في تحليل أسهم النمو: نظرة معمقة على سهم شركة أوراكل

 

نمت الأعمال السحابية لشركة اوراكل Oracle (ORCL.US) بنسبة 39٪ في الربع الأخير من السنة المالية 2022. وتتوقع الشركة أن يدخل هذا النوع من الأعمال في مرحلة النمو المفرط ، مما يوازن المراجعات التنازلية للشركات الأخرى والقطاعات الأخرى.

 

أغلق الاستحواذ الأخير على سيرنر Cerner بعد الربع المالي الأخير. أعطى هذا لشركة اوراكل حصة 25٪ من سوق أنظمة المعلومات الصحية ، بما في ذلك صناعة السجلات الطبية الإلكترونية. بفضل النمو العضوي القوي والاستحواذ الاستراتيجي ، تتمتع اوراكل برؤية استثنائية. من المتوقع أن يصل نمو المبيعات من + 20٪ إلى + 22٪ في العام المقبل.

 

يأتي التوسع الاستراتيجي للرعاية الصحية في الوقت المناسب بالنظر إلى حالة عدم اليقين على مستوى الاقتصاد الكلي على المدى القريب. كون الاستثمار في الرعاية الطبية والصحية يكاد يكون "غير حساس" للزيادات في أسعار الفائدة ، وحتى لاحتمال تدمير الطلب ، نظرًا لطبيعته كخدمة أساسية.

 

أظهرت اوراكل Oracle (ORCL.US) ارتفاعًا كبيرًا في الأرباح ، بناءً على معدل النمو المتسارع ، والتوسع الاستراتيجي في مجال الرعاية الصحية ، والتقييم المخفض ، والعائد المحتمل غير المتكافئ.

 

الرؤية

 

كان تقرير أرباح أوراكل الذي صدر مؤخرًا عن الربع الرابع غير معتاد في توقعاته المتفائلة بالنظر إلى حالة عدم اليقين بشأن الاقتصاد الكلي الحالي وخيبة الأمل في الأرباح على نطاق واسع في الشركات الأخرى. على حد تعبير الرئيس التنفيذي لشركة اوراكل ، صفرا كاتز ، فإن بيان نتائج الشركة يتحدث عن رؤية الشركة.

 

"نعتقد أن هذا الارتفاع في نمو الإيرادات يشير إلى أن أعمال البنية التحتية السحابية لدينا قد دخلت الآن مرحلة النمو المفرط. من خلال الجمع بين معدل النمو المرتفع في أعمال البنية التحتية السحابية لدينا مع أعمال تطبيقات سيرنر المكتسبة مؤخرًا ، تستعد أوراكل لتحقيق نمو مذهل في الإيرادات في الأرباع القادمة ".

 

بالنظر إلى الخلفية الاقتصادية غير المؤكدة ، كان من الممكن أن تختار الشركة نغمة أقل تفاؤلاً لإدارة التوقعات بشكل أقل. تشير الثقة إلى أن أوراكل تتمتع بموقع جيد استراتيجيًا في السوق. تدعم اتجاهات المبيعات الحديثة هذه الكلمات من رئيسها التنفيذي ، كما تدعمها البيانات المنشورة في تقرير أرباح الربع الرابع لعام 2022:

 

• إجمالي إيرادات الربع الرابع 11.8 مليار دولار أمريكي ، بزيادة 5٪ بالدولار الأمريكي ، بزيادة 10٪ بالعملة الثابتة
• إجمالي الإيرادات السحابية في الربع الرابع: 2.9 مليار دولار أمريكي ، بزيادة قدرها 19٪ بالدولار الأمريكي ، بزيادة 22٪ بالعملة الثابتة
• ارتفعت عائدات السحابة بنسبة 36٪ بالدولار الأمريكي و 39٪ بالعملة الثابتة
• زادت إيرادات Fusion ERP Cloud بنسبة 20٪ بالدولار الأمريكي ، و 23٪ بالعملة الثابتة
• ارتفعت عائدات NetSuite ERP السحابية بنسبة 27٪ بالدولار الأمريكي و 30٪ بالعملة الثابتة
•  

