شرح الركود، الركود التضخمي و الكساد: دليل مبسط

غالبًا ما تبدو الاقتصاديات مثل تقرير الطقس للعالم المالي. بعض الأيام تكون مشرقة و مزدهرة، و أخرى غائمة مع مؤشرات على عاصفة قادمة. لكن في بعض الأحيان، تضرب العاصفة بقوة - من خلال ركود، أو ركود تضخّمي، أو حتى كساد.

تظهر هذه المصطلحات كثيرًا في عناوين الأخبار خلال فترات التقلبات الاقتصادية، لكنها أكثر من مجرد كلمات رنانة. فهي تصف أنواعًا مختلفة من الضغوط الاقتصادية، لكل منها أسبابها، خصائصها و نتائجها، و فهمها ليس حكراً على الاقتصاديين أو المستثمرين فقط- بل ضروري لأي شخص يحاول التعامل مع الوظائف، الادخار، التضخم و مخاطر الاستثمار خلال الأوقات الغامضة.

يوضّح هذا الدليل كل مفهوم بطريقة مبسّطة، يقدّم سياقًا تاريخيًا، و يشرح لماذا تعد هذه المصطلحات مهمة بالنسبة للأسواق و الحياة اليومية.

أبرز النقاط 

• الركود هو تباطؤ معتبر في النشاط الإقتصادي، و غالباً ما يتضمن خسائر الوظائف، إنفاقاً منخفضاً، و إنخفاضاً في الناتج المحلي الإجمالي GDP.
• الركود التضخمي هو ظرف نادر و مليء بالتحديات أين يرتفع التضخم حتّى مع تباطؤ النمو الإقتصادي و بقاء البطالة في نسبة عالية.
• الكساد هو تراجع إقتصادي حاد و مطوّل قد يدوم لسنوات، مع تقلص عميق في الناتج المحلي الإجمالي، إنكماش، و بطالة واسعة.
• يؤثّر كل ظرف على سلوك المستهلك، أرباح الأعمال، و الأسواق المالية بشكل مختلف.
• تستطيع معرفة الدلائل و النتائج لكل واحدة مساعدة المستثمرين و المواطنين على البقاء على إطلاع – لا خائفين.

ما هو الركود، الركود التضخمي، و الكساد؟ 

الركود - البرود الاقتصادي قصير الأمد 

يعرّف الركود عادةً بربعين متتاليين من النمو السلبي للناتج المحلي الإجمالي. غالباً ما يأتي مع ارتفاع البطالة، اِنخفاض إستثمارات الأعمال، اِنخفاض ثقة المستهلك، و تراجع الإنتاج الصناعي. الركود أمر شائع و يعتبر عادة جزءً من الدورة الطبيعية للأعمال.

أمثلة تاريخية:

1. الأزمة المالية العالمية 2008 – حفزها إنهيار بنكي و عقاري، إمتد هذا الركود 18 شهراً و قام بإعادة تشكيل الأسواق العالمية.
2. ركود كوفيد 19 في 2020 – تراجع إقتصادي حاد و خاطف سببه توقف مفاجئ في النشاط العالمي. بالرغم من قصر مدته، كان أكثرها عمقاً في التاريخ.

الركود التضخمي – عندما يتوقّف الإقتصاد و ترتفع الأسعار 

الركود التضخمي هو مزيج نادر للتضخم العالي، نمو اقتصادي راكد، و ارتفاع في معدلات البطالة. يُعد هذا أحد أصعب السيناريوهات لصنّاع السياسات، إذ إن محاولات خفض التضخم (مثل رفع أسعار الفائدة) قد تُلحق ضررًا أكبر بالنمو.

