كان الأسبوع الماضي الأسوأ بالنسبة لمؤشر "ناسداك" منذ أبريل 2025، وما شهدته تلك الفترة من أحداث عُرفت بـ "يوم التحرير" (Liberation Day) -وهي تسمية ارتبطت باضطرابات كبيرة في السوق على خلفية قضايا التعريفات الجمركية. أما اليوم، فتشهد المؤشرات الأمريكية صعوداً قوياً؛ إذ ارتفعت العقود الآجلة ل"ناسداك 100" بأكثر من 1.3%، بينما صعدت العقود الآجلة ل(S&P 500) بنحو 0.8%.
الشكل 1: نسبة الشركات المدرجة في"ناسداك 100" التي يتداول سعر سهمها فوق المتوسط المتحرك لمدة 50 يوماً (2024 - 2026)
المصدر: XTB Research, 19.10.2026
يترقب المستثمرون التقارير الفصلية المقرر صدورها هذا الأسبوع عن كبرى شركات التكنولوجيا؛ حيث ستعلن كل من "تسلا" (Tesla) و"ميتا" (Meta) و"آي بي إم" (IBM) عن نتائجها يوم الأربعاء، وذلك بعد يوم واحد من إعلان "نتفليكس" (Netflix) عن نتائجها.
الشكل 2: لوحة بيانات شركة "تسلا" (2024 - 2026)
المصدر: XTB Research, 19.10.2026
وفي المقابل، لا تزال هناك خمس قضايا رئيسية في الخلفية تلقي بظلالها على معنويات السوق، وهي: تزايد الشكوك حول تمويل طفرة الذكاء الاصطناعي، وعودة سندات الخزانة الأمريكية للعب دور الملاذ الآمن، وتراجع أسعار النفط الخام بعد وصولها إلى أعلى مستوى لها في خمسة أشهر، وتصاعد ملحوظ في التوترات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة وأوكرانيا، بالإضافة إلى القلق بشأن الوضع المالي في فرنسا في أعقاب الاحتجاجات التي شهدتها البلاد خلال عطلة نهاية الأسبوع.
📈 الأسهم
لقد شهدنا مؤخراً أكبر قفزة في مؤشر التقلب (VIX) منذ شهر يونيو، كما سجل مؤشر أشباه الموصلات (SOXX) أطول سلسلة خسائر له منذ عام 2008. أما اليوم، فتشهد الأسواق عودةً لشهية المخاطرة؛ حيث ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر "ناسداك 100" بنسبة 1.3%، بينما صعدت العقود الآجلة لمؤشر "إس أند بي 500" (S&P 500) بنسبة 0.8%.
الشكل 3: "ناسداك 100" – قطاع أشباه الموصلات (2026)
المصدر: XTB Research, 19.10.2026
في آسيا، تباينت الأداءات؛ إذ انخفض مؤشر "نيكي 225" الياباني بنسبة 0.8%، بينما حقق مؤشر "كوسبي" الكوري الجنوبي مكاسب بنحو 0.2%. واستقر مؤشر بورصة شنغهاي المجمع (Shanghai SE Composite) بعد صدور بيانات الناتج المحلي الإجمالي التي جاءت أفضل من التوقعات (سنورد تفاصيل أكثر حول هذا لاحقاً). أما في أوروبا، فقد تراجعت العقود الآجلة، حيث انخفض مؤشر "يورو ستوكس 50" (Euro Stoxx 50) بنسبة 0.3% في أعقاب احتجاجات شهدتها فرنسا خلال عطلة نهاية الأسبوع.
تجدر الإشارة إلى نموذج "ديب سيك" (DeepSeek) الجديد، الذي أعاد إحياء المخاوف من أن تطوير الذكاء الاصطناعي قد يتطلب قدرة حوسبية أقل مما يفترضه السوق، وهو ما يعني تراجع الطلب على الرقائق الإلكترونية. وقد أدى ذلك إلى موجة بيع قصيرة الأمد لأسهم شركات تصنيع الرقائق في آسيا، وإن كانت معظم تلك الخسائر قد تم تعويضها لاحقاً.
