ملخص السوق: ارتفاع المؤشرات الأوروبية، وانخفاض أسهم شركة CTS Eventim بعد إعلان الأرباح 🚩، وارتفاع أسعار المعادن وسط ضغوط سوق السندات

افتتحت المؤشرات الأوروبية جلسة الجمعة على ارتفاع، حيث ربحت مؤشرات يورو ستوكس 600 ويورو ستوكس 50 وداكس ما بين 0.4% و0.5%، على الرغم من احتمال اختتام الأسبوع بانخفاض ثانٍ على التوالي. وترافقت هذه المكاسب مع انتعاش حذر في العقود الآجلة لمؤشرات وول ستريت، حيث ارتفع مؤشر يو إس 100 بأكثر من 0.3%. ولا تزال أكبر مشكلة استراتيجية تواجه الأسواق هي ارتفاع عوائد السندات، إذ سرعان ما تلاشى الارتياح الذي أعقب إجراءات وزارة الخزانة الأمريكية، وحتى تصريحات سكوت بيسنت أمس حول تدخلات محتملة أكبر مما كان متوقعًا لم تُقدم دعمًا ملموسًا للسندات. وتُضيف أسعار النفط المرتفعة طبقة أخرى من الضغط، مدفوعة بالجمود حول مضيق هرمز وتصاعد حدة الخطاب من واشنطن تجاه إيران. وعلى الرغم من كل هذا، فإن مؤشرات الأسهم تُحافظ على أدائها بشكل جيد بشكلٍ مُفاجئ. ومن بين المواضيع التي تجذب اهتمامًا متزايدًا "العودة إلى الأصول المادية"، حيث تُعدّ البيتكوين والمعادن النفيسة من بين الأصول التي تُحقق أداءً جيدًا نسبيًا.

• وتُشير بيانات منطقة اليورو إلى أداء أفضل مما قد تُوحي به القراءات الفردية من فرنسا وألمانيا. ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب إلى 52.1، مع أداء قوي لقطاع التصنيع، لا سيما في ألمانيا. ولا يزال قطاع الخدمات الأضعف أداءً، حيث انخفضت قراءاته في أكبر اقتصادين في المنطقة إلى ما دون 50. في الوقت نفسه، قد تمنح توقعات التضخم المنخفضة البنك المركزي الأوروبي هامشًا أكبر للمناورة، مما يجعل الوضع العام داعمًا بشكل معتدل للأصول الأوروبية.
• ترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية مجددًا، على الرغم من أن سكوت بيسنت أشار إلى إمكانية زيادة عمليات إعادة شراء الديون، وذكر إمكانية ضبط الأوضاع المالية.
• وتُعد الموارد الأساسية القطاع الأقوى، إذ ارتفعت بنحو 1.5%، مدعومة بضعف الدولار الأمريكي وارتفاع أسعار الذهب، حيث ارتفع سعر المعدن النفيس بنحو 1% اليوم، مقتربًا من 4600 دولار للأونصة.
• ويُشكل الوضع حول إيران ضغطًا إضافيًا. فقد أعلن بيسنت عن "أشد العقوبات في التاريخ"، مما قلل الآمال في إعادة فتح مضيق هرمز بشكل سريع وكامل.
• ويتداول النفط بانخفاض طفيف بعد التجديد، لكنه لا يزال فوق 90 ​​دولارًا. ارتفاع أسعار الطاقة يزيد مجدداً من مخاطر التضخم، مما يضغط على العوائد ويؤثر سلباً على هوامش الربح في بعض قطاعات الشركات.
• يرتفع سهم شركة ASML بنحو 1.5% رغم التقارير التي تتحدث عن جهود أمريكية محتملة لاتخاذ خطوات إضافية في هذا القطاع.
• تُصدر ألمانيا ومنطقة اليورو عموماً كميات قياسية من الديون، مما يزيد الضغط على عوائد السندات. وقد بلغ عائد السندات الألمانية لأجل 30 عاماً حوالي 3.8%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2011، بينما تقترب عوائد السندات الفرنسية طويلة الأجل من 5%. ارتفاع تكاليف التمويل يعني زيادة تكلفة الاقتراض للحكومات والشركات والأسر، وهو ما قد يُعيق النشاط الاقتصادي في نهاية المطاف.