أمثلة تاريخية:

1. أزمة النفط سنوات 1970 - ارتفاع أسعار النفط وضغوط الأجور أدّيا إلى حدوث تضخم، بينما تسبّب التباطؤ الصناعي في ارتفاع معدلات البطالة عبر الاقتصادات الغربية.
2. أواخر 2021 – 2022 (حالة متوسطة) – مشاكل سلاسل التوريد بعد كوفيد، إرتفاع أسعار الطاقة، و التحفيز النقدي صنعت كلها تضخماً حتّى مع تباطؤ النمو في العديد من المناطق.

الكساد – العصر الجليدي للإقتصاد 

الكساد هو فترة ممتدة من التراجع الاقتصادي - أعمق و أطول من الركود. يشمل سنوات من انخفاض الناتج المحلي الإجمالي GDP، البطالة المزمنة، الإفلاسات الواسعة، و غالبًا الانكماش. الكساد نادر الحدوث، لكن عند حدوثه، يترك آثارًا طويلة الأمد.

أمثلة تاريخية:

1. الكساد الكبير (1929 – 1939) – تسبب بها إنهيار سوق الأسهم و فشل بنكي واسع، حيث أدى إلى تجاوز نسبة البطالة لـ 25% في الولايات المتحدة الأمريكية و خراب الإقتصاد العالمي.
2. العقد المفقود باليابان (1991 – 2001) – بينما لم يتم وسمه رسمياً بالكساد، شهدت اليابان ديناميكيات مشابهة للكساد، مع انكماش حاد في الأسعار، نمو اقتصادي راكد، و أزمة مصرفية.

5 علامات تحذيرية للتباطؤ الإقتصادي

معرفة العلامات المبكرة للتراجع الإقتصادي يمكنه مساعدة المستثمرين و صنّاع السياسة على التحضير. بينما لا يوجد إشارة منفردة محدّدة، إلا أنّ هده المؤشرات الخمسة سبقت تاريخياً أحداث الكساد و الركود التضخمي التاريخية.

1- منحنى العائدات المقلوب 

عندما ترتفع أسعار الفائدة للمدى القصير فوق أسعار الفائدة للمدى الطويل، يقترح هذا أن المستثمرين يتوقعون تباطؤ النمو المستقبلي. سبقت ظاهرة سوق السندات هذه كل ركود رئيسي في الولايات المتحدة الأمريكية منذ سبعينيات القرن الماضي.

2- اِرتفاع طلبات إعانة البطالة 

الارتفاع المستمر في طلبات إعانة البطالة الأسبوعية يشير غالباً إلى أن الشركات تقلص التكاليف و تخفض الرواتب – و هو علامة مبكرة على تراجع الطلب.

3- اِنخفاض ثقة المستهلك 

يحرّك إنفاق المستهلك معظم الإقتصاديات العصرية. عندما تنخفض إستطلاعات الثقة، تميل العالئلات لخفض الإنفاق على الأمور غير الضرورية، مما يخفض من النشاط الإقتصادي العام.

4- أرباح ضعيفة للشركات الكبرى 

انخفاض الأرباح أو التوقعات السلبية من الشركات الكبرى غالبًا ما تعكس تباطؤ الطلب أو ضغوط الهوامش. راقب نتائج أرباح الشركات متعددة الجنسيات الكبرى، تجار التجزئة، و المصنّعين للعثور على علامات تحذيرية.

5- تضخم عنيد مقترن مع تباطؤ في النمو 

عندما يبقى التضخم عالياً بالرغم من تباطؤ الناتج الإجمالي المحلي، تواجه البنوك المركزية خيارات صعبة. قد يؤدي هذا المزيج إلى الركود التضخمي – بيئة أين يكون فيها كل من إستقرار الأسعار و النمو تحت التهديد.

6- التضخم مقابل نمو الأجور 

عندما ترتفع الأسعار بشكل أسرع من الأجور، تتضاؤل القدرة الشرائية. يمكن أن يؤشّر التضخم المتواصل دون إرتفاع مرافق في المداخيل إلى بداية الركود التضخّمي أو ضغوط التضخم الناتجة عن ارتفاع التكاليف.

