لام ريسيرش: أرقام قوية، مع احتمالية محدودة لمفاجآت إيجابية

حققت شركة "لام ريسيرش" (Lam Research) نتائج قوية، لكن المستثمرين كانوا يتطلعون إلى ما هو أكثر من ذلك. فقد جاءت الإيرادات وربحية السهم أعلى من متوسط ​​توقعات المحللين، كما تحسنت هوامش الربح، وتجاوزت توقعات الشركة للربع القادم تقديرات السوق أيضاً. تكمن المشكلة في أن هذه النتائج الإيجابية جاءت بفوارق طفيفة نسبياً؛ فبعد الارتفاع القوي الذي شهده سهم الشركة، كان السوق ينتظر أدلة أوضح على أن طفرة الاستثمار في قطاع أشباه الموصلات ستترجم إلى نتائج أقوى بكثير بالنسبة للشركة.

أبرز الأرقام:

• الإيرادات: 8.22 مليار دولار، بزيادة قدرها 54% على أساس سنوي، مقابل توقعات بلغت نحو 8.14 مليار دولار.
• ربحية السهم المعدلة: 2.20 دولار، مقابل توقعات بلغت 2.18 دولار.
• هامش التشغيل: 40.2%، وهو مستوى قياسي.
• توقعات الإيرادات للربع القادم: 8.6 مليار دولار، مقابل توقعات بلغت نحو 8.53 مليار دولار.
• توقعات ربحية السهم المعدلة للربع القادم: 2.33 دولار، مقابل توقعات بلغت نحو 2.31 دولار.
• سوق معدات تصنيع أشباه الموصلات (WFE): تقدر "لام ريسيرش" أن تصل قيمة هذا السوق إلى نحو 150 مليار دولار في عام 2026، وأكثر من 200 مليار دولار في عام 2027.

كان الأداء التشغيلي قوياً؛ إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 22% على أساس ربع سنوي، بالتزامن مع تحسن ربحية الشركة مع توسع أعمالها. ومع ذلك، وفي ظل مبيعات ربع سنوية تتجاوز 8 مليارات دولار، فإن تحقيق إيرادات تزيد بمقدار 80 مليون دولار فقط عن التوقعات، وربحية سهم تفوق تقديرات المحللين بسنتين فقط، لا يُعد مفاجأة كبيرة. لقد كان السوق يطمح إلى أدلة أقوى على قدرة "لام ريسيرش" على الاستفادة من الطلب الحالي بفعالية أكبر مما كان متوقعاً في السابق.

توفر التوقعات للربع القادم بعض الطمأنينة. وتتوقع لام إيرادات تبلغ 8.6 مليار دولار وربحية السهم المعدلة البالغة 2.33 دولار. كلا الرقمين أعلى من الإجماع، لكن الفجوة لا تزال ضيقة. وتؤكد التوجيهات أن النمو مستمر، على الرغم من أنها لا تقدم سببًا كافيًا لرفع التوقعات بشكل كبير.

القيود المفروضة على العرض تستحق المشاهدة أيضًا. واعترفت الإدارة بأن الإيرادات كان من الممكن أن تكون أعلى لو كانت بعض العناصر متاحة بسهولة أكبر. قد يتم أيضًا تأجيل بعض عمليات التسليم المقررة للربع التالي إلى فترة لاحقة. ولذلك قد لا تتعلق المشكلة بنقص الطلبات بقدر ما تتعلق بقدرة الموردين على الوفاء بها في الوقت المحدد. ومع ذلك، لم تكشف الشركة عن الحجم المحتمل لهذه التأخيرات، مما يجعل من الصعب تقييم تأثيرها على النتائج القادمة.

لا تزال الآفاق المستقبلية للقطاع ككل قوية للغاية. وتتوقع شركة "لام ريسيرش" (Lam Research) أن يصل حجم السوق العالمية لمعدات تصنيع الرقائق الإلكترونية (WFE) إلى نحو 150 مليار دولار في عام 2026، وأن يتجاوز 200 مليار دولار في عام 2027. وتشمل هذه المعدات تلك المستخدمة في منشآت تصنيع أشباه الموصلات، بما في ذلك أنظمة الحفر (Etch) والترسيب (Deposition)، وهي جزء أساسي من محفظة منتجات "لام ريسيرش". وتجدر الإشارة إلى أن هذه الأرقام تعبر عن إجمالي حجم السوق، وليس عن إيرادات الشركة ذاتها.

ويُعزى هذا النمو إلى الاستثمارات في رقائق المنطق (Logic chips) المتقدمة وذاكرة التخزين، مع تعزز الطلب بفضل التوسع في تقنيات الذكاء الاصطناعي. وتستفيد "لام ريسيرش" بشكل مباشر من هذا التوجه؛ ففي الربع الأخير، ارتفعت الإيرادات الناتجة عن الأنظمة المستخدمة في تصنيع رقائق الذاكرة بنحو 120% على أساس سنوي، لتشكل بذلك 46% من إجمالي إيرادات الشركة من الأنظمة.

ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر قائمة؛ إذ تتوقع الإدارة انخفاض حصة الصين من الإيرادات في الربع المقبل، كما قد يستمر نقص المكونات في عرقلة تلبية الطلبات.

على الرغم من أن "لام ريسيرش" تظل مستفيداً واضحاً من تزايد الاستثمارات في تصنيع أشباه الموصلات، إلا أن نتائجها الأخيرة لم تبهر المستثمرين من حيث حجم تفوق الأرباح على التوقعات. ورغم أن التوقعات المستقبلية (Guidance) جاءت أفضل من المتوقع، مع الكشف عن وجود قيود في سلاسل التوريد، إلا أن المستثمرين لا يزالون يترقبون محفزاً أقوى يبرر رفع توقعاتهم بشأن أداء الشركة مستقبلاً.

المصدر: XTB Research