عاجل: حان وقت اتخاذ قرار صعب من قبل الاحتياطي الفيدرالي مع ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الذي يختبر توقعات السوق

جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة لشهر أغسطس متوافقة إلى حد كبير مع التوقعات العامة، إلا أن القراءة الشهرية لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (الذي يستثني الغذاء والطاقة) جاءت أعلى من المتوقع (+0.3%)، مما يشير إلى استمرار ثبات الأسعار الكامنة. ومع تزايد زخم التضخم الشهري، يواجه الاحتياطي الفيدرالي قراراً صعباً بشأن مسار سياسته النقدية في الأشهر المقبلة.

تفاصيل البيانات الرئيسية لشهر أغسطس:

• مؤشر أسعار المستهلكين (شهري): +0.4% مقابل +0.4% متوقعة (القراءة السابقة: +0.1%)
• مؤشر أسعار المستهلكين (سنوي): 3.4% مقابل 3.4% متوقعة (القراءة السابقة: 3.4%)
• مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (شهري): +0.3% مقابل +0.2% متوقعة (القراءة السابقة: +0.2%)
• مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (سنوي): 2.4% مقابل 2.4% متوقعة (القراءة السابقة: 2.5%)

قبل صدور البيانات، كانت أسواق المقايضات (swaps) تسعّر احتمالاً بنسبة 68% لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر، وتتوقع تشديداً نقدياً بمقدار 43.7 نقطة أساس بحلول نهاية العام.

وفي حين استقر معدل التضخم السنوي العام عند 3.4% وتباطأت القراءة السنوية للمؤشر الأساسي قليلاً لتصل إلى 2.4%، فإن تسارع المؤشر الأساسي على أساس شهري ليصل إلى 0.3% يُعد النقطة الأبرز في هذا التقرير. ويُظهر هذا الارتفاع غير المتوقع في الزخم الشهري للمؤشر الأساسي أن التضخم الكامن لا يزال عنيداً، مما يعقّد أي سيناريو يتعلق بـ "الهبوط الناعم" للاقتصاد أو تخفيف أسعار الفائدة. ونظراً لأن تموضع السوق قبل صدور البيانات كان يميل بقوة نحو توجه متشدد من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، فإن القراءة المرتفعة للمؤشر الأساسي اليوم تزيد من الضغوط الصعودية على عوائد السندات وتعزز قوة الدولار. ويجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه الآن أمام خيار صعب: إما الحفاظ على موقف نقدي صارم لكبح الضغوط الأساسية المستمرة، أو المخاطرة بانفلات توقعات التضخم عن السيطرة أثناء محاولته حماية الزخم الاقتصادي الأوسع.

ومع ذلك، ونظراً لأن الارتفاع في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي يمثل انحرافاً متواضعاً نسبياً عن إجماع التوقعات -وليس مفاجأة صعودية كبيرة- فقد ظل اضطراب السوق محدوداً. وفي حين يزداد الدولار الأمريكي قوة مقابل اليورو (مما يضغط على زوج اليورو/دولار)، يواصل الذهب تماسكه فوق منطقة الدعم الأفقية الرئيسية عند مستوى 4325 دولاراً للأونصة.