هل تشهد صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين عمليات بيع جديدة؟ العملات المشفرة تستعد لقرار الاحتياطي الفيدرالي

في يوم صدور قرار الاحتياطي الفيدرالي، يجري تداول البيتكوين في نطاق يتراوح بين 75,000 و76,000 دولار، مسجلاً انخفاضاً بنحو 5% خلال الأيام الخمسة الماضية. وقد تراجع الطلب على صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (Spot ETFs) في الولايات المتحدة، حيث تحولت التدفقات نحو صافي التوزيع (البيع). وتزامن بيع هذه الصناديق مع انخفاض في حجم التداول الأسبوعي، الذي تراجع من 12.1 مليار دولار إلى 8.7 مليار دولار. كما شهدت ظروف السوق الفورية ضعفاً؛ إذ تؤكد بيانات "غلاس نود" (Glassnode) تضاؤل ​​الزخم وتُظهر اختلالاً واضحاً في جانب البيع في المنصات المركزية. وقد انخفض حجم التداول الفوري من 5.3 مليار دولار إلى 4.9 مليار دولار في الأسبوع الماضي، ليظل بذلك ضمن نطاقه المعتاد.

• أما في سوق المشتقات، فلا تزال الرافعة المالية مرتفعة لكنها توقفت عن الزيادة؛ حيث انخفضت قيمة العقود الآجلة المفتوحة (Open Interest) من 37.1 مليار دولار إلى 36.4 مليار دولار، رغم أنها لا تزال أعلى من الحد الأعلى البالغ 36.0 مليار دولار.
• وتستقر قيمة عقود الخيارات المفتوحة عند مستوى يقارب 40 مليار دولار، وهي لا تزال أعلى من الحد الأعلى للنطاق. وقد اتسع فارق التقلب (Volatility Spread) ليصل إلى -22.34%، متجاوزاً الحد الأدنى للنطاق، في حين تحسن مؤشر انحراف "25-delta skew" من -2.05% إلى 0.94%، رغم بقائه دون الحد الأدنى البالغ 3.75%.
• وانخفضت نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) الخاصة بصناديق الاستثمار المتداولة إلى 1.34، لتظل ضمن نطاقها الطبيعي. كما تباطأ النشاط على الشبكة (On-chain activity) دون الخروج عن المستويات المعتادة؛ إذ انخفض حجم الرسوم إلى 202.6 ألف دولار، وحجم التحويلات إلى 4.0 مليار دولار، وعدد العناوين النشطة إلى 610.8 ألف عنوان.
• ولا تزال تدفقات رأس المال إيجابية؛ فقد ارتفع التغير الشهري في القيمة السوقية المحققة (Realized Cap) إلى 1.0%، وهو مستوى يفوق بكثير الحد الأعلى البالغ 0.2%، بينما ظلت نسبة حائزي العملة على المدى القصير مقابل المدى الطويل (STH/LTH) عند 13.7%، ونسبة ما يُعرف بـ "رأس المال الساخن" عند 17.6%، وكلاهما ضمن النطاقات المعيارية.
• ولا يزال معظم حائزي البيتكوين يحققون أرباحاً، وإن كانت هذه الربحية تضعف تدريجياً. وتوجد حالياً نسبة 66.2% من المعروض في حالة ربح، في حين تبلغ نسبة الأرباح غير المحققة إلى الخسائر 8.4%؛ وكلا المؤشرين لا يزالان أعلى من حدودهما الإحصائية العليا. في الوقت نفسه، انخفضت نسبة الأرباح المحققة إلى الخسائر من 1.0 إلى 0.5، لكنها لا تزال إيجابية.
• وبشكل عام، تشير البيانات إلى ضغوط بيع أقوى عبر تدفقات السوق الفورية (Spot)، والمشتقات المالية، وصناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، رغم أن البيتكوين لا يزال يحافظ على موقعه ضمن نطاق التماسك الأوسع. ولا توجد مؤشرات واضحة على الذعر، حيث يواصل السوق استيعاب ضغوط البيع عند مستويات سعرية منخفضة تدريجياً. ومع ذلك، فإن دخول رؤوس أموال جديدة إلى السوق يتم بحذر أكبر.

