افتتاح السوق الأمريكية: مؤشر "ناسداك 100" يرتفع بنحو 2% مع تعافي سهمي "كور ويف" (CoreWeave) و"إنفيديا" (Nvidia) 📈، وزوج اليورو/الدولار يسجل أدنى مستوى له منذ 12 مايو 2026.

تشهد العقود الآجلة للمؤشرات الأمريكية ارتفاعاً يوم الأربعاء، مدعومةً بصعود قوي لشركة "كور ويف" (CoreWeave) وانتعاش في أسهم شركة "إنفيديا" (Nvidia) بعد تراجعها لجلسين متتاليتين. وقد افتتح مؤشر "ناسداك 100" على ارتفاع بنحو 2%، بينما سجل مؤشر "إس أند بي 500" (S&P 500) مكاسب بنسبة 1%. أما العقود الآجلة لمؤشر "داو جونز" الصناعي فقد ارتفعت بنسبة 0.3%، وذلك على الرغم من قوة الدولار الأمريكي وارتفاع عوائد السندات بأكثر من 5%.

• ارتفعت أسهم شركة الحوسبة السحابية "كور ويف" بأكثر من 10% بعد أن أعلنت الشركة عن إيرادات للربع الثالث فاقت توقعات المحللين. كما رفعت "كور ويف" توقعاتها للإيرادات والدخل التشغيلي لعام 2026.
• من جانبها، انتعشت أسهم "إنفيديا" بأكثر من 5%، بعد أن فقدت قرابة 10% من قيمتها منذ بداية الأسبوع، وذلك في أعقاب تأكيد الرئيس التنفيذي للشركة، جنسن هوانغ، وجود علاقة مع امرأة يُشتبه في صلتها بالاستخبارات الصينية. وكان تراجع "إنفيديا" قد أثر سلباً على السوق ككل يوم الثلاثاء، حيث أنهت المؤشرات الأمريكية الرئيسية تعاملات ذلك اليوم على انخفاض.
• كما ساهمت نتائج "كور ويف" في دعم قطاع التكنولوجيا في آسيا؛ إذ أغلق مؤشر "كوسبي" (Kospi) الكوري الجنوبي تعاملاته على ارتفاع بنسبة 2.6%، مع صعود أسهم "إس كيه هاينكس" (SK Hynix) بنسبة 5.36% و"سامسونج للإلكترونيات" بنسبة 3.57%. وامتدت المكاسب أيضاً لتشمل أسهم التكنولوجيا الأوروبية، حيث ارتفعت أسهم "إنفينيون" (Infineon) بنسبة 6.3%، و"إيه إس إم آي" (ASMI) بنسبة 5.5%، و"إس تي مايكرو إلكترونيكس" (STMicroelectronics) بنسبة 4%، و"إيه إس إم إل" (ASML) بنحو 3%.

رسم بياني لمؤشر "يو إس 100" (US100) - (إطار زمني يومي D1)

المصدر: XTB

شركة CoreWeave بعد إعلان الأرباح: سجل تراكمي قياسي وطلب قوي على الذكاء الاصطناعي، لكن الديون تظل الخطر الرئيسي

أعلنت شركة CoreWeave عن نتائج الربع الثالث من عام 2026، والتي أكدت بوضوح استمرار الطلب القوي للغاية على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. كما رفعت الشركة توقعاتها للعام بأكمله، وقدمت طمأنة جزئية للمستثمرين بشأن تمويل توسعاتها المستقبلية. قفزت الإيرادات بنسبة 168% على أساس سنوي لتصل إلى 3.66 مليار دولار، متجاوزةً توقعات المحللين التي كانت تدور حول 3.55 مليار دولار، في حين ارتفع حجم الطلبات المتراكمة (Backlog) ليصل إلى 132.5 مليار دولار. وشهدت أسهم CoreWeave ارتفاعاً بنحو 15-17% قبل افتتاح "وول ستريت"، وامتد هذا التفاعل الإيجابي ليشمل شركات أخرى في قطاع الحوسبة السحابية الحديثة (neocloud).