مخطط مؤشر EU50 (D1)

يسعى المضاربون على ارتفاع أسعار العقود الآجلة لمؤشر Euro Stoxx 50 بوضوح إلى استعادة منطقة 6500 نقطة. يوفر المتوسط ​​المتحرك الأسي لـ 50 يومًا، الموضح بالخط البرتقالي، منطقة دعم مهمة حول 6400 نقطة، بينما تظل منطقة 6600، التي تتوافق مع أعلى مستويات الأسعار الأخيرة، هي المقاومة الرئيسية على المدى المتوسط.

المصدر: xStation5

بيانات الاقتصاد الكلي الأوروبي

• ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب الأولي لمنطقة اليورو إلى 52.1 نقطة في أغسطس/آب، مقابل توقعات بلغت 51.7 نقطة، مما يشير إلى تحسن طفيف في وتيرة النشاط الاقتصادي.
• ارتفع مؤشر مناخ الأعمال في قطاع التصنيع الفرنسي إلى 103 نقاط، متجاوزًا التوقعات البالغة 101 نقطة والقراءة السابقة البالغة 101 نقطة.
• ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الأولي في فرنسا إلى 51.5 نقطة من 49.8 نقطة، متجاوزًا التوقعات البالغة 50.0 نقطة، ومتجاوزًا عتبة التوسع.
• انخفض مؤشر مديري المشتريات الخدمي الأولي في فرنسا إلى 48.4 نقطة، أقل من التوقعات البالغة 49.4 نقطة والقراءة السابقة البالغة 49.6 نقطة.
• تراجع مؤشر مديري المشتريات المركب الأولي في فرنسا إلى 48.8 نقطة، مقابل توقعات بلغت 49.5 نقطة وقراءة سابقة بلغت 49.4 نقطة، مما يشير إلى استمرار ضعف النشاط الاقتصادي العام على الرغم من تحسن قطاع التصنيع.
• انخفض مؤشر مديري المشتريات الخدمي الأولي في ألمانيا إلى 48.5 نقطة، أقل من التوقعات البالغة 50.1 نقطة والقراءة السابقة البالغة 49.8 نقطة، ليظل في منطقة الانكماش.
• انخفض مؤشر مديري المشتريات المركب في ألمانيا إلى 51.0 نقطة مقابل 51.3 نقطة متوقعة، و51.3 نقطة سابقة، مما يعني أن النشاط الاقتصادي الإجمالي لا يزال يتوسع، ولكن بوتيرة أبطأ قليلاً مما توقعه السوق.
• انخفضت توقعات التضخم في منطقة اليورو لمدة عام واحد إلى 2.9% في يوليو/تموز من 3.0%، بينما انخفضت التوقعات لمدة ثلاث سنوات إلى 2.7% من 2.8%، مما يشير إلى تحسن طفيف في توقعات التضخم على المدى المتوسط.

لا يزال مؤشر يورو ستوكس 50 قريبًا من أعلى مستوياته التاريخية، حيث يتداول بانخفاض لا يتجاوز 1.3% عن رقمه القياسي، بينما لا تزال 64% من مكوناته أعلى من المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 200 يوم، و62% أعلى من المتوسط ​​المتحرك البسيط لـ 50 يومًا، مما يدل على أن اتساع السوق لا يزال جيدًا نسبيًا. لا تبدو التقييمات مرتفعة للغاية مقارنةً بالولايات المتحدة، لكنها لم تعد رخيصة أيضاً: فنسبة السعر إلى الأرباح البالغة 19.7 ضعفاً ونسبة قيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 12.8 ضعفاً تشير إلى أن المستثمرين يدفعون بالفعل علاوة واضحة مقابل جودة ومرونة أكبر الشركات الأوروبية. اليوم، انخفض قطاع التكنولوجيا بنحو 3.6%، والقطاع الصناعي بنحو 2.7%، بينما ارتفع قطاع الطاقة بنسبة 1.5% وقطاع الرعاية الصحية بنسبة 1.7%، مما يُبرز تحولاً واضحاً من القطاعات الأكثر حساسية للعائدات نحو القطاعات الدفاعية والسلع. ومن المثير للاهتمام أن قطاع التكنولوجيا لا يزال أحد أقوى القطاعات حتى الآن هذا العام، محققاً مكاسب بنحو 30%، على الرغم من أن نسبة السعر إلى الأرباح الحالية تصل إلى 47 ضعفاً، مما يعني أن السوق لا يتسامح مع أي خيبة أمل في هذا الجزء من المؤشر. في المقابل، يتم تداول أسهم القطاع المالي بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ حوالي 11.7 ضعفاً، وقد حققت عوائد قوية هذا العام، وهو ما قد يستمر في جذب رؤوس الأموال إذا ظلت عوائد السندات مرتفعة.