7- مؤشّر مسيّري المشتريات للتصنيع 

يقيس مؤشّر المشتريات للتصنيع (PMI) نشاط الأعمال في التصميع. تؤشّر القراءات تحت 50 عامةً إلى الإنكماش، الذي يسبق غالباً إنخفاض الناتج المحلي الإجمالي.

الركود، الركود التضخمي، و الكساد: الأثر على الأسواق 

كل واحد من هذه الظروف الإقتصادي – الركود، الركود التضخمي، و الكساد – يؤثّر على الأسواق المالية بشكل مختلف. بينما تصنع جميعها الغومض، تؤثّر ديناميكياتها الفريدة على كيفية سلوك مختلف أنواع الأقسام.

الركود: زخم دفاعي 

عادةً ما يجلب الركود انخفاضًا في أرباح الشركات، إنفاق المستهلكين، و استثمارات الأعمال. ونتيجة لذلك، غالبًا ما تنخفض أسواق الأسهم توقعًا لتباطؤ النمو. تتقلّص شهية المخاطرة، مما يدفع المستثمرين إلى تحويل رأس المال من الملكيات إلى السندات أو ما يعادلها نقديًا.

تميل قطاعات مثل التكنولوجيا و السلع الاستهلاكية غير الأساسية إلى الأداء الضعيف، بينما قد تثبت الأسهم الدفاعية - مثل المرافق العامة، الرعاية الصحية، و السلع الاستهلاكية الأساسية - قدرة أكبر على الصمود.

الركود التضخمي: التهديد المزدوج 

يمثّل الركود التضخّمي تحديًا فريدًا للأسواق. مع ارتفاع التضخم و نمو اقتصادي راكد، قد يتراجع أداء الملاذات الآمنة التقليدية مثل السندات بسبب انخفاض العوائد الحقيقية. غالبًا ما تعاني الملكيات من تقلّص هوامش الربح، خصوصًا عندما لا تستطيع الشركات تمرير ارتفاع التكاليف إلى المستهلكين.

مع ذلك، حافظت السلع، خصوصًا الطاقة و المعادن الثمينة مثل الذهب، تاريخيًا على أداء أفضل خلال فترات الركود التضخّمي نظرًا لخصائصها في التحوّط من التضخم.

الكساد: إنهيار السوق 

في الكساد، يكون الضرر طويل الأمد. قد تنخفض أسعار الأسهم بنسبة 50% أو أكثر، مع تعافيات بطيئة أو مضطربة. تصل ثقة المستهلكين و المستثمرين إلى أدنى مستوياتها. ترتفع معدلات البطالة، و يتوقف الإنفاق. قد يسيطر الانكماش على الاقتصاد، مما يضغط نحو الأسفل على إيرادات الشركات.

خلال الكساد الكبير، فقدت المؤشرات الرئيسية للأسهم أكثر من 80% من قيمتها، وأفلست العديد من البنوك و الشركات. استغرق التعافي ما يقارب عقداً كاملاً من الزمن.

أبرز النصائح: كيف تستثمر خلال الركود، الركود التضخمي، و الكساد؟

يتطلب الاستثمار خلال الفترات الاقتصادية العصيبة عقلية مختلفة. فبدلًا من السعي وراء النمو، يعطي المستثمرون غالبًا أولوية لحماية رأس المال، وتنويع الاستثمارات، والتعيين الاستراتيجي وفقًا لنوع التراجع الاقتصادي.

نصائح الإستثمار أثناء الركود 

• ركّز على القطاعات الدفاعية مثل الرعاية الصحية، المرافق العامة، و أساسيات المستهلك.
• تجنّب المجالات عالية الدورية، التي تعتمد على ثقة المستهلك (على سبيل المثال: السفر و البضائع الفاخرة).
• اِحتفظ بالسندات عالية الجودة أو الأوراق الحكومية قصيرة الأمد.
• حافظ على السيولة – تستطيع الأموال النقدية أن توفّر المرونة و القدرة الشرائية.