أبرز أرقام الربع الثالث من عام 2026

• إيرادات الربع الثالث: 3.66 مليار دولار، بزيادة 168% على أساس سنوي، مقارنة بتوقعات السوق البالغة نحو 3.55 مليار دولار، وتوقعات الشركة السابقة للربع الثالث التي تراوحت بين 3.45 و3.60 مليار دولار. وتُعد هذه النتيجة أفضل من توقعات السوق بنحو 3%، وتتجاوز قليلاً الحد الأعلى لتوقعات الشركة نفسها.
• صافي الخسارة: 709 مليون دولار، مقارنة بخسارة قدرها 626 مليون دولار في الربع الثاني، وخسارة بلغت 110 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق.
• الخسارة لكل سهم: 1.27 دولار، مقابل خسارة متوقعة في السوق بنحو 1.55 دولار؛ علماً بأن الخسارة في العام السابق كانت 0.22 دولار للسهم الواحد. وبذلك، جاءت ربحية السهم (أو بالأحرى خسارة السهم) أفضل بوضوح من توقعات السوق، رغم ارتفاع صافي الخسارة على أساس سنوي.
• حجم الطلبات المتراكمة (Backlog): 132.5 مليار دولار، بزيادة 138% على أساس سنوي، مقارنة بـ 104 مليار دولار في نهاية الربع الثاني. بالإضافة إلى ذلك، ذكرت CoreWeave أنها وقعت -في بداية الربع الثالث- التزامات جديدة مع عملاء بقيمة تزيد عن 25 مليار دولار، وهي مبالغ لم تكن مدرجة ضمن رقم الطلبات المتراكمة السابق.
• توقعات الإيرادات للعام المالي 2026: تم رفعها لتتراوح بين 13.0 و13.3 مليار دولار، بعد أن كانت تتراوح سابقاً بين 12.4 و13.2 مليار دولار. ارتفعت القيمة المتوسطة من 12.8 مليار دولار إلى 13.15 مليار دولار.
• توقعات الدخل التشغيلي المُعدَّل للسنة المالية 2026: رُفعت لتتراوح بين 1.275 و1.375 مليار دولار، مقارنةً بالنطاق السابق الذي تراوح بين 960 مليوناً و1.15 مليار دولار. وقد زادت القيمة المتوسطة بنحو 26%، وهو ما يتماشى مع حسابات الشركة الخاصة.
• النفقات الرأسمالية (CAPEX) للسنة المالية 2026: يُتوقع الآن أن تتراوح بين 37 و39 مليار دولار، مقابل 35 إلى 39 مليار دولار في التوقعات السابقة. فقد تم الإبقاء على الحد الأعلى كما هو، بينما رُفع الحد الأدنى بمقدار ملياري دولار، وذلك في ظل سعي شركة "كور ويف" (CoreWeave) إلى تسريع نشر البنية التحتية المتعاقد عليها لصالح عملائها.
• الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) في نهاية الفترة: رُفعت لتتراوح بين 20 و21 مليار دولار، بعد أن كانت تتراوح سابقاً بين 18.5 و19.5 مليار دولار. وبذلك ارتفعت القيمة المتوسطة من 19.0 مليار دولار إلى 20.5 مليار دولار، أي بزيادة قدرها نحو 7.9%.
• مصروفات الفائدة للربع الرابع: تشير التوقعات الجديدة إلى نطاق يتراوح بين 1.05 و1.15 مليار دولار؛ مقارنةً بتوقعات الربع الثالث التي تراوحت بين 860 و940 مليون دولار، مما يسلط الضوء على استمرار الارتفاع الحاد في تكاليف التمويل.

لا يزال الطلب على القدرة الحوسبية يفوق العرض بمراحل.

إن العنصر الأهم في التقرير ليس نمو الإيرادات بحد ذاته، بل حجم الأعمال المستقبلية المتعاقد عليها. فقد بلغ تراكم الإيرادات (العقود المبرمة التي لم تُنفذ بعد) نحو 132.5 مليار دولار، مما يشير إلى أن مختبرات الذكاء الاصطناعي الكبرى، ومزودي الخدمات السحابية الضخمة، والشركات الكبرى، تواصل السعي بقوة لحجز حصص في وحدات معالجة الرسومات (GPUs) والبنية التحتية لمراكز البيانات. وقد رفعت شركة "كور ويف" (CoreWeave) قدرتها التشغيلية الفعلية إلى أكثر من 1.7 جيجاوات — أي ضعف مستواها في بداية العام — في حين تجاوزت القدرة المتعاقد عليها 4.6 جيجاوات.

