الجدول الزمني الاقتصادي: قرار البنك المركزي الأوروبي، ونتائج أوراكل، والتضخم في الولايات المتحدة - ما الذي يمكن توقعه؟ (07.09.2026)

سيهيمن على هذا الأسبوع بشكل أساسي صدور بيانات التضخم الأمريكية لشهر أغسطس يوم الجمعة. بالنسبة للعديد من صانعي السياسة في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، قد تُرجّح هذه الأرقام كفة الميزان نحو إما تجميد أسعار الفائدة أو رفعها في اجتماع الأسبوع المقبل.

تضخم مؤشر أسعار المستهلك (الجمعة، 11/09)

في هذا السياق، يجدر التذكير بتصريح كريستوفر والر، الذي ذكر يوم الخميس الماضي أن عملية خفض التضخم تسير على قدم وساق، وأن التضخم الأساسي يبدو في الواقع أفضل مما تشير إليه المؤشرات الرئيسية. وأشار حينها إلى أنه إذا لم تُفاجئ قراءة مؤشر أسعار المستهلك القادمة بنتائج سلبية، فمن المرجح أن يدعم الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في الاجتماع المقبل.

اجتماع البنك المركزي الأوروبي (الخميس، 10/09)

عند مناقشة السياسة النقدية، لا بد من الإشارة إلى قرار البنك المركزي الأوروبي الصادر يوم الخميس.

الشكل 1: مسار السياسة الضمني للبنك المركزي الأوروبي [عدد الزيادات المتوقعة] (2026 - 2027)

المصدر: XTB Research, 07.09.2026

بما أن الأسواق تتوقع حاليًا رفع سعر الفائدة بالكامل، فسينصب التركيز على أي توجيهات بشأن الخطوات اللاحقة. وقد ازدادت مؤخرًا التوقعات بتشديد السياسة النقدية بشكل أكبر (وذلك بشكل رئيسي نتيجة الارتفاع الكبير في أسعار الغاز في بورصة طوكيو). ويتوقع السوق ثلاث زيادات في سعر الفائدة بحلول منتصف عام 2027.

نتائج أوراكل (الخميس، 9/10)

يوم الخميس، وبعد إغلاق سوق وول ستريت، ستعلن أوراكل عن نتائجها المالية. وسينصب اهتمام المستثمرين بشكل أساسي على نمو الإيرادات في قطاع الحوسبة السحابية وقيمة الطلبات المستقبلية المتراكمة، والتي تُعد المؤشر الرئيسي لتحقيق الربحية من الطلب المتزايد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وكما هو الحال مع الشركات الأخرى في منظومة الذكاء الاصطناعي الأوسع، فإن التوقعات عالية للغاية. وستكون البيانات الحالية بالغة الأهمية، لكن التوجيهات ستكون حاسمة.

🌏 أهم البيانات الاقتصادية الكلية

هيمنت بيانات الوظائف غير الزراعية (NFP) على نهاية الأسبوع الماضي. وبدأ هذا الأسبوع بهدوء، مع بيانات التضخم من السويد والإنتاج الصناعي من ألمانيا.

الجمعة

• ارتفع مؤشر الوظائف غير الزراعية، أي التغير في عدد الوظائف، إلى أعلى مستوى له منذ مارس (162 ألف وظيفة)، متجاوزًا التوقعات بشكل ملحوظ.
• شكّلت خدمات الطعام (+59 ألف وظيفة) والتعليم الحكومي المحلي (+42 ألف وظيفة) أكثر من 60% من الزيادة المسجلة في أغسطس. مع ذلك، ارتفعت نسبة القطاعات التي تشهد توسعًا في التوظيف إلى 55.6% (أعلى مستوى لها منذ ديسمبر 2024).
• تم تعديل بيانات الشهرين السابقين بالزيادة بمقدار 55 ألف وظيفة.
• إلا أن رد فعل السوق لم يكن قويًا كما قد يُستنتج من الأرقام المذكورة أعلاه. فقد بقي معدل البطالة الرئيسي ثابتًا (4.1%)، ولم يشهد نمو الأجور سوى زيادة طفيفة جدًا على أساس سنوي (3.1%).
• يُعزى عدم انخفاض معدل البطالة بشكل كبير إلى ارتفاع معدل المشاركة في القوى العاملة (إلى 61.6%).

ارتفعت احتمالية رفع سعر الفائدة في سبتمبر، وفقًا لتوقعات السوق، إلى 60% (مقارنةً بنحو 50% قبل صدور البيانات).

الشكل 2: التغير في احتمالية السوق الضمنية لرفع سعر الفائدة في سبتمبر (2025 - 2026)

المصدر: XTB Research, 07.09.2026

الاثنين

السويد

جاءت بيانات التضخم أقل من المتوقع. فقد سجل كل من مؤشر أسعار المستهلكين (0.7%؛ محسوبًا بأسعار فائدة ثابتة) ومؤشر أسعار المستهلكين (0.3%) أقل من المتوقع. ولا يعتبر المستثمرون حاليًا رفع سعر الفائدة في سبتمبر خيارًا واقعيًا (باحتمالية تقريبية تبلغ 10% وفقًا لتوقعات السوق). السيناريو الأساسي هو ارتفاع سعر الفائدة في ديسمبر فقط.

ألمانيا

لم تتوافق البيانات الفعلية للإنتاج الصناعي لشهر يوليو مع الاتجاه الذي أشارت إليه مؤشرات مديري المشتريات الرئيسية سابقًا. فقد انخفض المؤشر بنسبة 1.1% على أساس شهري.

📆 التقويم الاقتصادي

يُحتفل اليوم بعيد العمال في الولايات المتحدة، مما يعني أن وول ستريت ستظل مغلقة. وسيتجه الاهتمام إلى الأسواق الأوروبية. ومع ذلك، من منظور الاقتصاد الكلي، لن يكون يومًا حافلًا.

الاثنين

• منطقة اليورو: نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني (مراجعة)

• الوقت: ١٠:٠٠ صباحًا
• القراءة الأولية: ٠.٤٪ على أساس ربع سنوي

الثلاثاء

• اليابان: زيادة الأجور في يوليو

• الوقت: ١٢:٣٠ صباحًا
• السابق: ٢.٨٪
• التوقعات: ٣.٩٪

• المجر: معدل التضخم في أغسطس

• الوقت: ٧:٣٠ صباحًا
• السابق: ١.٢٪
• التوقعات: ١.٤٪

🗂️ إعلانات أرباح الشركات

لا يوجد - عيد العمال في الولايات المتحدة.

ثلاثة أسواق تستحق المتابعة

• النفط: أدى غياب الأخبار الإيجابية من الشرق الأوسط إلى مزيد من الارتفاع في أسعار سلع الطاقة الرئيسية. ويتداول برميل خام برنت حاليًا قرب 100 دولار (بزيادة تتجاوز 10% أسبوعيًا).
• مؤشرات الاتحاد الأوروبي الخمسين: في ظل توقف التداول في السوق الأمريكية، ستتجه أنظار السوق نحو المؤشرات الأوروبية. ويسيطر اللون الأحمر على بداية التداولات.
• EURUSD: دعمت قراءة أقوى من المتوقع لبيانات الوظائف غير الزراعية الدولار، وإن كان تحركه طفيفًا. وينتظر الزوج حدثين هامين: اجتماع البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس (وخاصة توجيهات الرئيسة لاغارد) وبيانات التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة يوم الجمعة.