نصائح الإستثمار أثناء الركود التضخمي 

• فكّر في الأصول المقاومة للتضخم مثل السلع و الذهل.
• اِمنح الأولوية للشركات التي لديها قوة تسعيرية و دين منخفض.
• حافظ على التنوع عبر المناطق و أقسام الأصول لخفض مخاطر التركيز.
• تجنّب أصول الدخل الثابت التي لديها عائدات منخفضة و مدة طويلة، و التي تخسر قيمتها في البيئة التضخمية.

نصائح الإستثمار أثناء الكساد 

• أعطِ الأولوية للأمان: السندات عالية نوعية الإئتمان و قطاعات البضائع الأساسية.
• قد تمنح الأسهم الدفاعية المانحة للأرباح الموزعة دخلاً مستمراً.
• خفّض من تعرضك للأصول المضاربة و الإستثمارات عالية الرفع المالي.
• تبنى نظرة طويلة الأمد – يختبر الكساد الصبر أكثر من التوقيت.

تذكّر، الهدف ليس التنبؤ بالنتائج الأكيدة، بل بناء محفظة مالية متينة و متوازنة يمكنها التعامل مع مختلف المناخات الإقتصادية.

الدورات الإقتصادية طويلة الأمد

الركود، الركود التضخمي، و الكساد كلها ليست عشوائية – تحصل داخل دورات إقتصادية أكبر تتشكل عبر سنوات أو حتى عقود. يساعد فهم هذه الأنماط الهيكلية على وضع التراجعات الإقتصادية قصيرة الأمد داخل نظرة طويلة الأمد.

موجات كوندراتيف: دورات 50 – 60 سنة الإبتكارية 

سميّت على الإقتصادي الروسي نيكولاي كوندراتيف، حيث تصف هذه الموجات الفترات الطويلة للتوسع الإقتصادي التي تحرّكها الثورات التكنولوجية البارزة – مثل السكك الحديدية، الكهرباء، أو الأنترنت – و تتبعها عقود من الجمود أو التصحيح.

يجادل الكثير بأننا في مرحلة الذكاء الإصطناعي الرقمي من الموجة الحالية، مع دورات مستقبلية من الممكن أن يحرّكها كل من التكنولوجيا الحيوية، الطاقة النظيفة، أو الأوتوماتيكية.

دورات الديون لراي داليو 

يصف مسيّر صندوق التحوط، الملياردير راي داليو، الإقتصاد بعمله على دورات ديون قصيرة الأمد (7 – 10 سنوات) و طويلة الأمد (75 – 100 سنة).

• تشرح الدورات قصيرة الأمد الركود: تشدّد البنوك المركزية يساستها لتهدئة التضخم، ثمّ تيسّرها لإعادة تشغيل النمو.
• تشرح دورات الديون طويلة الأمد الكساد: عندما يصبح الدين أعلى من اللازم و تمّ اِستنفاذ السياسة النقدية، يجب أن تقوم الإقتصادات بالتخلص من الرفع المالي – من خلال التخلف عن السداد، إعادة الهيكلة، أو التضخم.

إعادة الضبط الطبيعية في الرأسمالية 

على الرغم من أن الركود مؤلم، إلا أنه يعمل كإعادة ضبط ضرورية - فهو يزيل الشركات غير المنتجة، يصحّح التقييمات المبالغ فيها، و يهيئ الساحة للتوسع التالي.

لكن إذا تأخر صانعو السياسات في اتخاذ الإجراءات، أداروا التضخم بشكل خاطئ، أو تجاهلوا فقاعات الأصول، فقد يتعمّق الركود إلى ركود تضخّمي أو حتى كساد.