الرسم البياني للبيتكوين (الإطار الزمني اليومي - D1)

انخفض سعر البيتكوين من حوالي 82,500 دولار إلى ما يقرب من 75,500 دولار، مما يثبت أنه ليس بمنأى تماماً عن التراجع في "وول ستريت" وصعود الدولار الأمريكي قبيل قرار الاحتياطي الفيدرالي المرتقب غداً. ويبدو السوق الآن شبه متيقن من أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ورغم أن هذا السيناريو ليس مضموناً ولا يعني بالضرورة انخفاضاً إضافياً في سعر البيتكوين، إلا أنه قد يضغط بلا شك على التدفقات الداخلة إلى صناديق البيتكوين الفورية المتداولة (Spot ETFs).

في هذه المرحلة، فشل البيتكوين في محاولة أخرى لتجاوز مستوى 80,000 دولار وعاد للمسار الهبوطي، متراجعاً نحو مستوى 75,000 دولار. ولا يزال السعر أعلى بقليل من متوسطين متحركين رئيسيين، وهما المتوسط ​​المتحرك الأسي (EMA) لفترة 200 يوم و50 يوماً (الخطان الأحمر والبرتقالي). وتكتسب هذه المنطقة أهمية خاصة نظراً للتركيز العالي نسبياً للسيولة حول هذه المستويات.

وقد انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى حوالي 48، مما يشير إلى تراجع الزخم بعد محاولة الاختراق الأخيرة، في حين يُظهر مؤشر "الماكد" (MACD) تقاطعاً هبوطياً قد يشكل تحدياً للمتداولين المراهنين على الصعود (الثيران). يتداول البيتكوين الآن عند نقطة قد تكون فيها الآمال بعودة السوق الصاعدة سابقة لأوانها. ويبدو الحفاظ على السعر فوق مستوى 74,000 دولار -حيث يقع المتوسط ​​المتحرك الأسي لـ 200 يوم- أمراً مهماً على المدى القصير، بينما تظل منطقة 65,000 دولار مستوى رئيسياً على المدى الأطول. وفي حال عودة الزخم الصعودي، تبدو المنطقة الواقعة بين 83,000 و85,000 دولار هي منطقة المقاومة الرئيسية التالية.

المصدر: xStation5

المصدر: Glassnode

أول رفع لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 2023: ماذا يخبرنا تاريخ البيتكوين؟

يقترب الاحتياطي الفيدرالي من اتخاذ قرار قد يسفر عن أول رفع لأسعار الفائدة منذ يوليو 2023، حيث تُسعّر الأسواق احتمالية حدوث هذه الخطوة بنسبة تتجاوز 90%. ولا يعني رفع أسعار الفائدة بالضرورة انخفاض سعر البيتكوين؛ ففي عام 2023، أظهرت عملة البيتكوين ردود فعل متباينة للغاية تجاه تحركات الفيدرالي المتتالية، مما يشير إلى أن نبرة البيان والتوجيهات المتعلقة بالسياسة النقدية المستقبلية قد تكون أكثر أهمية من القرار نفسه هذه المرة.

ومن المؤشرات الجديرة بالمتابعة مؤشر STH-SOPR، الذي يوضح ما إذا كان حائزو البيتكوين على المدى القصير (أي المستثمرون الذين يحتفظون بالعملات لأقل من 155 يوماً) يحققون أرباحاً أم يتكبدون خسائر. تشير القراءة التي تتجاوز مستوى 1 إلى أن تحويلات البيتكوين تتم -في المتوسط- بربح، بينما تشير القراءة الأقل من 1 إلى تكبد خسائر. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن عملية التحويل لا تعني دائماً إتمام عملية بيع نهائية.