وسيكون موسم إعلانات الأرباح هو الحدث الأبرز هذا الأسبوع؛ حيث ستعلن شركة "نتفليكس" (Netflix) عن نتائجها يوم الثلاثاء، تليها في اليوم التالي كل من "تسلا" (Tesla) و"ميتا" (Meta) و"آي بي إم" (IBM). ويُعد هذا أول اختبار حقيقي لثقة المستثمرين في رهانات الذكاء الاصطناعي بعد حالة الاضطراب الأخيرة؛ إذ يترقب السوق نتائج شركات الحوسبة فائقة النطاق (hyperscalers) للتأكد مما إذا كانت النفقات الرأسمالية الضخمة بدأت تتحول بالفعل إلى أرباح.
وقد طالت موجة البيع الأخيرة بشكل خاص شركة "كور ويف" (CoreWeave) -وهي مزود لخدمات الحوسبة السحابية وتعد "إنفيديا" (Nvidia) من كبار مساهميها- حيث لامست عوائد سنداتها لفترة وجيزة مستوى 15%. كما ظهر مصدر آخر للقلق تمثل في مؤشرات على تباطؤ نمو إيرادات شركة "أنثروبيك" (Anthropic) -التي أعلنت، تجدر الإشارة، عن تخصيص 5% من أسهمها لصندوق جديد يهدف إلى "تحقيق منفعة عامة" من خلال التخفيف من الآثار السلبية للذكاء الاصطناعي على سوق العمل.
📈 سوق الديون
يُعد التحول في سوق السندات أبرز اتجاه شهدناه في الأيام الأخيرة؛ إذ بدأت أدوات الدين الأمريكية تستعيد دورها التقليدي كملاذ آمن. ففي الأسبوع الماضي، انخفض العائد على السندات لأجل 10 سنوات بنحو 17 نقطة أساس، بينما خسر مؤشر "ناسداك 100" (Nasdaq 100) نحو 5.5% خلال الفترة نفسها. وكانت المرة الأخيرة التي شهدنا فيها تحركاً حاداً كهذا بالتزامن في كلا السوقين هي في أبريل 2025، عقب الإعلان عن فرض أعلى رسوم جمركية على الواردات الأمريكية منذ أكثر من 100 عام.
الشكل 4: عوائد السندات وأسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI) (عام 2026)
المصدر: XTB Research, 19.10.2026
يُعد التعافي في سوق الديون أمراً مهماً؛ نظراً لأن السندات لم تنجح في أداء دورها كأداة للتحوط خلال الأشهر الماضية؛ إذ أدت عوامل مثل ارتفاع معدلات التضخم، ومتانة الاقتصاد، والتدفق الكبير لإصدارات الديون الحكومية وتلك الخاصة بالشركات (والتي جاء جزء منها لتمويل الطفرة في مجال الذكاء الاصطناعي) إلى دفع عوائد السندات لأجل 10 سنوات نحو أعلى مستوياتها منذ أكثر من عقدين. وقد تعزز هذا التحرك الحالي بفعل مراكز استثمارية تتسم بجرأة استثنائية، مما أتاح مجالاً لعمليات تغطية المراكز المدينة (short covering). وبطبيعة الحال، لا تزال هناك أصوات تحذر من أن هذا التعافي قد يكون قصير الأمد، في ظل استمرار مخاطر التضخم.
📈 السياسة النقدية
لم تؤدِ قراءة مؤشر أسعار المستهلك (CPI) -التي جاءت أعلى من التوقعات- إلى تعزيز الرهانات على رفع أسعار الفائدة في شهر أكتوبر. ويبدو أن السوق لا تميل إلى الاعتقاد باستمرار دورة التشديد النقدي في الاجتماع المقبل، حيث تُقدر احتمالية حدوث مثل هذا السيناريو بأقل من 15%.