أخطاء السياسة التي تطيل الدورات 

• التقدير السيء للتضخم (سنوات 1970)
• رفع أسعار الفائدة بشكل جد مبكّر (1937، انتكاسة ما بعد الكساد)
• الإعتماد المفرط على الدين دون إصلاح هيكلي (العقد المفقود لليابان)

يساعد التعرف على هذه الأنماط كلا من صانعي السياسة و المستثمرين على التحضير للتراجع الإقتصادي التالي بالإضافة إلى شكل العالم الذي يتبع ذلك.

البنوك المركزية مقابل التراجعات الإقتصادية

البنوك المركزية - مثل الإحتياطي الفدرالي للولايات المتحدة الأمريكية، البنك المركزي الأوروبي (ECB)، أو بنك إنجلترا – تكون غالباً أول المستجيبين للتداعيات الإقتصادية. يتمثّل دورها في بث الإستقرار في النظام المالي، تسيير التضخم، و دعم التوظيف. لكن أدواتها و مخاطر اِستخدامها تختلف بشكل فارق بالإعتماد على نوع الصدمة الإقتصادية.

خلال الركود: التحفيز و التثبيت 

خلال فترات الركود، تقوم البنوك المركزية عادةً بخفض أسعار الفائدة لتشجيع الاقتراض، الاستثمار، و إنفاق المستهلكين. عندما تقترب الفائدة من الصفر، غالبًا ما تفرض التيسير الكمي (QE) - ضخ السيولة في الأسواق المالية من خلال شراء السندات الحكومية أو الأوراق المالية الأخرى.

هدفهم؟ جعل الاقتراض أرخص، دعم أسعار الأصول، و الحفاظ على تدفّق الائتمان. كان هذا هو النهج الأساسي خلال أزمة 2008 المالية وصدمات جائحة 2020.

خلال الركود التضخمي: توازن دقيق 

الركود التضخّمي هو المرحلة التي يواجه فيها البنك المركزي أصعب اختبار. فرفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم يستطيع زيادة البطالة، بينما التيسير المفرط يمكنه  تغذية ارتفاع الأسعار.

يجب على صانعي السياسات السير على خيطٍ مشدود، و عليهم الإختيار غالبًا بين استقرار الأسعار و النمو الاقتصادي. حدث هذا السيناريو في السبعينيات، عندما فشل الاحتياطي الفيدرالي مع البداية في السيطرة على التضخم، ثم رفع الفائدة بقوة - مسبّبًا ركودًا، لكنه في النهاية ساعد على استقرار الاقتصاد.

خلال الكساد: ما وراء الأدوات التقليدية 

عندما تكون أسعار الفائدة بالفعل عند الصفر أو قريبة منه و يظل الاقتصاد عالقًا، تلجأ البنوك المركزية إلى أدوات غير تقليدية:

• التوجيه المستقبلي: الإشارة إلى مسار أسعار الفائدة المستقبلية للتأثير على التوقعات
• أسعار الفائدة السلبية: (استُخدمت في اليابان و منطقة اليورو)
• برامج شراء الأصول: التي تتجاوز السندات الحكومية، و تشمل ديون الشركات الكبرى

في الكساد، لا تعمل البنوك المركزية فقط كمُقرض الملاذ الأخير - بل كممتصّات للصدمات النظامية، التي تعمل بالتعاون مع السلطات المالية لمنع الانهيار.