 

قطاع الصحة: ​​التوسع الاستراتيجي

 

على جبهة النمو الاستراتيجي ، يبدو أن أوراكل تتخذ قرارات استثنائية طويلة الأجل. الاستحواذ الأخير على سيرنر يمنح أوراكل حصة 25٪ من سوق أنظمة معلومات الرعاية الصحية في الولايات المتحدة ، والذي يتضمن قطاع السجلات الطبية الإلكترونية. يلخص الاقتباس التالي المقدم في تقرير Cerner's 2021 "10-K" (التقرير السنوي) المقدم إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) موطئ قدم الرعاية الصحية الذي استحوذت عليه أوراكل

 

"لقد خلق تاريخ نمو سيرنر الطويل بصمة إستراتيجية كبيرة في مجال الرعاية الصحية ، حيث تمتلك سيرنر ما يقرب من 25 بالمائة من حصة السوق من سوق السجلات الصحية الإلكترونية للرعاية الحادة (" EHR "). في الولايات المتحدة وحصة سوقية رائدة في عدة مناطق خارج الولايات المتحدة ".

 

شارك لاري إليسون ، رئيس مجلس الإدارة وكبير مسؤولي التكنولوجيا في أوراكل ، رؤيته لفرصة الرعاية الصحية في المكالمة الجماعية للأرباح للربع الرابع من عام 2022 ، قائلاً: "من الواضح أنها ستكون أكبر أعمالنا".

 

يبدو أن الاستحواذ على سيرنر جاء في الوقت المناسب بشكل استثنائي بالنظر إلى حالة عدم اليقين على مستوى الاقتصاد الكلي. بالإضافة إلى حقيقة أن صناعة الرعاية الصحية غير دورية ، تقدم أوراكل و Cerner معًا خفضًا تآزريًا للتكلفة وفرص الكفاءة التي يحتاجها قطاع الرعاية الصحية. مع مواجهة هوامش الربح ضغوط التكلفة التضخمية ، يجب أن توفر قدرة أوراكل على التنويع إلى جانب خبرة سيرنر في الرعاية الصحية ميزة تنافسية في السوق.

 

إن منافسي سيرنر في مجال تكنولوجيا المعلومات للرعاية الصحية هم في الغالب من مقدمي التكنولوجيا المتخصصة.. تشكل القائمة الشركات التالية الموصوفة في تقرير سيرنر  2021 10-K.

 

• Allscripts Healthcare Solutions, Inc.
• Epic Systems Corporation
• Arcadia Solutions, LLC
• Health Catalyst, Inc.
• Athenahealth, Inc.
• InterSystems Corporation
• Capsule Technologies, Inc.
• Innovaccer, Inc.
• Computer Programs and Systems, Inc.
• Medical Information Technology, Inc. (MEDITECH)
• eClinicalWorks, LLC
• Optum, Inc.

 

الميزة التنافسية التي توفرها أوراكل هي القدرة على تقديم مجموعة كاملة من الحلول مع قدر أكبر من التكامل والقابلية للتوسع والأداء والكفاءة. إن تاريخ أوراكل الطويل والناجح في قلب صناعة تكنولوجيا المؤسسات يجعلها شريكًا موثوقًا به. ستمكّن سيرنر و أوراكل عملاء الرعاية الصحية من تقليل نفقات تكنولوجيا المعلومات الداخلية عن طريق تقليل عدد بائعي تكنولوجيا المعلومات اللازمين لتنفيذ مهمتهمو القضاء على التعقيد وحده هو عرض قيمة قوي.

 

لا تزال هناك نسبة 75٪ أخرى من السوق متاحة لشركة أوراكل في الولايات المتحدة ، في حين أن فرص السوق العالمية أكبر بكثير ولا تزال غير مستغلة نسبيًا. نتيجة لذلك ، هناك قاعدة صلبة يمكن من خلالها توقع مساهمة سوق الرعاية الصحية في النمو المتسارع لبعض الوقت.