الشكل 5: تضخم مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ونمو الأجور في الولايات المتحدة (2024 - 2026)
المصدر: XTB Research, 19.10.2026
لم تقدم عمليات بيع الأسهم، ولا الكلمة التي ألقاها كيفن وارش، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، خلال الاجتماع السنوي لصندوق النقد الدولي يوم الجمعة، أي دعم يُذكر؛ إذ لم يتطرق وارش بشكل مباشر إلى الإجراءات المستقبلية للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) فيما يتعلق بالسياسة النقدية أو التوقعات الاقتصادية الأمريكية، مكتفياً بالتأكيد على التزام الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على استقرار الأسعار.
ويواصل المستثمرون تسعير احتمالات لمزيد من التشديد النقدي في وقت لاحق من هذا العام، حيث بات رفع أسعار الفائدة في ديسمبر أمراً شبه محسوم في توقعات الأسواق.
📈 البيانات الاقتصادية
في الصين، نما الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بنسبة 4.5% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز قليلاً التوقعات البالغة 4.4%، مما يعزز فرص تحقيق بكين لهدفها السنوي.
وفي الأيام المقبلة، تترقب الأسواق صدور بيانات هامة، منها بيانات نمو الأجور في بولندا لشهر سبتمبر (الثلاثاء)، ومؤشر أسعار المستهلكين في كل من المملكة المتحدة (الأربعاء) واليابان (الجمعة). وعلى صعيد الاقتصاد الكلي، ستتجه الأنظار بشكل رئيسي نحو مؤشرات مديري المشتريات (PMI) لشهر أكتوبر في منطقة اليورو والولايات المتحدة (الجمعة).
🛢️ سلع الطاقة
تشهد أسعار النفط الخام تراجعاً بعد أن سجلت أعلى مستوياتها في خمسة أشهر؛ فقد انخفض خام برنت بنسبة 1.7% ليصل إلى نحو 108 دولارات للبرميل، بعد صعوده بنحو 4% يوم الجمعة، بينما يتجه خام غرب تكساس الوسيط (WTI) نحو مستوى 97 دولاراً. ويواجه المستثمرون عامِلين متضادين: عودة تدفقات النفط الخام إلى مستويات قريبة مما كانت عليه قبل الحرب، مقابل ظهور بؤر توتر جديدة.
الشكل 6: خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط (2026)
المصدر: XTB Research, 19.10.2026
خلال عطلة نهاية الأسبوع، تحطمت مروحية سعودية بالقرب من الحدود اليمنية، وشن الحوثيون هجوماً على ينبع -وهي محطة رئيسية لتصدير النفط- كما أفادت السلطات البحرية البريطانية بوقوع هجمات استهدفت ناقلتين في الخليج العربي.
ومع ذلك، ووفقاً لوزير الطاقة الأمريكي كريس رايت، فإن تدفقات النفط الخام من الخليج العربي لا تزال عند مستوى يقارب 80% مما كانت عليه قبل اندلاع الصراع. وتبرز قضية أكثر إلحاحاً تتعلق بنقل الوقود المكرر، حيث تشهد أسعار الديزل ارتفاعاً أسرع وبوتيرة أكبر بكثير مقارنة بأسعار النفط الخام.
وفي الوقت ذاته، تلوح في الأفق قرارات سياسية بالغة الأهمية؛ إذ أكد دونالد ترامب توصل الولايات المتحدة إلى اتفاق مع روسيا بشأن صادرات الديزل، مع تعليق جزء من الرسوم الجمركية والعقوبات المفروضة على إمدادات الطاقة الروسية. وقد أثار هذا الخطوة انتقادات من كلا الحزبين في الكونغرس، حيث طُرح مشروع قانون يهدف إلى منع هذه المشتريات.
