Brasil vota el domingo: qué esperar del Ibovespa y el real

Brasil llega este domingo a una de sus elecciones presidenciales más ajustadas de los últimos años, con Lula da Silva y Flávio Bolsonaro como los principales candidatos de acuerdo con las últimas encuestas. Para los mercados, sin embargo, la pregunta no pasa solamente por quién salga primero, sino por cuánto se aleje el resultado de lo que ya esperan los inversionistas y qué señales entregue sobre el rumbo fiscal del país. En ese escenario, el real brasileño y el Ibovespa aparecen como dos de los activos a seguir durante la jornada electoral.

La Selic y el rumbo fiscal ganan importancia para el mercado

Con Brasil ya en un ciclo de recortes de tasas, después de que el Banco Central llevara la Selic a 13,75%, el rumbo fiscal que tome el próximo gobierno gana todavía más importancia, porque el espacio para seguir bajando los intereses dependerá también de cómo evolucionen el gasto y la deuda. Esta última ya alcanzaba cerca de 82% del PIB a mediados de año, por lo que el mercado no estará mirando solamente las propuestas que presenten Lula o Bolsonaro, sino también qué tan viables son, cuánto cuestan y si existe apoyo suficiente en el Congreso para llevarlas adelante. Un aumento de las dudas fiscales podría obligar a mantener tasas altas por más tiempo, mientras señales de mayor control sobre las cuentas públicas darían más espacio al Banco Central para continuar con los recortes.

Eso termina afectando de manera distinta al real y al Ibovespa, porque una Selic todavía elevada mantiene atractivo el rendimiento de los activos brasileños y entrega soporte a la moneda, pero ese efecto puede perder fuerza si aumenta la percepción de riesgo sobre la deuda. En la bolsa, en cambio, nuevas bajas de tasas pueden favorecer especialmente a las empresas más ligadas al consumo, el crédito y la actividad local, mientras compañías de gran peso como Petrobras y Vale seguirán dependiendo también del petróleo, los minerales y el escenario internacional. Por eso el resultado del domingo importa, pero probablemente será igual de relevante lo que ocurra después con las expectativas sobre deuda, tasas y crecimiento.

Ibovespa y real brasileño ante la recta final electoral

Evolución del Ibovespa y del real brasileño desde comienzos de agosto.

Desde comienzos de agosto, el Ibovespa acumula un avance cercano a 2,4%, mientras el real se ha debilitado alrededor de 2,7%, con ambos activos llegando a la elección después de trayectorias bastante distintas. Al mismo tiempo, la última encuesta Atlas/Bloomberg muestra a Lula con 45,3% y a Flávio Bolsonaro con 42,2% en primera vuelta, mientras una eventual segunda vuelta aparece prácticamente empatada, con 47,6% y 47,7%, respectivamente, por lo que el mercado llega al domingo con una carrera todavía abierta y con poco margen entre lo que anticipan las encuestas y el resultado que finalmente salga de las urnas.

Qué puede mover al real y al Ibovespa después de las elecciones

Lo que ya aparece en los precios, sin embargo, va bastante más allá de quién salga primero, porque el mercado también está tratando de anticipar qué ocurrirá con el gasto, la deuda, los próximos recortes de la Selic y la capacidad del nuevo gobierno para aprobar sus medidas con el Congreso que resulte electo. La deuda bruta ya alcanzaba 81,9% del PIB en junio, mientras la relación con Estados Unidos agrega otro frente después de que los nuevos aranceles alcanzaran alrededor de 23,1% de las exportaciones brasileñas hacia ese mercado. Si el resultado queda cerca de lo que hoy muestran las encuestas, parte importante de esa información podría estar ya incorporada en los precios, mientras una sorpresa mayor, un Congreso distinto al esperado o señales que cambien la trayectoria fiscal podrían generar ajustes más fuertes tanto en el real como en el Ibovespa. Ese tipo de reacción ya se ha visto en elecciones anteriores, especialmente cuando el resultado terminó alejándose de lo que esperaba el mercado. Después de la primera vuelta de 2022, cuando Jair Bolsonaro obtuvo más votos de los que anticipaban las principales encuestas y el Congreso quedó con una composición más inclinada hacia la centroderecha, el Ibovespa avanzó 5,5% en la sesión siguiente y el dólar cayó 4% frente al real. En 2018 ocurrió algo parecido después de la primera vuelta, con una subida de 4,6% del Ibovespa y una caída de 2,35% del dólar, reforzando la idea de que el movimiento posterior a una elección puede depender tanto del resultado como de cuánto cambie las expectativas que ya estaban incorporadas antes de votar.

Cómo reaccionó el mercado tras las últimas primeras vueltas en Brasil

Variación del Ibovespa y del dólar frente al real tras las primeras vueltas de 2018 y 2022.

Análisis Técnico

Evolución reciente del dólar frente al real brasileño. Fuente: xStation 5, XTB. Gráfico de 1 hora. Elaboración: XTB Latam Research.

El USDBRL mantiene una directriz alcista y cotiza cerca de los 5,23 reales, justo sobre la antigua resistencia de 5,23 que se había formado a fines de agosto. El precio se mantiene por encima de sus medias de 50 y 200 períodos, ubicadas cerca de 5,16 y 5,15, con un cruce reciente de la media de 50 por encima de la de 200 que refuerza el sesgo alcista del movimiento. La misma directriz sigue funcionando como soporte dinámico, mientras la siguiente resistencia aparece cerca de 5,24 y, por abajo, la zona de 5,18 funciona como el siguiente apoyo relevante. El RSI se ubica cerca de 73 puntos, entrando en zona de sobrecompra y mostrando que el impulso comprador sigue siendo fuerte.