حقائق مثيرة للإهتمام 

1. ليس كل ركود عالمياً – البعض، مثل اِنفجار فقاعة الدوت كوم بالولايات المتحدة الأمريكية في 2001، أثّر على مناطق محدودة، بينما أخرى (مثل 2008) كانت على نطاق عالمي.
2. اِستخدم مصطلح "الركود التضخمي" لأول مرة في 1965 من طرف السياسي البريطاني لاين ماكلويد، قبل أن تجعله السبعينيات مهماً عالمياً.
3. يتم تأريخ الكساد رسمياً في الولايات المتحدة الأمريكية من طرف المكتب الوطني للبحث الإقتصادي (NBER) – و ليس بيانات الناتج الإجمالي المحلي لوحدها.
4. خلال الكساد الكبير، إنخفض الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة الأمريكية بأكثر من 30%، و تراجع الإنتاج الصناعي بنسبة 50% تقريباً.
5. تخاف البنوك المركزية من الركود التضخمي أكثر من التضخم، لأنه يحد من قدرتها على اِستعمال أسعار الفائدة دون جعل البطالة أسوأ.
6. الإنكماش، و ليس التضخم، كان العلامة الأساسية للكساد الكبير، مع سقوط الأسعار أكثر من 25% بين 1929 و 1933.
7. وصلت البطالة إلى 15% في الولايات المتحدة الأمريكية خلال ركود كوفيد-19، حيث سجّلت أعلى نسبة منذ سنوات 1930، لكنها تعافت بشكل سريع.
8. التضخم الفائق الذي حصل بألمانيا بعد الحرب العالمية الأولى (1923) لم يكن كساداً أو ركوداَ تضخمياَ، بل كارثة إقتصادية منفصلة من إنهيار العملة.
9. دوّامة اليابان الإنكماشية في سنوات التسعينيات أظهرت مدى صعوبة إعادة تشغيل النمو دون إصلاح هيكلي.
10. الركود يمكنه تحفيز الإبتكار – إير بي أن بي (Airbnb)، أوبر (Uber)، واتساب (WhatsApp)، و سلاك (Slack) كلها نشأت خلال التراجعات الإقتصادية.

نبذة تاريخية و أهم المحطات 

• 1929 – 1939: وضع الكساد الكبير مراجع الإنهيارات الإقتصادية حول العالم.
• سنوات 1970: نشوء الركود التضخمي مع إرتفاع أسعار النفط و التضخم بينما تقلّص الناتج المحلي الإجمالي.
• 1980 – 1982: قام الفدرالي برفع أسعار الفائدة بشكل حاد لمواجهة التضخم، مما تسبّب بركود متعاقب في الولايات المتحدة الأمريكية.
• 1991 – 2001: دخول اليابان في "العقد المفقود" بنمو قريب من الصفر و إنهيار أسعار الأصول.
• 2008: يهتزّ النظام المالي العالمي خلال أزمة الرهن العقاري الفائقة للعادة.
• 2020: يحدث ركود ناجم عن الجائحة خلال أسابيع - أسرع انكماش في التاريخ الحديث.

ملخص 

يعدّ الركود، الركود التضخّمي و الكساد أكثر من مجرد مصطلحات اقتصادية - بل فترات من الألم الاقتصادي الحقيقي، الاضطراب، و التغيير. يمثّل كل واحد منها شكلًا مختلفًا من التعطلات: فالركود هو تراجع حاد لكنه عادةً قصير الأمد، أمّا الركود التضخّمي فهو مفارقة اقتصادية تجمع بين الجمود و التضخم، بينما الكساد فهو نادر لكنه تراجع إقتصادي مدمر قد يستمر لسنوات.

فهم هذه الأحداث ليس حكرًا على الاقتصاديين أو المحللين فقط. من الأسر التي تحاول تسيير أمورها مع ارتفاع الأسعار، وصولًا إلى المستثمرين الذين يحاولون التعامل مع الغموض، يساعد فهم أنماط هذه الظروف الاقتصادية، أسبابها، و نتائجها الناس على البقاء مطّلعين، تجنّب الذعر، والاستعداد بعقلانية.

على الرغم من أن هذه الفترات قد تبدو طاغية، إلا أن التاريخ يبيّن أن الاقتصادات مرنة. فكل دورة تجلب تحديات - لكنها تجلب أيضًا دروسًا. ومع المعرفة تتّسع الرؤية.

الأسئلة الشائعة FAQ