🌍 الجغرافيا السياسية
تتصاعد حدة التوترات بين الولايات المتحدة وأوكرانيا؛ فقد اتهم الرئيس فولوديمير زيلينسكي ترامب بمحاولة الضغط على كييف للرضوخ أمام روسيا، مستشهداً بسلسلة من الإجراءات "غير الودية" من جانب واشنطن، مثل تقييد خدمة "ستارلينك" (Starlink)، وتأخير تسليم صواريخ "باتريوت"، وعدم تقديم تحذيرات مسبقة بشأن الضربات الصاروخية الروسية. والأهم بالنسبة للأسواق هو استمرار كل من أوكرانيا وروسيا في استهداف البنية التحتية للطاقة.
أما في أوروبا، فيظل التركيز منصباً على فرنسا، حيث أدت الاحتجاجات الحاشدة التي شهدتها البلاد خلال عطلة نهاية الأسبوع إلى تفاقم المخاوف بشأن سلامة المالية العامة للدولة.
🪙 المعادن النفيسة
يشهد الذهب صعوداً، حيث يتم تداوله بالقرب من 4185 دولاراً للأونصة، مستعيداً بذلك معظم خسائر الأسبوع السابق. ويأتي هذا الدعم بشكل رئيسي نتيجة انخفاض عوائد السندات. كما ارتفعت الفضة بنحو 1% لتصل إلى 57.6 دولاراً للأونصة.
الشكل 7: الذهب (2026)
المصدر: XTB Research, 19.10.2026
💱 العملات
يشهد اليورو تراجعاً أمام معظم عملات مجموعة العشر (G10). ومع ذلك، يسجل زوج اليورو/دولار (EURUSD) ارتفاعاً طفيفاً، وذلك على الرغم من تزايد المخاوف بشأن المالية العامة في فرنسا. ويبرز الدولار الأسترالي كأفضل العملات أداءً ضمن سلة مجموعة العشر، محققاً مكاسب بنحو 0.4%، مدعوماً ببيانات الناتج المحلي الإجمالي الصيني التي جاءت أفضل من التوقعات، إلى جانب تحسن المعنويات في الأسواق.
الشكل 8: أداء العملات الرئيسية مقابل الدولار الأمريكي (15 أكتوبر 2026 - 19 أكتوبر 2026)
المصدر: XTB Research, 19.10.2026
₿ العملات المشفرة
عاد سعر البيتكوين للارتفاع فوق مستوى 82,000 دولار أمريكي (+2.1%)، متعافياً -إلى جانب أصول أخرى عالية المخاطر- بفضل انخفاض أسعار النفط وتحسن المعنويات في الأسواق. كما ارتفعت عملة "إيثيريوم" بأكثر من 3% (لتصل إلى نحو 2,425 دولاراً)، وصعدت عملة "سولانا" بأكثر من 4%. وفي المقابل، يشهد الطلب المؤسسي تراجعاً؛ إذ سجلت صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة تدفقات خارجة للأسبوع الثاني على التوالي (بلغت 229 مليون دولار، بعد تدفقات خارجة قدرها 681 مليون دولار في الأسبوع السابق).
—
ميشال جوزفياك، محلل الأسواق المالية في شركة XTB
الأجندة الاقتصادية: أسبوع نتائج أعمال شركات التكنولوجيا الكبرى واختبار لموجة الصعود المدفوعة بالذكاء الاصطناعي (19 أكتوبر 2026)
حصاد الأسواق: صمت "وارش" بشأن أسعار الفائدة. مخاوف الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أثرت سلباً على المعنويات، لكن بوادر التعافي بدأت تظهر.
عمليات بيع مكثفة في أشباه الموصلات 📉🖥️
شركة TSMC تحطم الأرقام القياسية مجدداً مدفوعةً بطفرة الذكاء الاصطناعي