هل NFP ستجبر NFP على رفع أسعار الفائدة؟

يقترب اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر بسرعة. ويُعدّ السادس عشر من سبتمبر تاريخًا بارزًا في أذهان المستثمرين.

وبينما ستكون هناك تفاصيل دقيقة مهمة، يبقى السؤال الأهم: هل ستُقرّر اللجنة رفع سعر الفائدة لأول مرة منذ أكثر من ثلاث سنوات؟ ويمكن تشبيه احتمالية حدوث ذلك حاليًا برمي عملة معدنية، ما يعني أن أي تصريحات من صانعي السياسات ونشر بيانات اقتصادية كلية رفيعة المستوى قد يؤدي إلى تقلبات سوقية أعلى من المتوسط.

في يوم الجمعة الماضي، عزّزت تصريحات المحافظ وارش في جاكسون هول التوقعات برفع سعر الفائدة. أما أمس، فقد هدّأ كريستوفر والر، عضو لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، من حدة التكهنات بتصريحات تميل إلى التيسير النقدي. وأوضح أن عملية خفض التضخم تسير على ما يرام، وأن التضخم الأساسي يبدو في الواقع أفضل مما تشير إليه المؤشرات الرئيسية. وأشار إلى أنه إذا لم تكن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين (المقرر صدورها في 11 سبتمبر) مفاجئة، فمن المرجح أن يدعم الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في الاجتماع القادم.

على الرغم من هيمنة بيانات التضخم على النقاش الدائر حول السياسة النقدية، إلا أن أهمية منشورات سوق العمل الرئيسية لا تزال مرتفعة، لا سيما في ضوء التباطؤ الذي أظهره تقرير الشهر الماضي. ومن الجدير بالذكر أن لدى الاحتياطي الفيدرالي مهمة مزدوجة، تتمثل في الحفاظ على استقرار الأسعار وتحقيق أقصى قدر من التوظيف.

اليوم هو موعد نشر أهم بيانات سوق العمل الأمريكي.

آخر قراءة لبيانات الوظائف غير الزراعية

من باب الفضول الإحصائي، تجدر الإشارة إلى أن بيانات الوظائف غير الزراعية في السنوات الأخيرة كانت تميل إلى تجاوز التوقعات إيجابًا - فقد جاءت القراءة الرئيسية (التغير في الوظائف غير الزراعية) أفضل من المتوقع في 34 شهرًا من أصل 50 شهرًا الماضية.

لكن الشهرين الماضيين سمحا لنا بتجاهل هذا النمط. ففي يوليو، أظهرت البيانات خسارة 23 ألف وظيفة (مقابل توقعات بزيادة قدرها 80 ألف وظيفة). وكان شهر يونيو مخيبًا للآمال أيضًا (49 ألف وظيفة مقابل 107 آلاف). وانخفض المتوسط ​​المتحرك لثلاثة أشهر إلى 20 ألف وظيفة فقط.

الشكل 1: NFP – عدد الوظائف الجديدة في القطاعات غير الزراعية (2003 - 2026)

المصدر: XTB Research, 04.09.2026

ما الذي سيركز عليه المستثمرون اليوم؟

قد ينصب التركيز اليوم على معدل البطالة، الذي يبدو أنه المؤشر المفضل لدى العديد من صانعي السياسات في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لتقييم وضع سوق العمل. من المتوقع أن يبقى هذا المعدل عند مستوى ثابت (ومنخفض نسبيًا) يبلغ 4.1%. قد يؤدي ارتفاعه إلى إثارة المخاوف والحد من التوقعات برفع سريع لأسعار الفائدة (حتى مع قراءة قوية نسبيًا لبيانات الوظائف غير الزراعية).

كما ستثير ديناميكيات الأجور فضول المستثمرين. فإذا تباطأت، كما هو متوقع، إلى 3% سنويًا، فقد تتراجع التوقعات بتشديد السياسة النقدية في الخريف. من شأن البيانات الأقل من المتوقع أن تزيد المخاوف بشأن المستهلك الأمريكي، وهي مخاوف بالغة بالفعل. يتم الاستهلاك في الغالب على حساب الادخار (إذ انخفض معدل الادخار إلى 3% فقط)، كما أن نموه غير منتظم. بلغ نمو الاستهلاك المعدل حسب التضخم بين أعلى شريحة دخل (20%) في الولايات المتحدة 3.8% في الربع الأول. أما في بقية السكان (80% من المواطنين)، فقد ظل ثابتًا تقريبًا (+0.6%).