في عام 2023، انخفض مؤشر SOPR إلى ما دون مستوى 1 بعد رفع الفائدة في فبراير، ولكنه ظل فوق هذا المستوى لمعظم الفترة التي تلت زيادة مارس، بالتزامن مع استمرار صعود البيتكوين. وقد أصبحت ظاهرة تكبد الخسائر أكثر وضوحاً بعد قرار شهر مايو، في حين ظل المؤشر يحوم قرب مستوى 1 لبعض الوقت بعد رفع الفائدة في يوليو، ولم ينخفض ​​بشكل حاد إلا خلال موجة البيع التي شهدها شهر أغسطس. وهذا يثبت أن ليس كل تحرك لاحق في سعر البيتكوين يمكن عزوه مباشرة إلى قرار الاحتياطي الفيدرالي نفسه.

وبناءً على ذلك، قد تكمن المسألة الجوهرية هذه المرة في ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيشير إلى مزيد من التشديد النقدي. فإذا كان السوق قد استوعب بالفعل تأثير رفع الفائدة في أسعاره، فإن صدور رسالة أقل تشدداً قد يؤدي حتى إلى انتعاش مؤقت في الأسعار. وبالنسبة للبيتكوين، فإن الأمر الأكثر أهمية -أكثر من الخبر نفسه- هو ما إذا كان مؤشر STH-SOPR سيظل دون مستوى 1 مع استمرار انخفاض الأسعار، أم أنه سيتعافى بسرعة، مما يشير إلى قدرة السوق على استيعاب ضغوط البيع.

المصدر: CryptoQuant

تدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) تضعف الطلب على البيتكوين

تحولت التدفقات الأسبوعية إلى صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (Spot ETFs) في الولايات المتحدة من تدفقات داخلة بقيمة 753.2 مليون دولار إلى تدفقات خارجة بقيمة 440.5 مليون دولار خلال الأسبوع الماضي. وفي الأسبوع الجديد، تلاشت بسرعة تدفقات داخلة بلغت حوالي 150 مليون دولار يوم الاثنين أمام تدفقات خارجة تجاوزت 450 مليون دولار؛ مما يشير إلى ضعف واضح في الطلب المؤسسي. وفي الوقت نفسه، انخفض حجم التداول الأسبوعي من 12.1 مليار دولار إلى 8.7 مليار دولار، وهو مستوى يقل عن الحد الأدنى للنطاق الإحصائي البالغ 9.6 مليار دولار.

ورغم ضعف التدفقات، لا تزال نسبة MVRV الخاصة بصناديق الاستثمار المتداولة مستقرة نسبياً. فقد تراجع المؤشر من 1.39 إلى 1.34، مما يوحي بأن متوسط ​​مراكز الاستثمار في هذه الصناديق لا يزال مربحاً، وإن كانت المكاسب غير المحققة تتقلص تدريجياً.

كما يُظهر السوق الفوري (Spot market) عمليات بيع تفوق عمليات الشراء؛ إذ يفقد البيتكوين زخمه، في حين انخفض مؤشر التدفق التراكمي الفوري (Spot CVD) إلى -142.7 مليون دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين يميلون لبيع البيتكوين بالسعر السائد في السوق أكثر من ميلهم لشرائه بقوة. ورغم انخفاض حجم التداول قليلاً، إلا أنه لا يزال ضمن النطاق الطبيعي، مما يعني عدم وجود مؤشرات واضحة على حالة من الذعر.

وفي الوقت ذاته، لا تزال هناك كميات كبيرة من المراكز المعتمدة على الرافعة المالية في سوق المشتقات؛ حيث يبلغ حجم العقود المفتوحة (Open Interest) 36.4 مليار دولار، بينما انخفض مؤشر التدفق التراكمي للعقود الدائمة (Perpetual CVD) إلى -605.9 مليون دولار، مما يشير إلى ضغوط بيع قوية جداً في سوق العقود الآجلة. وتكمن أهمية هذا الأمر في أنه عندما تظل الرافعة المالية مرتفعة، فإن أي تحرك سعري -حتى وإن كان صغيراً نسبياً- قد يتسارع بسرعة كبيرة نتيجة تفعيل عمليات التصفية القسرية للمراكز.

المصدر: Glassnode