كما أكدت الشركة أنها تبرم عقوداً جديدة للقدرة الحوسبية بأسعار متزايدة الارتفاع. وكانت "كور ويف" قد ذكرت سابقاً أن العقود قصيرة الأجل التي وُقِّعت في الربع الثالث تحقق إيرادات سنوية تصل إلى نحو 40 مليون دولار لكل ميجاوات من الطاقة، مما يعكس قيمة اقتصادية عالية جداً لمجموعات الحوسبة الأكثر تطوراً المخصصة للذكاء الاصطناعي. وبناءً عليه، يظل الطلب قوياً لدرجة أن العائق الرئيسي أمام نمو "كور ويف" حالياً ليس في جذب العملاء، بل في وتيرة بناء البنية التحتية وتشغيلها.

تسعى "كور ويف" لمعالجة أكبر مخاوف السوق: التمويل.

كانت هيكلية التمويل السبب الرئيسي وراء انخفاض أسهم "كور ويف" بأكثر من 40% خلال الشهر الماضي؛ إذ يتطلب نموذج عمل الشركة إنفاقاً هائلاً على وحدات معالجة الرسومات، ومراكز البيانات، والبنية التحتية للطاقة، وعقود التأجير، في حين لا تزال الشركة تسجل خسائر صافية وتواجه تكاليف فوائد مرتفعة للغاية. ففي الربع الثالث وحده، بلغت مصروفات الفوائد 846 مليون دولار، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف ما كانت عليه قبل عام.

ومع ذلك، تعمل الشركة على تقليل اعتمادها على الديون باهظة التكلفة غير المضمونة. وتتوقع "كور ويف" الحصول على نحو 9 مليارات دولار من الدفعات المقدمة وودائع العملاء خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، كما أنها لا تخطط لإصدار ديون إضافية غير مضمونة على مستوى الشركة الأم حتى نهاية عام 2027، وذلك في ظل مستويات العوائد الحالية. ومن المتوقع أن يعتمد التمويل بشكل أكبر على هياكل مضمونة بعقود العملاء، وأصول مثل وحدات معالجة الرسومات، والدفعات المباشرة المقدمة من العملاء.

ويُرجح أن يكون هذا الجزء من التقرير هو السبب الرئيسي وراء جزء كبير من التعافي الذي شهده سعر السهم اليوم. تلقى السوق إشارة مفادها أن تحقيق المزيد من النمو لا يتطلب بالضرورة الاعتماد حصرياً على ديون عالية العائد -والتي أصبحت تزداد تكلفةً، حيث تجاوزت عوائدها نسبة 15% في الأسابيع الأخيرة.

تكاليف الفائدة لا تزال باهظة

ومع ذلك، هناك سقف واضح لهذا التفاؤل؛ إذ تتوقع شركة "كور ويف" (CoreWeave) أن تتراوح تكاليف الفائدة في الربع الرابع وحده بين 1.05 و1.15 مليار دولار، وهو ما قد يعادل ثلث إيراداتها الفصلية تقريباً. وفي الوقت ذاته، رفعت الشركة الحد الأدنى لتوقعاتها بشأن النفقات الرأسمالية السنوية لتصل إلى 37 مليار دولار، في مسعى منها لتسريع نشر البنية التحتية لعملائها.

وهذا يبرز المعضلة الجوهرية التي تواجهها "كور ويف"؛ فالشركة تشهد طلباً هائلاً، ونمواً سريعاً في الإيرادات، وتمتلك واحدة من أكبر قوائم الطلبات المتراكمة في قطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله، لكنها في المقابل مضطرة لاستثمار عشرات المليارات من الدولارات بشكل مستمر قبل أن تبدأ بنيتها التحتية في توليد إيرادات كاملة. وبناءً عليه، تظل الديون وتكلفة رأس المال عوامل بالغة الأهمية في تقييم الشركة، تماماً مثل وتيرة نمو مبيعاتها.