المصدر: أبحاث XTB

يشير هيكل مؤشر يورو ستوكس 50 اليوم إلى انتقاء واضح للأسهم بدلاً من تحرك عام للمؤشر. تهيمن البنوك على الأسهم الرابحة، حيث ارتفع سهم سانتاندير بنسبة 2.2%، وبي إن بي باريبا بنسبة 1.0%، وبي بي في إيه بنسبة 1.0%، بينما تُعدّ أسهم باير ولوريال وراينميتال من بين الأسهم الأقل أداءً. تُعدّ فروق التقييم كبيرة، وهو أمر مهم في ظل بيئة العائدات الحالية: يتداول سهم سانتاندير وبي إن بي باريبا بمضاعفات سعر/ربحية تبلغ حوالي 10.9 و9.5 على التوالي، بينما لا تزال أسهم سيمنز إنرجي وراينميتال أغلى بكثير عند حوالي 59.2 و77.9 على التوالي. ويبدو أن رؤوس الأموال لا تزال تميل إلى التوجه نحو القطاعات التي تقدم تقييمات أكثر منطقية وتحسناً واضحاً في الأرباح بدلاً من دفع مبالغ طائلة مقابل النمو.

المصدر: أبحاث XTB

ألمانيا تسعى للتعافي

دخلت العقود الآجلة لمؤشر داكس (DE40) جلسة تداول يوم الجمعة على ارتفاع بعد انخفاضها بنسبة 0.4% يوم الخميس إلى 25,983 نقطة، حيث أثر ارتفاع أسعار النفط وزيادة أخرى في عوائد السندات على السوق. وعلى صعيد الشركات، تجذب شركة فريزينيوس الأنظار مع استمرارها في تقليص حصتها في شركة فريزينيوس ميديكال كير. باعت الشركة حوالي 7.8 مليون سهم من أسهم FMC بقيمة تقارب 300 مليون يورو لمستثمرين مؤسسيين.

• من المتوقع أن يظل المعروض من السندات مرتفعًا للغاية في السنوات المقبلة. وتشير تقديرات كومرتسبانك إلى أن إجمالي إصدارات السندات الحكومية الألمانية سيرتفع إلى مستوى قياسي يبلغ 400 مليار يورو في عام 2027 من 349 مليار يورو في عام 2026، بينما يتوقع بنك باركليز أن يصل إجمالي إصدارات منطقة اليورو إلى مستوى قياسي يبلغ 1.54 تريليون يورو. في الوقت نفسه، يواصل البنك المركزي الأوروبي تقليص ميزانيته العمومية ولم يعد يعيد استثمار كامل قيمة الأوراق المالية المستحقة، مما يعني أن على المستثمرين الأفراد استيعاب حصة متزايدة من المعروض الجديد.
• بدأت السوق تُظهر بالفعل مؤشرات على مزيد من الحذر. باعت ألمانيا مؤخرًا سندات لأجل 10 سنوات بقيمة 3.8 مليار يورو مقابل 6 مليارات يورو مُخطط لها، بينما يتجنب بعض مديري الأصول السندات طويلة الأجل جدًا. وتتمثل العوامل الرئيسية وراء هذا العرض في زيادة الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية، وارتفاع تكاليف الرعاية الاجتماعية، واستمرار العجز المالي الكبير، لا سيما في فرنسا، حيث من المتوقع أن يبقى العجز فوق 5%.

