Thị trường nổi bật: USDJPY xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 - Điều gì đứng sau đà giảm?

Đồng yên tiếp tục tăng giá, nối tiếp đà tăng bắt đầu từ ngày 2/9. Tính trong một tuần, đồng tiền Nhật Bản đã tăng hơn 3% so với USD.

Hình 1: Diễn biến các đồng tiền G10 (31.08.2026 – 07.09.2026)

Nguồn: XTB Research, 07.09.2026

Thay đổi trong các yếu tố cơ bản?

Có nhiều dấu hiệu cho thấy diễn biến này không phải là kết quả của một cuộc can thiệp trực tiếp vào thị trường, mà được hỗ trợ bởi việc thị trường điều chỉnh kỳ vọng theo hướng hawkish sau sự thay đổi trong phát biểu của các quan chức Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ).

Vào ngày 2/9, trong một bài phát biểu trước các lãnh đạo doanh nghiệp tại Sapporo, Hajime Takata, một trong những nhà hoạch định chính sách của BoJ, mô tả năm nay là một “năm chuyển đổi chế độ” (regime change year), hàm ý rằng ngân hàng trung ương sẽ linh hoạt hơn trong việc phản ứng với các dữ liệu kinh tế mới.

Khi đó, ông cho rằng ngân hàng trung ương nên mạnh tay hơn so với kỳ vọng của thị trường, đồng thời nhấn mạnh sự cần thiết của việc tăng lãi suất một cách linh hoạt để kiềm chế áp lực lạm phát đang tích tụ.

Kỳ vọng tăng lãi suất tiếp tục được thúc đẩy ngay trong ngày hôm đó bởi chính Thống đốc BoJ Kazuo Ueda. Ông nhấn mạnh: “chúng tôi đã kết luận rằng trong khuôn khổ chính sách tiền tệ, chúng tôi phải chú ý nhiều hơn trước đến rủi ro lạm phát tiếp tục gia tăng.”

Cuộc họp tiếp theo sẽ diễn ra ngay vào ngày 18/9 (thứ Sáu tuần tới). Nhà đầu tư gần như không còn nghi ngờ rằng cuộc họp này sẽ mang lại một đợt tăng lãi suất. Điều quan trọng hơn sẽ là liệu một đợt tăng khác có diễn ra trước cuối năm hay không (và liệu có khả năng xuất hiện thêm một động thái tăng lãi suất ngay từ tháng 10 hay không).

Hình 2: Đường đi lãi suất BoJ theo kỳ vọng thị trường (2026 – 2027)

Nguồn: XTB Research, 07.09.2026

Dự trữ đang thu hẹp

Một sự thay đổi đáng kể trong chính sách tiền tệ của BoJ chính là điều mà thị trường đã chờ đợi. Trong những tháng trước, chúng ta đã chứng kiến các đợt can thiệp thường xuyên của Bộ Tài chính Nhật Bản (MoF) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Tuy nhiên, những biện pháp này không thể mang lại sự ổn định lâu dài cho tỷ giá.

Điều đó dĩ nhiên không có nghĩa đây không còn là một công cụ hữu ích trong “kho vũ khí” của MoF và BoJ. Dự trữ ngoại hối, dù đã giảm kỷ lục 80 tỷ USD trong tháng 8, vẫn ở mức rất cao, khoảng 1,21 nghìn tỷ USD, tương đương gần 20 tháng nhập khẩu. Con số này cao gấp nhiều lần so với phần lớn các nền kinh tế phát triển khác.

Thời khắc quyết định?

Tất nhiên, cặp USDJPY không chỉ phụ thuộc vào những diễn biến tại “Đất nước Mặt trời mọc”. Sự chú ý của thị trường vào thứ Sáu tuần này sẽ chuyển sang số liệu lạm phát CPI của Mỹ trong tháng 8, yếu tố có thể cuối cùng quyết định lựa chọn của FOMC tại cuộc họp vào tuần tới.

Trong bối cảnh này, cần nhắc lại phát biểu của Christopher Waller vào thứ Năm tuần trước. Ông cho rằng quá trình giảm lạm phát đang diễn ra và lạm phát cơ bản thậm chí còn cho thấy tín hiệu tích cực hơn so với các chỉ số chính. Ông cũng lưu ý rằng nếu số liệu CPI sắp tới không mang đến bất kỳ bất ngờ tiêu cực nào, ông nhiều khả năng sẽ ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới.

Hình 3: Thay đổi xác suất thị trường định giá cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 9 tại Mỹ (2025 – 2026)

Nguồn: XTB Research, 07.09.2026

Phân tích kỹ thuật

Hình 4: USDJPY [D1] (08.08.2025 - 07.09.2026)

Nguồn: xStation, 07.09.2026

Do tác động kết hợp của đợt can thiệp gần đây và những phát biểu mang tính hawkish từ các quan chức BoJ, tỷ giá đã giảm mạnh xuống dưới toàn bộ các đường trung bình động quan trọng (EMA 50, EMA 100 và EMA 150). Cặp tiền đã phá vỡ mức đáy trước đó được thiết lập vào nửa cuối tháng 4, quanh 155.

Chỉ báo RSI đã rơi sâu vào vùng quá bán (25,8), có thể cho thấy đà giảm mạnh đang chậm lại và làm gia tăng khả năng xuất hiện một nhịp điều chỉnh tăng trong những ngày tới. Tuy nhiên, MACD hiện chưa phát đi tín hiệu đảo chiều xu hướng.

---

Michał Jóźwiak, Financial Markets Analyst at XTB