta đang chứng kiến một đợt bán tháo mạnh trong hôm nay, khi giá giảm xuống dưới ngưỡng quan trọng 80 EUR/MWh. Gần đây, giá khí đốt có mối tương quan chặt chẽ với giá dầu, do cùng chịu ảnh hưởng từ những lo ngại về nguồn cung tại Trung Đông và nhu cầu gia tăng tại châu Á đối với cả dầu và khí đốt. Trong ngày hôm nay, bất chấp sự bình lặng tương đối tại khu vực, phân tích các yếu tố cơ bản của thị trường cùng những dự báo mới nhất từ ngân hàng đầu tư Goldman Sachs cho thấy thị trường nhiên liệu châu Âu đang bước vào mùa sưởi ấm trong bối cảnh biến động rất lớn.

Khí đốt châu Âu dẫn đầu đà giảm của thị trường hàng hóa hôm nay, diễn biến theo giá dầu thô. Nguồn: XTB

Tại sao giá khí đốt giảm hôm nay và mối liên hệ với dầu là gì?

Đà giảm của giá khí đốt tự nhiên trên sàn TTF hôm nay cho thấy mối tương quan mạnh với diễn biến của toàn bộ thị trường hàng hóa năng lượng, bao gồm dầu thô.

• Mẫu số chung về rủi ro thương mại: Dầu và khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) cùng phụ thuộc vào những trung tâm logistics quan trọng, đặc biệt là eo biển Hormuz. Bất kỳ thông tin nào liên quan đến khả năng duy trì nguồn cung hoặc các hoạt động quân sự tại Trung Đông đều ngay lập tức được phản ánh vào phần bù rủi ro của cả hai loại tài sản. Sự hạ nhiệt tạm thời của tâm lý trên thị trường dầu trực tiếp làm giảm áp lực mua đối với các hợp đồng khí đốt. Mặc dù dữ liệu chính thức cho thấy hoạt động tàu thuyền qua eo biển Hormuz đã giảm đáng kể, các dữ liệu khác cho thấy Saudi Arabia vẫn có thể vận chuyển tới 3 triệu thùng/ngày qua eo biển này trong tuần qua.

• Hiện tượng backwardation và trì hoãn mua hàng: Trên thị trường tương lai đang xuất hiện cấu trúc chiết khấu, khi giá giao ngay cao hơn giá tương lai. Các nhà phân tích chỉ ra rằng các nhà nhập khẩu châu Âu đang chủ động trì hoãn một phần hoạt động mua vào với kỳ vọng giá sẽ tiếp tục giảm, do lo ngại mua nhiên liệu tại vùng giá cao hiện tại.

Khoảng cách rất lớn giữa giá hiện tại và mức giá trong mùa hè không khuyến khích hoạt động tái tích trữ. Việc mua vào ở mức giá cao hiện tại có thể khiến doanh nghiệp phải bán ra với mức lỗ sau đó. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Các yếu tố cơ bản của thị trường châu Âu: Tồn kho thấp và LNG Mỹ chuyển hướng

Trong khi nhà đầu tư phản ứng với các tiêu đề tin tức, dữ liệu thực tế của thị trường trong tháng 9/2026 cho thấy tình trạng thiếu hụt nguồn cung tại châu Âu đang ngày càng rõ rệt.

• Mức lấp đầy kho dự trữ của EU: Theo dữ liệu tính đến ngày 21 tháng 9 năm 2026, các cơ sở lưu trữ khí đốt tại châu Âu đã được lấp đầy 69,4%. Mức này thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm trong cùng giai đoạn (85,1%) và thấp hơn mức ghi nhận cùng kỳ năm 2025 (81,6%).

• Dòng LNG chuyển hướng sang châu Á và Ai Cập: Lần đầu tiên sau một thời gian, chưa đến 42% lượng LNG xuất khẩu của Mỹ được chuyển tới châu Âu, giảm từ hơn 50% một tháng trước đó. Các nhà cung cấp Mỹ đã chuyển hướng hàng hóa sang châu Á do mức phần bù giá cao hơn trên chỉ số JKM (17,33 USD/MMBtu so với 13,19 USD/MMBtu trên TTF), cũng như sang Ai Cập, quốc gia đã nhập khẩu lượng nhiên liệu kỷ lục 1,06 triệu tấn.

Mức tồn kho thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 5 năm và cùng kỳ năm ngoái. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Goldman Sachs cảnh báo: Kịch bản cơ sở và kịch bản rủi ro cực đoan

Goldman Sachs đã công bố một báo cáo cảnh báo rằng thị trường khí đốt hiện đang định giá một “cuộc chơi hai chiều”, phụ thuộc vào khả năng duy trì hoạt động của các tuyến đường biển tại Vịnh Ba Tư.