 

تضيف سيرنر أكثر من 13 مليار دولار من الطلبات المؤجلة التعاقدية إلى رؤية أوراكل ، ومن المتوقع أن يتم الاعتراف بحوالي الثلث كمبيعات خلال العام المقبل (4.1 مليار دولار). علاوة على ذلك ، يعد حساب دفتر الطلبات متحفظًا بمعنى أنه يستبعد البنود التعاقدية القابلة للإنهاء (والتي نادرًا ما يتم ممارستها). إذا تم تضمينها ، ستضيف أحكام العقد هذه حوالي 1.2 مليار دولار إلى الجزء من الأعمال المتراكمة المتوقع الاعتراف بها كإيرادات خلال العام المقبل. من المحتمل أن يتجاوز إجمالي دفتر الطلبات ، إذا تم تضمينه ، 17 مليار دولار. وفقًا لـ 10-K لعام 2021 المقدم إلى SEC.

 

كان شراء سيرنر معقولًا ، على الرغم من أنه أعلى قليلاً من قيمة الشركة. مع مبيعات 5.8 مليار دولار في عام 2021 ، دفعت أوراكل مبيعات تقارب 5 أضعاف أو ما يقرب من 28 مليار دولار. من ناحية التدفق النقدي ، أنتجت سيرنر  1.8 مليار دولار في عام 2021 ، مما أدى إلى سعر شراء يبلغ 16 ضعف التدفق النقدي أو 19 ضعف التدفق النقدي الحر (التدفق النقدي مطروحًا منه النفقات الرأسمالية).

 

 

توجيه لعام 2023

 

يُظهر توجيه أوراكل للسنة المالية الحالية رؤيتها الاستثنائية. من المتوقع أن ينمو إجمالي إيرادات السحابة بأكثر من 30٪ ، باستثناء تأثيرات العملة والاستحواذ على سيرنر. ويمثل هذا تسارعًا جوهريًا من النمو الذي تم تسجيله مؤخرًا بنسبة 22٪ في الربع الأخير من عام 2022. بما في ذلك سيرنر ، من المتوقع أن تنمو الإيرادات السحابية بنسبة تتراوح بين 47٪ و 50٪ على أساس سنوي في الربع الحالي ، باستثناء الإيرادات.

 

ينمو إجمالي مبيعات مشروعات أوراكل في حدود 20٪ إلى 22٪ في العام الحالي (بما في ذلك سيرنر). في بيئة الركود بشكل عام ، ستبلغ الشركة عن معدل نمو أعلى بكثير من المتوسط ​​على المدى القصير. يُعد النمو فوق المتوسط ​​جنبًا إلى جنب مع الرؤية الاستثنائية تطابقًا مثاليًا نظرًا لبيئة السوق الحالية.

 

الأساسيات

 

تتداول أوراكل بسعر مخفض للغاية مقارنة بمتوسط ​​السوق وشركات برمجيات المؤسسات الرائدة. يشير هذا بقوة إلى احتمال وجود مخاطر / فرصة غير متكافئة. يُظهر الجدول السفلي ، من خلال البحث عن إجماع محلل ألفا ، تقديرات أرباح أوراكل حتى عام 2025. التقديرات في الأعلى هي إصدار أرباح ما قبل (6-12-22) والجزء السفلي هو إصدار ما بعد الأرباح (6-15-22).

 

 

المصدر: البحث عن ألفا

 

بدأت التقديرات في الارتفاع نتيجة لإضافة اقتناء سيرنر إلى تقديرات المحللين (اللون الأصفر). أي أن المراجعة التصاعدية لا تعكس حتى الآن نمو أوراكل المتسارع في السحابة ، أو النمو المفرط في قطاع البنية التحتية ، أو فرص الرعاية الصحية الموسعة التي تم إنشاؤها من خلال تحديد المواقع التنافسية المعزز لشركة أوراكل و سيرنر مجتمعين.

