بعد ما يقرب من عامين من الضعف في سوق الأسهم الأمريكية، عشنا لنرى اكتتابًا عامًا يتحدث عنه العالم كله، وليس العالم المالي فقط. نحن نتحدث عن الظهور الأول لسوق الأوراق المالية لأكبر منتدى إنترنت مستقل في العالم، Reddit. من المتوقع أن يبدأ الإدراج في بورصة نيويورك في وقت مبكر من 21 مارس. اكتسب Reddit شعبية بين مستثمري الأسهم في 2020-2021، عندما هز تجار التجزئة التابعون لمجموعة WallStreetBets سوق الأسهم، وحاصروا البائعين على المكشوف المؤسسي على أسهم GameStop. . هل سيعاني Reddit الآن من طموحات سوق الأوراق المالية؟
كانت هناك تكهنات حول احتمال طرح أسهم Reddit للاكتتاب العام لفترة طويلة، ومع ذلك، كانت الشركة لا تزال تنتظر الوقت المناسب للظهور لأول مرة. لقد كان من المعروف منذ فترة طويلة أن "التوقيت" يحدد في كثير من الأحيان التقييم الذي يمكن تحقيقه. يبدو أن هذه اللحظة قد وصلت للتو، حيث كانت وول ستريت في سوق صاعدة منتظمة منذ أشهر، وتحسنت مواقف المخاطرة بشكل ملحوظ. ثانيا، لا يزال الاقتصاد الأمريكي قويا، حيث يولد موقع ريديت ما يقرب من 50٪ من حركة المرور الخاصة به. ثالثًا، تم أخيرًا كسر سلسلة الخسائر التي دامت عامين تقريبًا، وشهد الربع الأخير من عام 2023 تحقيق الشركة للأرباح. ويعتزم Reddit مواصلة هذا الاتجاه في الفصول المستقبلية، ومن المؤكد أن وول ستريت ستراقب ذلك. وفقًا لمصادر مجهولة من بلومبرج مطلعة على عرض الاكتتاب العام، تهدف Reddit إلى تقييم يتراوح بين 6 مليارات دولار و6.5 مليار دولار. ومن المتوقع أن يتراوح سعر السهم بين 31 دولارًا و 34 دولارًا. يتساءل المستثمرون: هل يستحق الأمر ذلك؟
إبدأ بالإستثمار اليوم أو تدرّب على حساب تجريبي
إنشاء حساب حساب تجريبي تحميل تطبيق الجوال تحميل تطبيق الجوالWallStreetBets مقابل رديت؟
في الاكتتاب العام، سيتم بيع أكثر من 15 مليون سهم بواسطة Reddit، و 7 ملايين أخرى من قبل المستثمرين الذين هم موظفوها الفعليون. وليس من المستغرب أن يكون أعلى تقييم ممكن في مصلحة المساهمين، وكذلك الشركة نفسها، والتي قد تكون الفرصة الوحيدة لجمع رأس المال من سوق الأوراق المالية. ويتطلع المساهمون الحاليون وأفراد أسرهم، الذين سيتم إصدار الأسهم لهم، إلى جمع ما يصل إلى 748 مليون دولار من الاكتتاب العام.
سيتم حجز حوالي 8% من الأسهم للمديرين التنفيذيين والموظفين والمشرفين في المنتدى، مما يسمح لهم بمشاركة المخاطر وكذلك الأرباح المحتملة مع المستثمرين الجدد. في حين أن هناك تفاؤل في الأسواق، فقد تم تسليط الضوء على الاكتتاب العام الأولي لشركة Reddit من خلال عدد من الخلافات. لا يحب المستثمرون الأفراد انتشار التقييم، والذي تغير عدة مرات خلال الأشهر القليلة الماضية، وحتى قبل ظهوره لأول مرة، هناك العديد من الآراء المتضاربة حول قيمة الشركة. يضاف إلى ذلك عدم وجود ربحية منتظمة والمنافسة العالية في مجال وسائل التواصل الاجتماعي.
هذا يجعل مجموعة WallStreetBets، التي نشأت من هذا المنتدى، تنوي بيع أسهم Reddit على المكشوف عندما تتحرك القائمة. وبهذه الطريقة، هل سيغرق مستثمرو التجزئة التابعون الشركة، مما يفسد المشاعر؟ أم أننا سنرى انتقامًا من المؤسسات الكبيرة، التي سترغب في الانتقام، إذا جاز التعبير، من أعضاء WallStreetBets بعد "أسهم الميم" الأخيرة؟ من المؤكد أن هذا الصدام في السوق يستحق المتابعة، لأنه قد يكون الحدث المالي التالي الذي يتم التعليق عليه في جميع أنحاء العالم، وليس فقط في وسائل الإعلام التجارية.
5 ... 10 ... 15 ؟
تعمل صناعة وسائل التواصل الاجتماعي الآن بشكل أفضل مما كانت عليه في أوائل عام 2023. ويستحوذ اللاعبون الرئيسيون على حصة الأسد من السوق، مستفيدين من دعم تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي وزيادة التفاؤل من المعلنين. حافظت Reddit على مكانتها في السوق لسنوات عديدة، مما أدى إلى إنشاء مكانة فريدة مستقلة عن الشركات العملاقة مثل Meta وByteDance. اعتبارًا من عام 2023، سجل Reddit ما يقرب من 850 مليون مستخدم نشط شهريًا. وتشير التقديرات إلى أن متوسط عدد المستخدمين النشطين يوميًا هذا العام سيبلغ حوالي 63 مليونًا، وسيزيد بنسبة 12% بحلول عام 2025، ليصل إلى حوالي 70 مليون مستخدم نشط يوميًا في وقت مبكر من أكتوبر 2023.