"كور ويف" تدفع بقطاع "السحابة الجديدة" (neocloud) نحو الصعود

كما اعتبر السوق هذه الأنباء إشارة إيجابية لمنافسي "كور ويف"؛ ففي تعاملات ما قبل افتتاح السوق، ارتفعت أسهم شركة "نيبيوس" (Nebius) بنحو 11-15%، وأسهم "أبلايد ديجيتال" (Applied Digital) بنحو 7-10%، بينما صعدت أسهم "آيرن" (IREN) بنحو 8%. وجاء ذلك بفضل قائمة الطلبات القوية لدى "كور ويف"، التي خففت من المخاوف بشأن احتمال تراجع طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بشكل حاد. كما ارتفعت أسهم شركة "إنفيديا" (Nvidia) -التي تُعد مورداً رئيسياً لـ "كور ويف" ومساهمةً كبرى فيها- بنحو 4%.

وبالنسبة للقطاع ككل، تكمن الإشارة الأهم في أن التحدي الرئيسي الذي يواجه شركات "السحابة الجديدة" لا يتمثل حالياً في نقص العملاء، بل في تكلفة تمويل البنية التحتية الضخمة اللازمة لخدمة هؤلاء العملاء. لذا، تؤكد نتائج "كور ويف" أن الطلب على الذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً للغاية، لكن من المرجح أن يركز المستثمرون بشكل متزايد -إلى جانب نمو الإيرادات- على هياكل الديون، والتدفقات النقدية، والجدوى الاقتصادية لمراكز البيانات الجديدة.

المصدر: XTB

«غولدمان ساكس» و«يو بي إس» يتوقعان رفعاً إضافياً لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في مارس، بعد خطوة مماثلة في ديسمبر

يتوقع بنك «غولدمان ساكس» الآن أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة ليس في ديسمبر فحسب، بل في مارس أيضاً. فقد جاء مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر أعلى من التوقعات، مسجلاً ارتفاعاً بنسبة 0.4% على أساس شهري مقابل توقعات بـ 0.3%، مما عزز قناعة الأسواق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى الإبقاء على سياسة نقدية أكثر تقييداً لفترة أطول.

• ووفقاً لسيناريو «غولدمان ساكس»، يظل احتمال رفع أسعار الفائدة في وقت مبكر من يناير وارداً، وإن كان شهر مارس هو التوقيت الأكثر ترجيحاً. ويفترض البنك أن بيانات التضخم لشهرَي نوفمبر وديسمبر قد تشهد تراجعاً طفيفاً، إلا أن تجدد ضغوط التكاليف في مطلع عام 2027 قد يدفع التضخم للارتفاع مجدداً، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي لإقرار زيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس.
• من جانبه، يتوقع بنك «يو بي إس» أيضاً زيادات بمقدار 25 نقطة أساس في كل من ديسمبر ومارس، لكنه يرى أن فرص الحصول على دعم داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لرفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس تظل محدودة. وفي الوقت ذاته، زادت البيانات الأخيرة من مخاطر اللجوء إلى تشديد نقدي أسرع أو أكثر حدة، في حال لم يبدأ التضخم في التباطؤ بشكل أوضح.

ورغم وجود بعض الضبابية الفنية، فإن بقاء التضخم فوق المستويات المستهدفة يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لن يكون راضياً عن وتيرة التقدم في السيطرة على ضغوط الأسعار؛ ولهذا السبب، يظل رفع أسعار الفائدة في ديسمبر السيناريو الأساسي لدينا ولدى الأسواق على حد سواء. كما ساهمت تصريحات عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، كريستوفر والر، في تعزيز توقعات الأسواق بشأن زيادة قدرها 25 نقطة أساس. يُذكر أن سوق السندات الأمريكية سيغلق أبوابه يوم الأربعاء بمناسبة «يوم المحاربين القدامى».

المصدر: XTB