 

يتم تأكيد هذا التفسير لتقديرات الإجماع من خلال المراجعة في تقديرات الأرباح من بيان الأرباح ، والتي تظهر في الجدول التالي الذي تم تجميعه من خلال البحث عن إجماع محلل ألفا.

 

المصدر: البحث عن ألفا

 

زادت تقديرات المبيعات المُجمعة لعام 2023 بمقدار 5.3 مليار دولار (باللون الأصفر) وبنسبة 6.6 مليار دولار لعام 2025 (باللون الأزرق). بالنظر إلى أن سيرنر أنتجت 5.8 مليار دولار من المبيعات في عام 2021 ، زادت تقديرات المبيعات المجمعة بمقدار متوقع عند تضمين مبيعات سيرنر. ومن المثير للاهتمام أن تقييم أوراكل الآن أقل بناءً على المبيعات المتوقعة لعام 2025 عما كان عليه قبل تقرير الأرباح الإيجابية (البرتقالي). هذا يعني أن الشراء قد أدى إلى وفورات الحجم!

 

الأهم من ذلك ، أنه من المحتمل أن تظل هناك احتمالية كبيرة لمفاجأة صعودية في تقديرات الأرباح في جميع الفصول حتى عام 2025. التعديل التصاعدي من بيان الأرباح هو ببساطة إضافة سيرنر ، بالنظر إلى أن عملية الاستحواذ قد أغلقت للتو. لم يتم دمج التعديلات التصاعدية بسبب الاتجاهات الإيجابية التي تظهرها أوراكل. كما رأينا في البداية ، يشمل ذلك النمو المتسارع لسحابة أوركل ، والنمو المفرط في قطاع البنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات ، وفرصة الرعاية الصحية الناتجة عن وضع سيرنر التنافسي المعزز تحت مظلة أوركل.

 

لم تواجه أوركل سلوكًا دوريًا غير طبيعي خلال الفترة الحالية ، وبالتالي لم تحقق أرباحًا زائدة. لذلك ، توفر تقديرات النمو الخاصة بشركة أوركل مخاطر أقل بكثير لخيبة الأمل مقارنة بمعظمها ، حيث تقدم الأرباح الأساسية تقديرًا أكثر دقة لقدرة الأرباح في الأرباع القادمة.

 

 

التحليل الفني

 

بالإضافة إلى الأساسيات ، توفر الخلفية الفنية أيضًا رؤية ممتازة. يتم تحديد احتمالات الجانب السلبي المحتمل لشركة أوركل جيدًا من خلال ما يبدو أنه قاعدة دعم طويلة الأجل قوية بشكل استثنائي. يُظهر الخط الأحمر على الرسم البياني الأسبوعي لمدة 5 سنوات أدناه مستوى الدعم الرئيسي الذي يجب الانتباه إليه ، بينما كان المتوسط ​​المتحرك لمدة 200 فترة دعمًا ديناميكيًا خلال السنوات الخمس الماضية.

المصدر: xStation5. كان المستوى بالقرب من 60 دولارًا بمثابة مقاومة طوال عامي 2019 و 2020.

 

يوفر الرسم البياني الشهري لمدة 20 عامًا أدناه نظرة عامة ممتازة على الاتجاه الأساسي طويل الأجل.

 

المصدر: xStation5

 

الاتجاه الصعودي المستقر طويل الأجل واضح من خلال النظر إلى الرسم البياني الشهري لمدة 20 عامًا. سيصل خط الاتجاه من 2003 إلى الوقت الحاضر تقريبًا إلى سعر سهم أوركل الحالي. إن استقرار الاتجاه يتحدث عن الاتساق التاريخي لشركة أوركل ورؤيتها المعززة هيكليًا.

 

 

داريو جارسيا ، EFA

XTB إسبانيا