يحاول مؤشر داكس الآجل تعويض خسائر الأمس. وتقع منطقة المقاومة الرئيسية قصيرة الأجل عند حوالي 26,300 نقطة.

المصدر: xStation5

Fresenius Medical Care (FME.DE)

المصدر: xStation5

شركة CTS Eventim تسعى للتعافي بعد نتائج الربع الأخير

• تُعدّ CTS Eventim، إحدى أكبر مجموعات الترفيه وبيع التذاكر في أوروبا، من بين أبرز الشركات الألمانية الواعدة بعد نتائجها الأخيرة. ففي النصف الأول من العام، ارتفعت الإيرادات بنسبة 16.9% لتصل إلى 1.513 مليار يورو، وزادت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 12.4% لتصل إلى 225.4 مليون يورو، وارتفع ربح السهم بنسبة 34.2% ليصل إلى 1.25 يورو. وقد أبقت شركة Jefferies على توصيتها بالشراء بعد صدور التقرير مع تحديد سعر مستهدف قدره 100 يورو، إلا أن رد فعل السوق كان فاتراً. وعلى الصعيد التشغيلي، كانت النتائج جيدة، لكن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك انخفض إلى 14.9% من 15.5%.
• وقدّمت CTS Eventim أداءً جيداً آخر في الربع الثاني، على الرغم من تباطؤ النمو بشكل ملحوظ مقارنةً ببداية العام. ارتفعت الإيرادات بنحو 13% على أساس سنوي لتتجاوز 899 مليون يورو، وزادت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنحو 6% لتتجاوز 106 ملايين يورو، وقفز صافي الربح بنسبة 30% ليصل إلى 56.7 مليون يورو. ولا تزال مبيعات التذاكر المحرك الرئيسي للنمو، مدعومةً بالاستعدادات لدورة الألعاب الأولمبية في لوس أنجلوس. انخفضت أسهم الشركة في البداية بنحو 10%، ثم استعادت معظم خسائرها وانخفضت بنحو 1% بحلول وقت متأخر من الصباح، بينما لا تزال تتداول بانخفاض يقارب 27% منذ بداية العام. لا يبدو أن المستثمرين يشككون في جودة أعمال الشركة، لكنهم أصبحوا أكثر حساسيةً لوتيرة النمو والتقييم، الذي لا يزال مرتفعًا نسبيًا مع نسبة سعر إلى ربحية تقارب 20 ضعفًا.

وكانت الأرقام أيضًا أفضل من المتوقع. فبحسب بيرنبرغ، تجاوزت الإيرادات التوقعات بنحو 8%، بينما أكد جيه بي مورغان أن زخم الأعمال لا يزال قويًا. تكمن المشكلة الرئيسية في تباطؤ نمو الإيرادات من 23% في الربع الأول إلى 13% في الربع الثاني، بينما نما الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بوتيرة أبطأ بكثير من نمو المبيعات. يتطلع المستثمرون إلى رؤية كيف يُترجم هذا التوسع في حجم الأعمال إلى زيادة أكبر في هوامش الربح ونمو أسرع في الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. وقد وُضعت توقعات عالية بشأن جودة الشركة، لذا فإن أي تباطؤ طفيف في النمو يُقابل بردود فعل سلبية سريعة. إذا استمر نمو مبيعات التذاكر وبدأت هوامش الربح في التحسن مجددًا، فقد يبدو التقييم الحالي أكثر إيجابية في نهاية المطاف.

أسهم شركة CTS Eventim (EVD.DE، الفترة D1)

يتم تداول الأسهم حاليًا بانخفاض حوالي 50% عن أعلى مستوى تاريخي لها، وبانخفاض حوالي 15% عن المتوسط ​​المتحرك لـ 200 جلسة. لا تُسهم عوائد السندات المرتفعة في دعم السهم، إلا أن النشاط الأساسي للشركة يواصل نموه رغم ضعف تقييم السوق.

المصدر: xStation5