ترى الشركة فرصة في قطاع الإعلان، حيث لا تزال في المراحل الأولى من التطوير. وفقًا للإدارة، كان على المعلنين رؤية فرص فريدة للوصول إلى مجموعة معينة من المستخدمين، وهي فرص غائبة في أي مكان آخر. وقد يكون هذا مجالاً ذا أهمية خاصة، نظراً لتحسن وضع الاقتصاد الكلي العالمي، والذي من شأنه بطبيعة الحال أن يجلب ميزانيات إعلانية أكبر للشركات الكبرى. ومع ذلك، هذا ليس كل شيء، حيث يتطلع موقع Reddit أيضًا إلى اللحاق بالاتجاه المتعلق بالذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، لا يبدو أنها قادرة على الذهاب بعيدًا في عربة "الذكاء الاصطناعي". ولكن بالنسبة للاكتتاب العام الأولي في سوق صاعدة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، كان لا بد من ظهور موضوع الذكاء الاصطناعي بعد كل شيء. الشركة بصدد بيع تصاريح للوصول إلى البيانات الموجودة على المنصة. سيتم استخدامها لتدريب المزيد من نماذج اللغة. وتبلغ قيمتها التقديرية حوالي 203 ملايين دولار، بترخيص مدته سنتان أو ثلاث سنوات. من هذا، يأمل Reddit في الحصول على مبلغ إضافي قدره 66.4 مليون دولار، وقد أبرم بالفعل أول اتفاق له مع Google.
وفي شهر يناير من هذا العام، كانت الشركة تدرس تقييمًا بقيمة 5 مليارات دولار، والذي من المحتمل أن يرتفع في النهاية إلى أكثر من 6 مليارات دولار. هذا لا يزال نحن سيكون أقل من التقييم القريب من 15 مليار دولار في عصر الوباء. واليوم، أصبح المستثمرون أكثر حذرًا، وارتفعت أسعار الفائدة بشكل كبير، ولم تعد الأسواق تصل إلى التقييمات الفلكية التي كانت عليها في أواخر عام 2020 وأوائل عام 2021. وعلى الرغم من التقييم المنخفض المتوقع لـ Reddit، إلا أنها بعيدة كل البعد عن اعتبارها صفقة.
التقييم بعيد عن الفرصة؟
لا تبدو نسبة تقييم Reddit مقارنة بشركات التواصل الاجتماعي وشركات الإعلان المدرجة الأخرى جذابة بشكل خاص. إذا كان متوسط العدد اليومي للمستخدمين (قاعدة الإيرادات) مشابهًا لعائلة تطبيقات Meta Platforms (حوالي 3.2 تريليون مستخدم نشط عبر Facebook وInstagram وWhatsApp)، فقد يصل تقييم Reddit إلى حوالي 2.7 تريليون دولار مقابل تقييم Meta وحده بقيمة 1.2 مليار دولار. ولكن حتى مثل هذه المقارنة لا يبدو أنها تقارب هذا الحجم، لأنه في عام 2023، كانت إيرادات Reddit لكل مستخدم (ARPU) حوالي 0.78 دولارًا أمريكيًا مقابل 44.6 دولارًا أمريكيًا الناتجة عن ميتا.
كما أننا لو قارنا التقييم مع الشركات الأخرى العاملة في قطاع الإعلان والإنترنت مثلاً وأسهم شركة Opera، نرى أن التقييم مرتفع. لدى Opera حوالي 350 مليون مستخدم، ومع أكثر من 1.4 دولار أمريكي لكل مستخدم (ARPU)، وصافي أرباح مزدهرة وديون صفر تقريبًا، تبلغ قيمتها 1.4 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك، فالحقيقة هي أن ربحية Reddit تتحسن تدريجياً. في عام 2023، تكبدت Reddit خسارة صافية قدرها 90.8 مليون دولار، مع إيرادات قياسية بلغت 804 ملايين دولار. وفي عام 2022، بلغت الخسارة 158.6 مليون دولار، مع إيرادات بلغت 666.6 مليون دولار. ومن الممكن أن نطرح سؤالاً بلاغياً: فهل سيسعر المستثمرون الشركة بسعر مرتفع للغاية قبل الأوان؟
بعد مرور أكثر من عامين على أول تقديم سري لدى هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC)، أصبح لدى المستثمرين فرصة أخرى لشراء أسهم "المنتدى المفضل لديهم". يبدو أن المستثمرين المعرضين للمخاطرة قد يقودون أسهم RDDT، على أمل حدوث تقلبات أعلى من المتوسط. يتركز اهتمام وول ستريت الآن على Reddit، ولكن يبدو أننا سنشهد بعض الاكتتابات العامة الأولية المثيرة للاهتمام في الأشهر المقبلة. وفي السوق الأمريكية، تشمل هذه الشركات شركة Rubrik المدعومة من Microsoft، والمتخصصة في أمن البيانات، وشركة Waystar Technologies، التي تعمل في قطاع الرعاية الصحية. في أوروبا، ترقب الاكتتابات العامة الأولية القادمة من شركات مثل Douglas وGolden Goose.
إريك سزميد، محلل الأسواق المالية في XTB