Kịch bản cơ sở

• Mục tiêu giá TTF: khoảng 70 EUR/MWh (~25 USD/MMBtu) vào cuối năm.

• Giả định: Hoạt động vận chuyển LNG qua eo biển Hormuz dần trở lại bình thường và thời tiết mùa đông ở mức ôn hòa.

Kịch bản tăng giá (Rủi ro cực đoan)

• Mục tiêu giá TTF: 105 EUR/MWh (~35 USD/MMBtu).

• Giả định: Các hoạt động phong tỏa hoặc gián đoạn xuất khẩu LNG tại Vịnh Ba Tư tiếp diễn trong điều kiện thời tiết mùa đông ở mức trung bình.

Cơ chế phá hủy nhu cầu

Goldman Sachs ước tính việc vượt ngưỡng 30 USD/MMBtu (tương đương khoảng 88–90 EUR/MWh) sẽ kích hoạt sự sụt giảm mạnh trong nhu cầu công nghiệp. Tại châu Á (ví dụ Ấn Độ), các ngành công nghiệp sẽ bắt đầu cắt giảm tiêu thụ khí đốt, trong khi tại Trung Quốc, một làn sóng chuyển đổi quy mô lớn từ khí đốt sang than có chi phí rẻ hơn sẽ diễn ra.

Hiện tại, lượng khí được rút khỏi các hệ thống lưu trữ tại châu Âu vẫn thấp hơn mức trung bình 5 năm. Hy vọng đối với người tiêu dùng châu Âu nằm ở khả năng mùa sưởi ấm bắt đầu muộn, tương tự những gì từng xảy ra trong các năm El Niño mạnh như 2015 và 2023. Nguồn: Bloomberg Finance LP, XTB

Áp lực vĩ mô và ECB

Việc giá TTF tăng lên mức dự báo 105 EUR/MWh sẽ ngay lập tức làm tăng chi phí năng lượng đối với các ngành công nghiệp và hộ gia đình châu Âu. Điều này có thể kích hoạt một làn sóng lạm phát thứ hai, buộc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) phải xem xét lại khả năng tăng lãi suất.

Tổng kết và Phân tích kỹ thuật

Nhịp giảm giá hiện tại trên sàn TTF về bản chất chỉ mang tính chiến thuật và kỹ thuật. Cán cân cung–cầu cơ bản tại châu Âu vẫn căng thẳng do lượng tồn kho thấp hơn (69,4%) và sự cạnh tranh về giá đối với các lô hàng LNG với thị trường châu Á.

Về mặt kỹ thuật, khí đốt châu Âu vẫn đang trong một xu hướng tăng rõ ràng, đưa giá từ khoảng 40 vào nửa cuối tháng 6 lên vùng 84,47, nơi hình thành đỉnh cục bộ. Hiện tại, chúng ta đang chứng kiến một nhịp điều chỉnh sau đà tăng mạnh này, với giá lùi về 75,82, hướng tới mức Fibonacci 23,6% tại 73,95. Đây là phép thử quan trọng đầu tiên đối với phe mua sau nhịp tăng giá gần đây.

Cấu trúc thị trường vẫn nghiêng về phe mua. Giá vẫn nằm trên cả hai đường trung bình động quan trọng — SMA25 tại 72,77 và SMA50 đang hướng lên tại 65,66, với các đường trung bình được sắp xếp theo cấu trúc tăng giá điển hình. Đáng chú ý, vùng Fibonacci 23,6% gần như trùng với SMA25, tạo ra vùng hỗ trợ kép trong khoảng 72,80–73,95. Việc bảo vệ thành công vùng này sẽ cho thấy đây chỉ là một nhịp nghỉ trước khi giá tiếp tục thử thách các mức đỉnh.

Việc giữ vững vùng hỗ trợ này mở ra khả năng giá kiểm tra lại ngưỡng 84,47, và nếu phá vỡ thành công, đà tăng sẽ tiếp tục được củng cố. Kịch bản thay thế chỉ được kích hoạt khi giá phá vỡ bền vững xuống dưới 72,77, khi đó sự chú ý sẽ chuyển sang mức Fibonacci 38,2% tại 67,44, được củng cố bởi SMA50 tại 65,66. Tuy nhiên, chừng nào giá vẫn duy trì trên cụm đường trung bình động, phe mua vẫn nắm lợi thế, trong khi những gián đoạn nguồn cung năng lượng tiếp tục đóng vai trò là động lực cơ bản cho khả năng tăng giá tiếp theo.